Le banche centrali occidentali si sono messe in una posizione terribilmente sbagliata, per non aver adeguato le proprie politiche contro l'oro alle realtà della domanda asiatica. Sebbene le loro operazioni siano avvolte dal segreto, ci sono prove convincenti che gran parte – se non la maggior parte – dell'oro delle banche centrali occidentali sia stata venduta in silenzio negli ultimi trent'anni.
Più di recente, tutti i membri dell'Organizzazione per la cooperazione di Shanghai, un blocco di sicurezza e commercio guidato da Russia e Cina che comprende gran parte della massa continentale asiatica, hanno accumulato oro. Tra i membri attuali e futuri dell'OCS (India, Iran, Afghanistan, Mongolia, Bielorussia e Sri Lanka), con una popolazione di oltre 3 miliardi di persone, hanno messo insieme le mani sul mercato globale dell'offerta fisica, senza nemmeno considerare la domanda del resto della popolazione del Sud-Est asiatico, affamata di oro.
Il risultato è che i mercati dell'oro ora non riescono più a regolarsi. La conseguenza è una scelta: o l'Occidente smette di intervenire e permette all'oro di trovare un livello in cui i mercati fisici e quelli dei derivati interagiscano correttamente, oppure i mercati dei capitali occidentali dovranno affrontare una crisi crescente, destinata probabilmente a estendersi ad altri mercati. Anche se questa scelta andava comunque fatta prima o poi, la dissociazione tra oro fisico e derivati è diventata così ampia da essere ormai una preoccupazione immediata.
A livello di governi, è uno scontro geopolitico tra titani. Russia e Cina sono quasi certamente al corrente della carenza di oro nei caveau delle banche centrali occidentali: hanno tutte le capacità per condurre una due diligence approfondita in merito. Finora hanno fatto attenzione a non turbare i mercati dei capitali, perché non rientrava nei loro interessi; tuttavia, l'attuale stallo sui mercati dell'oro modificherà quasi certamente la loro posizione.
Alla base di tutto c'è il loro atteggiamento verso le valute occidentali: lo yen sta ora crollando, l'area dell'euro è in gravi difficoltà e l'economia statunitense, nel migliore dei casi, ristagna. Finora il pagamento dell'energia russa e dei beni cinesi in valute estere è stato accolto con favore, perché ha permesso alle élite e ai ceti medi russi e cinesi di accumulare ricchezza. Questo equilibrio di interessi può reggere soltanto finché i governi russo e cinese e i loro cittadini riescono a coprirsi dal rischio di cambio accumulando, in contropartita, oro di proprietà estera.
Non è più così, perché a tutti gli effetti i mercati dei capitali occidentali sono stati ripuliti dalle disponibilità di metallo fisico, e la capacità delle banche centrali occidentali di comprimere il prezzo dell'oro sembra giunta al termine. E poiché il sistema finanziario occidentale non è più in grado di consegnare la loro merce più preziosa, è probabile che l'atteggiamento finora passivo dell'Asia verso le valute occidentali venga rivisto.
La questione dell'oro è diventata centrale per il commercio tra Oriente e Occidente. L'approccio sensato per le banche centrali occidentali è disinnescare i problemi in corso, adottando misure concrete affinché i mercati dell'oro funzionino correttamente. Concettualmente è difficile, perché il risultato più probabile, un prezzo dell'oro più alto, rischierebbe di minare la fiducia nelle principali valute e con ogni probabilità danneggerebbe le bullion bank di Londra.
Nonostante queste difficoltà, bisogna fare i conti con la realtà.