Ora che il finanziamento a breve termine tramite i Treasury bill deve essere quasi esaurito, come farà il Tesoro statunitense a finanziare il deficit di bilancio, che quest'anno supera ampiamente i 3.000 miliardi di dollari?
Secondo il Tesoro statunitense, i due maggiori acquirenti di titoli del Tesoro USA sono stati il Giappone e la Cina. Il Giappone è ora il maggiore detentore, ma ciò riflette gli interessi soprattutto di fondi pensione, compagnie assicurative e di un carry trade. La maggior parte dei 775 miliardi di dollari registrati come cinesi appartiene al governo cinese stesso, che ne è quindi di gran lunga il singolo maggiore detentore. Questo accade perché la Cina applica controlli sui cambi, limitando così gli investimenti esteri da parte delle istituzioni nazionali. In passato, inoltre, la Banca Popolare ha accumulato dollari e titoli del Tesoro USA (e oro) come conseguenza degli avanzi commerciali.
Anche la Gran Bretagna e altri paesi figurano tra i principali detentori. Ma, come nel caso del Giappone, non si tratta di posizioni di enti governativi e il Tesoro statunitense non può influenzarle direttamente. Per questo il Tesoro USA è in contatto con la Banca Popolare e con i funzionari del tesoro cinese, cercando di convincerli a non vendere ma ad acquistare altri titoli del Tesoro USA. Intrappolati nel debito, gli americani cercheranno disperatamente di assicurarsi finanziamenti senza che i costi per interessi aumentino, aggravando ulteriormente una posizione debitoria pubblica già in deterioramento.
Finora, in questo anno fiscale, il Tesoro ha finanziato il deficit con i Treasury bill, strumenti a breve termine emessi a sconto, per i quali oggi paga un tasso equivalente superiore al 5%. Ma arriva un momento in cui la liquidità in eccesso nei fondi monetari e nei bilanci delle banche si esaurisce, e il Tesoro deve valutare un finanziamento a più lunga scadenza lungo la curva dei rendimenti. Le banche saranno riluttanti ad assumersi il rischio di duration e, in ogni caso, vorranno ridurre la leva dei propri bilanci in un'economia in difficoltà. Essendo il maggiore singolo detentore di titoli del Tesoro USA, la Cina conta per questo motivo.
Le autorità cinesi hanno ora una decisione importante da prendere. Salvano gli americani o limitano le perdite sui 775 miliardi di dollari?
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