Dietro i mercati dei metalli preziosi emergono nuove prove di una domanda crescente da parte degli investitori europei al dettaglio, mentre le consegne al Comex proseguono a un ritmo elevato.
È stata una settimana di nuovi massimi per l'oro, e l'argento sembra essersi scosso dal torpore solo questa mattina. Negli scambi mattutini europei l'oro era a 2.938 dollari, in rialzo di 98 dollari rispetto a venerdì scorso, mentre l'argento era a 33,30 dollari, in rialzo di 1,55 dollari, con la maggior parte dell'aumento avvenuta oggi. Gli analisti attribuiscono il balzo dell'argento alla forte domanda cinese nel fotovoltaico, all'impegno dell'India a investire un ulteriore trilione di rupie nel fotovoltaico entro il 2030 e alla promessa dell'Indonesia di aggiungere 17 gigawatt di energia solare tramite imprese statali.
Ancora più importante, l'argento ha conquistato un livello grafico cruciale a 32,50 dollari:
Non solo abbiamo la conferma che il solido supporto a 29 dollari offre una rampa di lancio per il prossimo rialzo e che le medie mobili sono rialziste, ma questa mattina è stata superata anche la resistenza minore al livello di 32,50 dollari (la linea tratteggiata più piccola). Il prossimo livello di offerta da superare è a 35 dollari, poi i 40 dollari sono in vista, probabilmente in tempi piuttosto rapidi.
Il grafico dell'oro è una classica dimostrazione, tipica dei mercati rialzisti, di una fase di accelerazione:
È evidente che l'oro ha fatto da apripista per l'argento, contribuendo in modo determinante a porre fine al suo lungo sonno. Ha un momentum notevole, capace di portarlo in territorio di forte ipercomprato, ma non ci è ancora nemmeno vicino. Come indicazione, l'open interest del Comex è a 534.126 secondo i dati preliminari di ieri, e il prossimo grafico mostra che c'è ampio margine per altri acquisti di future:
Quindi, cosa sta guidando tutto questo?
Primo, le consegne richieste (stand-for-delivery) continuano a un ritmo in accelerazione. Nelle ultime cinque sedute sono state richieste in consegna altre 8,1 tonnellate di oro e 209,2 tonnellate di argento, per un totale di 262,3 tonnellate di oro e 853 di argento dall'inizio dell'anno. Su base annua per il 2025, sono 2.186 tonnellate di oro e 7.108 di argento.
Non c'è da stupirsi che le tensioni sul Comex siano visibili.
Tutto questo ha alimentato voci sfrenate su come Trump e Bessent intendano rivalutare l'oro nei libri contabili del Tesoro e regolarizzare il bilancio della Fed. Si dice che ciò ridurrebbe il debito del Tesoro (?) e farebbe parte di un fondo nazionale di ricchezza o di un nuovo bilancio nazionale che includa come attivi gli immobili di proprietà del governo.
Suggerisco che, piuttosto che fare speculazioni poco informate, sia meglio aspettare e vedere cosa accadrà.
Ancora più importante, due delle mie fonti europee nel mercato al dettaglio mi dicono che la domanda del pubblico in Germania per i lingottini è forte e in crescita, e un messaggio simile mi arriva dai Paesi Bassi. È interessante notare che questo non si riflette ancora nelle statistiche del World Gold Council sugli ETF. Né, a quanto pare, si riflette nel mercato al dettaglio del Regno Unito.
La Germania è un caso interessante. La prossima settimana ci sono nuove elezioni e l'AfD, di destra (in realtà libertaria), potrebbe arrivare prima. Ha avuto ragione sull'Ucraina, come dimostra proprio questa settimana la distensione di Trump con la Russia; c'è stato un orribile episodio legato a un immigrato a Monaco ed è ragionevole supporre che i sondaggisti sottostimino il sostegno all'AfD. Tutto ciò alimenta una diffusa paranoia da acquisto di oro.
Senza dubbio, tra i piccoli investitori in Europa e altrove nel mondo occidentale cresce la consapevolezza di essere sottopesati in oro nella composizione del proprio portafoglio e di non poter più ignorare il mercato rialzista dell'oro. Inoltre, è un sentimento che probabilmente si diffonderà in tutto il settore della gestione degli investimenti.
È esattamente il sentimento che si riflette nel grafico tecnico dell'oro. Ci dice anche che questa corsa potrebbe portare l'oro ben oltre i 3.000 dollari, ma poi sarà necessaria una fase di consolidamento: se l'entusiasmo del pubblico può essere una forza di mercato considerevole, quando diventa diffuso è un indicatore affidabile dell'avvicinarsi di condizioni di ipercomprato. Nel frattempo, i trader che seguono il rialzo possono godersi la salita.
Un'altra notizia di questi giorni è che le autorità cinesi stanno ora consentendo ad alcune compagnie assicurative di destinare l'1% dei propri attivi all'oro. Ai valori attuali, si tratta di circa 240 tonnellate. Si può supporre che le autorità abbiano subito forti pressioni per concedere questa autorizzazione da parte delle compagnie assicurative, i cui premi investiti in debito in yuan rendono molto poco. Ma allo stesso tempo, le autorità di regolamentazione sono ben consapevoli che, nelle condizioni attuali, la domanda dei fondi assicurativi è molto più alta e potrebbe sommergere i mercati cinesi dei metalli preziosi.