Oro e argento hanno chiuso la settimana sostanzialmente invariati, dopo il crollo in Estremo Oriente di giovedì mattina seguito alla decisione della Fed di sospendere gli aumenti dei tassi di interesse. Questa mattina in Europa l'oro era a 1.964 $, in rialzo di 4 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, mentre l'argento era a 23,98 $, in calo di 28 centesimi nello stesso arco di tempo. Il volume degli scambi sul Comex è aumentato per entrambi i contratti, a indicare che hanno trovato un certo sostegno a questi livelli.
L'andamento dell'oro ha riflesso il nervosismo degli speculatori su come interpretare la mossa della Fed, per quanto fosse attesa. La domanda che si ponevano era se la Fed avrebbe ripreso gli aumenti, dopo aver lasciato intendere che potrebbero arrivare ancora uno o due rialzi. Ma il rialzo dei tassi della BCE di ieri, insieme alle attese di ulteriori rialzi da parte della Bank of England e di altri, ha indebolito l'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali. Ne parliamo di seguito.
Al calo da inizio marzo, che ha testato il supporto a 101, è seguito un rally culminato a fine maggio; da allora il TWI ha ripreso a scendere. Quel rally sembra essere un ritracciamento di Fibonacci del 62% del calo precedente, a conferma del fatto che con ogni probabilità si trattava di un rally all'interno di un mercato ribassista e che il supporto a 101 verrà violato.
I fondamentali che portano a questa possibilità risiedono nelle prospettive relative sui tassi di interesse. I mercati valutari vedono ora una possibile fine dei rialzi della Fed, mentre questi proseguono presso la BCE, la BoE e altrove. Il dollaro verrà quindi venduto e, una volta sceso sotto il livello di 101 sul TWI, i ribassi successivi potrebbero diventare significativi.
Questo è particolarmente rilevante per i pairs trader, cioè gli hedge fund che comprano o vendono oro rispetto al dollaro. Pertanto, in caso di rottura al ribasso del TWI, l'oro prezzato in dollari dovrebbe salire con decisione.
Non ci siamo ancora, ma non c'è dubbio che sia in arrivo un cambiamento per le valute, dovuto al mutare dei rapporti sui tassi di interesse. Un dollaro più debole potrebbe essere visto come un fattore che prolunga il problema dell'inflazione, e l'aumento dei rendimenti obbligazionari ovunque rischia di portare a una ripresa dei mercati ribassisti per le attività finanziarie. Gli stranieri detengono quasi 25 trilioni di dollari di attività a lungo termine denominate in dollari USA e dovranno affrontare la combinazione di una valuta in calo e di un valore degli asset in diminuzione.
Nei BRICS+, un numero crescente di governi e operatori commerciali esteri dispone, per la prima volta a memoria d'uomo, nello yuan cinese di un'alternativa al dollaro per il regolamento degli scambi. Potrebbero esserci gli ingredienti per una tempesta perfetta per il dollaro.
Nel frattempo, si registra un'interessante divergenza nell'open interest dei contratti Comex su oro e argento. Ne parliamo di seguito.
Mentre l'OI dell'oro è tornato ai livelli minimi, quello dell'argento è in aumento, portando il rapporto oro/argento a 81,8. Questa sovraperformance relativa è visibile nel nostro grafico di apertura e potrebbe indicare che l'argento sta guidando una più ampia stretta sulle posizioni corte, alimentata da una solida domanda di metallo fisico.
Infine, finora questo mese sono state consegnate 30,7 tonnellate di oro sul Comex.