Una nuova ondata di domanda asiatica potrebbe iniziare a spingere oro e argento. Gli operatori osserveranno se emergono segnali di un ritorno della domanda notturna prima del fixing mattutino di Londra.
Per oro e argento è stata una settimana migliore: questa mattina, negli scambi europei, l’oro è a 2366 $, in rialzo di 33 $, e l’argento a 30,45 $, in rialzo di 93 centesimi. Mercoledì i mercati statunitensi sono rimasti chiusi per la festività di metà mese e, alla ripresa degli scambi ieri (giovedì), oro e argento sono saliti entrambi con decisione.
Fin dall’inizio di giovedì sembrava che uno short squeeze stesse guidando i valori di mercato. Gli scambi notturni hanno portato a un’apertura forte a Londra, forse un segnale del ritorno della domanda fisica notturna cinese e/o indiana. Il volume dell’oro sul Comex ha registrato una ripresa moderata, mentre quello dell’argento è salito alle stelle grazie a una domanda evidentemente buona. Lo mostrano i grafici qui sotto:
Di recente, un forte rialzo dell’argento ha spesso anticipato il prezzo dell’oro. Ciò è coerente con una domanda reale di argento che innesca uno squeeze sull’oro. Ma c’è un altro fattore in gioco: un forte rialzo del petrolio:
Dal 4 giugno il WTI è salito dell’11%. Metalli come il rame hanno smesso di scendere. È presto per dirlo, ma sembra che il comparto delle materie prime possa riprendere la direzione rialzista, a partire dal petrolio. La rilevanza per l’oro sta nel fatto che l’oro può essere considerato un indicatore dei valori delle materie prime, come mostra uno dei miei grafici preferiti, realizzato in origine dal collega James Turk:
Ho messo a confronto i prezzi in dollari e in oro per diverse altre materie prime, con risultati simili. La volatilità dei prezzi riguarda sempre i dollari e non l’oro, che è molto più correlato al comparto delle materie prime. Ne consegue che, se i prezzi dell’energia e delle materie prime salgono, il fattore più importante è il calo del dollaro, che fa bene all’oro.
Lo segnalo per il messaggio che ci arriva dal prezzo del petrolio. Più precisamente: che cosa potrebbe far scendere i dollari e le valute collegate in termini di potere d’acquisto, e quindi rispetto all’oro?
L’analisi convenzionale indica i tassi di interesse. Dati economici statunitensi più deboli, il taglio del tasso sui depositi da parte della BCE e l’inflazione britannica scesa al target del 2% stanno convincendo i mercati obbligazionari che i tagli dei tassi siano iniziati e proseguiranno. Si ritiene inoltre che tassi più bassi facciano bene all’oro. Presumibilmente è questo ragionamento a determinare una leggera ripresa dell’Open Interest sul Comex:
È ancora al di sotto della soglia di ipervenduto di 450.000 contratti. Ma la categoria speculativa Managed Money (hedge fund) è marginalmente in ipercomprato su base netta:
L’esposizione netta long media di lungo periodo è di circa 110.000 contratti, indicata dalla linea tratteggiata. Tuttavia, trattandosi di un dato netto, la posizione attuale riflette un basso livello di posizioni short, calate di quasi 27.000 contratti nell’ultimo mese, più che posizioni long rialziste.
La liquidazione delle scorte di metallo prezioso degli ETF sta rallentando fino a fermarsi e, insieme a una nuova ondata di domanda dall’Estremo Oriente, lascia i mercati dei capitali occidentali a corto di metallo prezioso. Sono mercati evidentemente difficili per gli Swaps, composti in maggioranza dai desk di trading delle banche di metalli preziosi, i cui operatori lavorano di breve periodo in un contesto di disponibilità fisica sempre più limitata.
Gli indizi sull’andamento dei prezzi della prossima settimana si troveranno nei modelli di scambio che precedono il fixing mattutino di Londra. Se cominceranno a riflettere la domanda notturna asiatica, potremmo essere all’inizio della prossima fase rialzista.
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