Oro e argento hanno proseguito la loro corsa al rialzo, smentendo le previsioni di prese di profitto. Rispetto alla chiusura di giovedì scorso (venerdì era Pasqua e i mercati erano chiusi), questa mattina nelle prime contrattazioni europee l'oro è salito di 50 dollari a 2.280, dopo aver sfiorato quota 2.300. Si tratta di un rialzo di 300 dollari dal giorno di San Valentino. L'argento è stato scambiato a 26,60 dollari, in aumento di quasi il 19% nello stesso periodo, dopo aver toccato un massimo di 27,30. I volumi del contratto sull'argento al Comex sono stati eccezionalmente elevati, mentre quelli sull'oro sono stati relativamente contenuti. Li vediamo qui di seguito.
Le consegne di oro al Comex continuano a ritmo sostenuto, meno quelle di argento, ma ora più quelle di oro. In soli quattro giorni di contrattazione sono stati presentati per la consegna 97 contratti sull'argento, pari a 485.000 once, mentre per l'oro i contratti presentati per la consegna sono stati 7.689 (768.900 once).
La scarsità di volumi nel contratto sull'oro, insieme al recente calo dell'Open Interest mentre il prezzo saliva con forza verso nuovi massimi, lascia perplessi gli operatori. Non sanno chi stia comprando: di certo non sono gli hedge fund. L'andamento dell'oro sa di un enorme short squeeze ai danni di una o più banche di metalli preziosi. Come si è arrivati a questo punto?
In ultima analisi, le banche di metalli preziosi hanno difficoltà a capire l'oro, perché pensano che il rapporto tra dollaro e oro sia determinato dai tassi di interesse relativi. Ma si sta diffondendo la consapevolezza che i tassi di interesse statunitensi resteranno alti più a lungo, il che, secondo i trader di carta, dovrebbe portare a prezzi dell'oro più bassi. Ma sta accadendo il contrario. Anzi, il grafico del rendimento dei Treasury a 10 anni appare quasi altrettanto rialzista di quello dell'oro:
Il riquadro mostra nel dettaglio la configurazione indiscutibilmente rialzista. Confrontala con l'oro prima del suo balzo:
Anche qui vediamo il prezzo salire sopra una media mobile a 55 giorni in crescita e sopra una media mobile di lungo periodo in crescita. Perché oro e rendimenti obbligazionari salgono insieme?
L'unica risposta possibile è che i grandi fondi sovrani, soprattutto asiatici, guardano alle finanze del governo statunitense e vi vedono gravi difficoltà. L'unico modo in cui il governo USA può soddisfare il suo vorace appetito di debito è con tassi di interesse e rendimenti obbligazionari più alti. E se i tassi di interesse salgono ulteriormente, faranno crollare i mercati finanziari, provocheranno insolvenze nel settore immobiliare commerciale e tra le imprese e minacceranno l'intero sistema bancario. In breve, gli investitori esteri sono ansiosi di ridurre il più possibile la loro esposizione al credito in dollari, e l'unico modo per farlo è acquistare vera moneta priva di rischio di controparte, cioè l'oro.
A confondere gli operatori c'è il fatto che le transazioni più piccole in oro sono liquide. Si possono ancora comprare lingotti da un chilo e monete. Ma se, per esempio, sul mercato di Londra ci si è impegnati a consegnare entro martedì prossimo lingotti da 400 once in quantità, semplicemente non sono disponibili. Immagino che il problema stia lì.
Se questo squeeze su una o più banche di metalli preziosi si attenua, anche il prezzo dovrebbe scendere. Ma il problema non sarà risolto: tutto indica che gli investitori esteri stanno voltando sempre più le spalle al dollaro fiat e all'intero sistema del credito.
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