La scorsa settimana ho scritto del pasticcio in cui si è cacciata la Bundesbank con il suo oro. Ma non è sola: anche le banche centrali di Olanda, Austria, Messico e ora perfino Svezia subiscono la pressione pubblica perché si spieghino e rimpatrino il proprio oro.
La questione centrale nella fiducia cieca che le banche centrali ripongono nella Bank of England e nella Federal Reserve è se questa fiducia sia stata tradita. Sembra che non ci siano revisioni contabili; che i locatari abbiano venduto sul mercato oro non registrato; e ci sono prove di vendite vere e proprie tramite swap su oro e conti a vista (un conto a vista non richiede oro fisico a copertura). Tenendo presente tutto questo, possiamo tentare di quantificare l'inganno (se esiste), partendo dalla tabella qui sotto.
La tabella presuppone che Cina, Russia e gli altri Stati asiatici nella loro sfera di influenza non detengano oro a Londra o a New York, perché le loro azioni sono diametralmente opposte ai tentativi di tenere sotto controllo il prezzo. Inoltre hanno priorità geopolitiche molto diverse, il che esclude rapporti monetari basati sulla fiducia con l'Occidente. Il Venezuela ha ripreso il suo oro l'anno scorso. Per il resto, si presume che tutte le banche centrali operino nel normale quadro dell'attività delle banche centrali.
Il nostro obiettivo è stabilire se le 5.738 tonnellate di oro detenute dalla Bank of England siano una cifra ragionevole. I dati della tabella comprendono le cifre sulla custodia dell'oro riportate dalla Bank of England nell'ultima relazione annuale, le riserve dei singoli paesi comunicate al FMI e le International Summary Statistics della Federal Reserve (pagina 3, per l'oro vincolato). Le incognite sono sostanzialmente tre:
- Non trovo alcuna prova dell'esistenza di conti a vista in oro a New York, ma dato che il mercato fisico è a Londra forse non sorprende. Nella tabella si presume che tutto l'oro statunitense e vincolato esista davvero e che nulla sia detenuto a Londra.
- La custodia presso la Bank of England comprende metallo prezioso detenuto sia per le banche centrali sia per le banche di metallo prezioso, e non viene fornita alcuna suddivisione. Le riserve delle banche centrali saranno quindi inferiori alle 5.738 tonnellate dichiarate.
- Possiamo solo fare una stima ragionata di quanto metallo prezioso delle banche centrali sia custodito nei paesi proprietari o presso altri depositari di banche centrali.
Per stabilire il livello delle riserve delle banche centrali detenute a Londra dobbiamo considerare le dichiarazioni finora rese. Il Messico dice di avere quasi il 95% del suo oro a Londra e solo l'1% a New York. L'Austria ne ha l'80% a Londra. Ma l'Olanda, in linea con la Germania (13%), dice di averne solo il 18% nel Regno Unito.
Tuttavia, i restanti paesi non allineati che nel corso degli anni hanno aumentato le proprie riserve di metallo prezioso lo avranno fatto a Londra; per ragioni storiche ci si può aspettare che i paesi membri del Commonwealth abbiano quasi tutto il loro oro a Londra; e per la maggior parte dei paesi tenere le riserve auree a Londra è più sicuro che tenerle nelle capitali nazionali.
Ciò suggerisce che l'oro detenuto dalla Bank of England dovrebbe essere significativamente superiore alle 5.738 tonnellate dichiarate, in particolare tenendo conto dei depositi delle banche di metallo prezioso compresi in quel totale. E se l'80% dell'Austria a Londra è indicativo, nonostante la evidente comodità della vicina piazza concorrente di Zurigo, la cifra di custodia dovrebbe avvicinarsi alle 11.500 tonnellate.