Negli ultimi mesi i commentatori televisivi, delusi dalla mancanza di una ripresa economica, hanno rivolto la loro attenzione ai salari. Se solo i salari potessero crescere, dicono, ci sarebbe più domanda di beni e servizi: senza una crescita salariale, le economie continueranno a ristagnare.
Equivale a un invito generico a stimolare la domanda aggregata continuando, o addirittura accelerando, l'espansione della massa monetaria. Il ragionamento è lo stesso che sta dietro alla distribuzione di moneta con l'elicottero di Bernanke. Purtroppo per questi illusi, le regole dei mercati non si possono aggirare. Se si dà a tutti più denaro senza un aumento equivalente dell'offerta di beni, non c'è modo più sicuro di stimolare l'inflazione dei prezzi, far crollare il potere d’acquisto di una valuta e perdere ogni controllo sui tassi di interesse.
L'errore di fondo è non capire che gli individui, nel loro agire economico, producono per poter acquistare. Questo è l'ordine degli eventi: prima si guadagna, poi si spende. Nessun artificio monetario può cambiare questo fatto elementare. Al contrario, espandere la quantità di moneta finirà sempre per svalutare la ricchezza e la capacità di guadagno delle persone comuni, le stesse che vengono incoraggiate a spendere, distruggendo nel processo la vera attività economica.
Per questo lo stimolo monetario non funziona mai, se non per un breve periodo, quando e se il pubblico viene ingannato dal meccanismo. Le imprese – possedute e gestite da persone comuni – non si lasciano più ingannare: riacquistano le proprie azioni invece di investire in nuova produzione, perché sanno che investire nella produzione non rende. È la risposta logica delle imprese alla distruzione della ricchezza dei loro clienti causata dalla svalutazione della moneta.
Lasciate che riassuma la svalutazione monetaria con un aforisma:
"Si stampa moneta per sottrarre la ricchezza alle persone comuni
per darla alle banche che prestino alle imprese
per produrre i loro prodotti
che i clienti comprano con denaro svalutato dalla stampa."
È una proposta circolare ridicola quanto il moto perpetuo, eppure le banche centrali non sembrano mai metterla in dubbio. Lo stimolo monetario fallisce a ogni ciclo del credito, quando la distruzione di ricchezza emerge con l'aumento dei prezzi. Ma in questo ciclo del credito l'inganno è stato così evidente per il grande pubblico che ha fallito fin dall'inizio.
Negli ultimi cinque anni l'esperienza ha demolito completamente ogni convinzione sulla gestibilità della domanda aggregata. Il triste risultato di questo fallimento è che i banchieri centrali non vedono alternative al mantenimento dello status quo, perché il sistema finanziario è diventato terribilmente sovraindebitato e probabilmente non sopravvivrebbe comunque all'aumento dei tassi di interesse che una vera ripresa economica comporta. L'inflazione dei prezzi salirebbe quasi certamente ben oltre l'obiettivo del 2%, costringendo le banche centrali ad alzare i tassi, gettando obbligazioni e azioni in un grave mercato ribassista e mettendo a rischio le finanze pubbliche. Il sistema finanziario è semplicemente troppo indebitato per sopravvivere a una ripresa trainata dal credito.
Il Giappone, che ha accelerato la svalutazione monetaria dello yen a un ritmo senza precedenti, si trova in questa trappola. Anzi, il ritmo del suo deterioramento economico sta aumentando. La spiegazione è semplice e conferma l'ovvio: la svalutazione monetaria impoverisce le persone comuni. Lungi dal rilanciare l'economia, ci sta spingendo rapidamente verso una recessione globale.
La soluzione non sono salari più alti.