In una settimana straordinaria di turbolenza sui mercati obbligazionari globali, oro e argento hanno registrato un rialzo. Negli scambi europei di questa mattina, l'oro era a 1.672 $, in rialzo di 28 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso. L'argento, a 19,16 $, è salito di 31 centesimi.
La notizia principale è stata il crollo delle scadenze lunghe del mercato dei gilt britannici, che ha costretto la Bank of England a intervenire, acquistando mercoledì gilt a lunga scadenza per 65 miliardi di sterline. La situazione è nata dal fatto che i fondi pensione hanno applicato una leva fino a sette volte ai propri portafogli di gilt, tramite swap su tassi di interesse e contratti di riacquisto (repo), nel tentativo di far corrispondere le proprie passività attuariali attraverso il liability driven investing (LDI). Con oltre 1.000 miliardi di sterline in circolazione, un circolo vizioso di vendite per far fronte alle richieste di margine era una crisi incipiente che andava fermata.
È stato un campanello d'allarme per gli investitori che non conoscevano nemmeno gli LDI, figurarsi il momento Lehman che hanno provocato. Gli LDI sono diffusi anche nell'UE e negli Stati Uniti, quindi è improbabile che il problema resti confinato a Londra.
Una pausa di riflessione ha fermato la corsa precipitosa fuori da tutte le valute verso il dollaro, come mostra il grafico del TWI del dollaro:
Dal picco di 114,78 di mercoledì, il TWI è sceso a 111,61 questa mattina. Ovviamente è troppo presto per dire che il dollaro abbia toccato il massimo, ma considerando il peso del denaro speculativo che è lungo sul dollaro e corto su tutto il resto, le probabilità di un'inversione significativa sono alte.
Oro e argento ne hanno beneficiato. Entrambi i metalli sono fortemente ipervenduti sul Comex: nell'ultimo rapporto Commitment of Traders (20 settembre) gli hedge fund (Managed Money) risultavano netti corti per oltre 8.000 contratti sull'argento e netti corti per 36.695 contratti sull'oro. Da allora queste posizioni corte sono probabilmente aumentate, ma ne sapremo di più con l'aggiornamento di questa sera dopo la chiusura dei mercati statunitensi.
Il Comex registra un livello notevole di contratti andati a consegna. Solo in questo mese sono state consegnate 37 tonnellate di oro, il che indica che, mentre gli hedge fund fanno i loro giochi e le banche di metalli preziosi comprimono i prezzi per recuperare le proprie posizioni corte, un insieme di individui facoltosi, investitori di lungo periodo e forse banche centrali minori sta svuotando il mercato del metallo prezioso fisico.
Le condizioni per un forte short squeeze, simile a quello tra marzo e agosto 2020, sembrano ora essere in atto. Secondo evidenze aneddotiche, le persone comuni di tutto il mondo sono ora abbastanza preoccupate da svuotare le scorte di monete e lingotti di piccolo taglio dei rivenditori.
Con l'aumento dei tassi di interesse e dei rendimenti obbligazionari appena iniziato, una crisi si è già verificata nei gilt britannici e nei fondi pensione. L'inflazione dei prezzi al consumo, che ovunque si avvia a superare il 10% e promette di restarci, conferma che i tassi sono ancora troppo bassi. Ciò significa che seguiranno altre crisi, che coinvolgeranno swap e repo oltre alla contrazione del credito bancario.
Sempre più spesso, chi vuole uscire da un sistema di credito fiat in implosione si rivolge al vero denaro, che è solo l'oro e l'argento fisici.