Dopo aver oscillato lateralmente fino a mercoledì, l'oro ha rotto al rialzo il suo recente livello di consolidamento in seguito all'aumento dei tassi dello 0,25% deciso mercoledì dalla Fed. Ieri mattina l'oro è salito brevemente a 1959,7 $ prima di ripiegare a 1911 $. Negli scambi mattutini europei veniva quotato a 1910 $, in calo di 17 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, mentre l'argento era a 23,42 $, in calo di 15 centesimi nello stesso arco di tempo.
Mercoledì la Fed ha alzato il tasso sui fondi federali dello 0,25%, portandolo a un intervallo tra il 4,5% e il 4,75%. La mossa era ampiamente attesa, ma inizialmente il mercato ha interpretato i commenti che l'hanno accompagnata come accomodanti, e questo ha spinto l'indice del dollaro ponderato per gli scambi sotto quota 102. Questo è il grafico successivo.
Dopo la decisione del FOMC, è stato il calo del TWI a far salire l'oro, e il successivo recupero dell'indice a riportarlo al livello attuale. Dal punto di vista tecnico, però, l'oro appare rialzista.
Una reazione più marcata suggerirebbe che l'oro sia temporaneamente ipercomprato. Ma se guardiamo all'Open Interest sul Comex, la situazione è tutt'altra.
Possiamo averne conferma osservando la categoria Managed Money, che è il nostro prossimo grafico.
Il grafico mostra che, mentre il prezzo dell'oro è aumentato in modo significativo, le posizioni nette dei Managed Money sono cresciute meno. Considerando che la posizione netta lunga media di lungo periodo è di 110.000 contratti, con gli attuali 80.000 l'oro è marginalmente ipervenduto.
Le disponibilità di metallo fisico sono estremamente limitate, con le banche centrali che continuano ad acquistare, e si può supporre che anche i governi stiano accumulando metallo prezioso in aggiunta alle riserve fisiche. Alcune monete scarseggiano molto. Secondo indicazioni aneddotiche da Londra, le sterline d'oro (sovereign) sono estremamente rare e alcuni operatori le hanno esaurite. Anche in Germania i privati cittadini stanno acquistando oro in quantità significative. E le consegne sul Comex solo in questa settimana hanno raggiunto 11.817 contratti (36,75 tonnellate).
Possiamo concludere che, sebbene nei mercati cartacei possa esserci qualche ribasso a breve termine, grazie a una solida domanda fisica di fondo l'oro sembra trovarsi nelle prime fasi di un movimento rialzista, e qualsiasi correzione del prezzo dovrebbe essere molto limitata.
Questa è la visione convenzionale. Ma se consideri l'oro come vero denaro (che lo è per legge) e i dollari come credito fiat, la prospettiva cambia. L'oro non è in un mercato rialzista: è il dollaro fiat che sta perdendo potere d'acquisto. Sorge quindi una domanda: se è così, perché gli operatori di mercato non lo riconoscono? La risposta è duplice. In primo luogo, gli operatori ragionano in dollari, quindi registrano profitti e perdite di trading e versano le imposte in moneta a corso legale, cioè in dollari. In secondo luogo, poiché gli Stati Uniti dominano i mercati finanziari e il dollaro è la valuta di riserva mondiale, le opinioni incentrate sul dollaro degli operatori statunitensi determinano l'approccio globale.
È probabile che questa convenzione venga messa in discussione nelle prossime settimane, perché il rafforzamento degli armamenti in Ucraina suggerisce che sia imminente un'escalation del conflitto. Se questo farà salire di nuovo i prezzi di energia e alimentari, torneranno le condizioni che hanno spinto il prezzo dell'oro da 1800 $ di un anno fa a 2070 $ l'8 marzo.
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