Il forte aumento dell'open interest sul Comex suggerisce prudenza nel breve termine. Ma il quadro di fondo per le prospettive dell'oro continua a migliorare sempre di più.
Oro e argento sono saliti nel corso della settimana, anche se questa mattina ci sono segnali di prese di profitto in vista del fine settimana. Nelle contrattazioni europee di questa mattina l'oro spot era a 2.704 $, in rialzo di 15 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso. L'argento era a 30,50 $, in rialzo di 12 centesimi nello stesso arco di tempo. I volumi sul Comex per entrambi i metalli sono stati moderati.
L'open interest sul contratto dell'oro è aumentato sensibilmente, meno su quello dell'argento. Lo illustra il grafico seguente.
Pur essendo coerente con un rialzo del sentiment, vedere l'open interest dell'oro salire così rapidamente comporta il rischio di una correzione. Quello che non sappiamo è la qualità degli acquisti: si tratta di acquirenti che seguono il momentum, oppure di Managed Money che comprano perché ritengono che le prospettive di inflazione per il dollaro stiano peggiorando e che la Fed si trovi in una posizione difficile?
Lunedì ci sarà l'insediamento di Donald Trump come presidente, il che porterà l'attenzione sulle conseguenze economiche delle politiche che ha proposto. È opinione comune che l'economia statunitense stia crescendo, anche se ciò riflette un deficit di bilancio ampio e in aumento e non una produzione reale. I dazi di Trump, le sue proposte fiscali e le relative conseguenze occuperanno ora i titoli dei giornali. Non è difficile immaginare che i prezzi al consumo siano destinati a salire, il che porterà a tassi di interesse che non scenderanno come sperato e, potenzialmente, a rendimenti obbligazionari ancora più alti.
Questo, a sua volta, giustifica un dollaro forte. Questa settimana l'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali ha fatto una pausa, consolidando i guadagni recenti.
È probabile che il dollaro continui a essere forte rispetto alle altre valute, il che crea problemi a yen ed euro, i cui tassi di interesse e rendimenti obbligazionari sono rimasti indietro e potrebbero essere costretti a salire in modo significativo. La evidente riluttanza della Banca del Giappone e della BCE ad accettare tassi più alti sta già indebolendo queste valute, con l'oro che segna nuovi massimi storici se espresso in esse.
I rendimenti obbligazionari in sterline superano già quelli del dollaro, ma con il governo britannico impegnato in una missione economica suicida non servono altri commenti. In effetti, come illustra il grafico qui sotto, espresso in oro (che è la vera moneta globale secondo il diritto comune) l'intero complesso delle valute fiat sta perdendo valore a un ritmo sempre più rapido.
Questa è la realtà della situazione monetaria globale e il contesto in cui dobbiamo considerare gli attuali sviluppi di mercato. Con il presidente Trump l'inflazione statunitense salirà, spinta dai dazi e dalle sue politiche di taglio delle tasse. Tutti i principali governi (con l'eccezione probabile di Germania e Canada) sono fortemente indebitati e non possono permettersi costi di finanziamento più alti. A meno che non accada un miracolo, le condizioni per un collasso delle valute fiat si stanno sviluppando rapidamente.
E infine, tornando al breve termine, guardiamo il grafico tecnico dell'oro:
Con i future del Comex che stanno rapidamente entrando in ipercomprato, potrebbe essere necessario un ulteriore consolidamento. Ma con gli acquirenti asiatici sul mercato e la domanda di ETF che torna positiva, un eventuale consolidamento sarà probabilmente di entità relativamente contenuta. È una situazione in cui i trader possono perdere denaro, ma chi accumula dovrebbe comprare sui ribassi.