Sulla scia dei preoccupanti sviluppi delle banche regionali statunitensi, questa settimana oro e argento hanno registrato un buon andamento. Questa mattina, negli scambi europei, l'oro era a 2.039 $, in rialzo di 53 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, dopo aver testato brevemente nuovi massimi, mentre l'argento era a 25,88 $, in rialzo di 90 centesimi. I volumi sul Comex sono aumentati con il rialzo e l'Open Interest dell'oro si sta spostando verso un territorio neutrale anziché di ipercomprato, mentre l'argento è ancora marginalmente in ipervenduto. Lo illustrano i prossimi due grafici qui sotto:
La storia recente ha visto livelli di open interest ancora più alti, come mostrano questi grafici. Ma per gli operatori tecnici è sempre difficile adattare lo storico delle contrattazioni ai fatti. I fatti sono che oggi ci troviamo in una situazione totalmente diversa da qualsiasi cosa vista dagli anni Settanta. Nel complesso, con la prospettiva della fine del ciclo di rialzi dei tassi della Fed, oppure, in alternativa, di una crisi bancaria concomitante, c'è spazio per ulteriori acquisti di futures sul Comex.
Più in particolare, il prossimo grafico riguarda le posizioni nette del Managed Money (hedge fund) e mostra chiaramente come l'asimmetria sia a favore di un prezzo dell'oro in rialzo e come la media delle posizioni nette lunghe in questa categoria sia neutrale dal punto di vista dell'ipercomprato/ipervenduto.
Ma gli Swaps stanno già vedendo la loro posizione netta in contratti avvicinarsi ai record di posizioni corte. Ecco il grafico successivo.
La pressione sulle posizioni corte dei trader delle banche di metallo prezioso, che costituiscono la maggioranza di questa categoria, sembra maggiore di quella sui grandi speculatori. Entrambe le parti osserveranno con grande attenzione la situazione tecnica. Ecco il prossimo grafico.
Da un punto di vista tecnico, il grafico rialzista del prezzo dell'oro è quasi perfetto. L'unica domanda è per quanto tempo il prezzo si consoliderà ai massimi precedenti di 2.070 $ o al di sopra. Una volta superato questo punto, gli obiettivi di prezzo oltre i 2.500 $ diventano semplici argomenti di discussione.
A guidare tutto questo ci sono le crescenti prove di una crisi bancaria in America, che probabilmente peggiorerà. E nessuno sembra ancora parlare dei problemi di altre banche in altre giurisdizioni. In particolare nell'Eurozona, le banche commerciali hanno gli stessi problemi con un ciclo di inasprimento iniziato più tardi rispetto a quello degli Stati Uniti.
Tutto ciò significa un maggiore rischio di controparte. La risposta delle banche sarà sicuramente quella di inasprire ulteriormente i criteri di concessione dei prestiti e di ridurre il credito totale. Quasi nessuno sembra rendersi conto che la contrazione del credito porta a tassi di interesse più alti, che riflettono la scarsità di credito.
Questo scarica il peso della creazione di credito sempre più sulle banche centrali. Hanno perso il controllo dei tassi di interesse e devono fare una scelta: agire per salvare i propri sistemi finanziari e fermare una recessione economica, oppure salvare le proprie valute? Non possono fare entrambe le cose.
Nel frattempo, gli unici sistemi bancari che vedono salire i prezzi delle azioni sono quelli cinesi. Per tutti gli altri c'è una crescente incertezza e il timore di fallimenti. Non c'è spazio per le banche centrali e i ministeri del Tesoro per esercitare discrezionalità sull'azzardo morale.