In questa settimana accorciata dalle festività pasquali, l'oro ha toccato nuovi massimi, mentre l'argento deve ancora recuperare terreno. Alla chiusura di ieri sera a New York, l'oro era a 2.233 dollari, in rialzo di 70 dollari, e l'argento quotava 24,94 dollari, in rialzo netto di 28 centesimi. I volumi sul Comex sono stati buoni, ma non eccezionali:
È interessante notare che l'Open Interest sull'oro è diminuito durante questo movimento rialzista, quando ci si aspetterebbe una corsa agli acquisti. Dal picco del 21 marzo, in cinque sessioni di contrattazione l'Open Interest è calato di quasi 38.000 contratti. È chiaro che la categoria Swaps, composta perlopiù dai desk di trading delle banche di metalli preziosi, sta correndo ai ripari invece di cavalcare il rialzo con l'intento di eliminare gli speculatori più deboli al primo segnale di prese di profitto.
Gli Swaps devono sapere qualcosa che spiega questo comportamento, e può trattarsi solo della domanda e dell'offerta di metallo fisico. Questa settimana sono emerse ulteriori conferme da Londra, dove i balzi del prezzo del metallo prezioso hanno coinciso con il fixing del mattino, mentre per il resto del tempo il prezzo si è mosso a malapena.
Questo comportamento indica che, durante la notte e al mattino presto (ora di Londra), le banche di metalli preziosi hanno visto una domanda consistente dall'Asia, una domanda che viene chiusa al fixing spingendo i prezzi nettamente al rialzo. In generale, con una scarsa liquidità di metallo fisico, le banche di metalli preziosi non osano mettere in atto le loro consuete operazioni di "pump and dump" sul Comex. Forse lunedì, quando Londra sarà chiusa, gli Swaps avranno l'occasione di colpire duramente i prezzi.
Il primo giorno di consegna per il contratto Comex di aprile è stato ieri (28 marzo), e ben 5.236 contratti sono stati presentati per la consegna, pari a 523.600 once (16,29 tonnellate), per un totale di 602.400 once nella settimana. Il totale del primo trimestre del 2024 sale così a 37.201 contratti (115,71 tonnellate). Anche le consegne di argento di questa settimana sono state elevate: 389 contratti, pari a 60,5 tonnellate.
Nei precedenti rapporti di mercato ho sottolineato la situazione straordinaria in cui l'oro sta salendo con forza verso nuovi massimi, mentre il livello di partecipazione e di interesse del pubblico è quello che si avrebbe se l'oro fosse ancora in un mercato ribassista. La posizione rialzista è mostrata chiaramente nel grafico tecnico qui sotto.
Il prezzo e le medie mobili sono in sequenza rialzista, e stiamo assistendo a un'uscita al rialzo da una lunga fase di consolidamento durata 43 mesi, quindi c'è molto terreno da recuperare. Inoltre, il movimento di ingresso nel consolidamento è un'indicazione dell'ampiezza del successivo movimento di uscita, e dà un obiettivo di prezzo di quasi 3.000 dollari.
Come ho già sottolineato, non è tanto l'oro a salire, quanto il dollaro e tutte le valute ad esso legate a perdere potere d'acquisto. Questo è il motivo per cui le banche centrali e i fondi sovrani accumulano metallo prezioso come bene rifugio nelle proprie riserve. Ciò ci porta a chiederci perché questa operazione sui beni rifugio sembri accelerare, quando il consenso nei mercati occidentali è che l'inflazione sia un problema di ieri e che nel corso dell'anno si cominceranno a vedere tagli dei tassi di interesse.
Sembrerebbe che questa visione non sia condivisa nel "profondo establishment finanziario", in particolare in Asia, che ogni mattina di questa settimana ha svuotato Londra del metallo prezioso al fixing del mattino. Può aver concluso solo che incombe una crisi valutaria, il che la spinge a vendere dollari e ad acquistare oro, indipendentemente dal prezzo.