In un articolo recente ho introdotto l’idea di tenere conto, nel valutare l’oro, dell’aumento nel tempo della quantità di oro in superficie e dell’espansione della quantità di valuta in dollari. Lo scopo di questo articolo è spiegare perché un aggiustamento così ovvio viene raramente considerato e perché dovrebbe essere applicato.
Nessuno corregge la quantità di dollari perché vogliamo considerare il dollaro come dotato di un valore costante quando acquistiamo beni o attività. Descriviamo i prezzi dei beni come in aumento o in calo, mai la valuta come in calo o in aumento. Quando costruiamo un indice dei prezzi delle case o delle azioni, non teniamo conto dello svilimento della valuta.
Tranne nei periodi di iperinflazione dei prezzi, di solito non ci accorgiamo di come le variazioni della quantità di moneta corrompano il calcolo economico. Il problema della valutazione dell’oro è però diverso, perché l’oro resta il principale rivale della valuta fiat. È quindi logico correggere il tasso di cambio oro/dollaro sia con una misura appropriata dei dollari sia con la quantità crescente di oro in superficie, quando si confrontano i prezzi nel tempo.
Il dollaro, in quanto valuta fiat accettata a livello internazionale, è un buon indicatore per tutte le altre, e la necessità di incorporare le variazioni della quantità di moneta è diventata urgente dopo la crisi bancaria, perché la quantità di dollari si è espansa rapidamente.
Se questo ragionamento viene accettato, dobbiamo decidere quale misura monetaria sia la più appropriata. L’approccio che ho adottato consiste nel sommare le componenti della massa monetaria che sarebbero convertibili in oro in caso di piena convertibilità. Si tratta di contanti, conti correnti e conti di risparmio, oltre alle riserve in eccesso detenute presso la Fed. È la massa monetaria austriaca, o True Money Supply, più le riserve in eccesso, e dal grafico qui sotto si vede che il dollaro statunitense, secondo questa misura, è già in iperinflazione, perché la sua quantità cresce molto più velocemente del suo trend esponenziale, rappresentato dalla linea tratteggiata.
Il fatto che il dollaro statunitense sia in iperinflazione rende ancora più urgente la necessità di correggere il prezzo in dollari dell’oro per riflettere l’inflazione monetaria. Questo ci porta al secondo grafico, che riporta il prezzo dell’oro ribasato a gennaio 2000, quando il prezzo era di 283 $.
Dal 2000 la quantità di oro presente in superficie è passata da circa 126.000 tonnellate a 159.000 tonnellate di oggi, mentre la componente in dollari è passata da 2,92 trilioni di dollari a 11,3 trilioni. Di conseguenza, misurato in dollari del gennaio 2000, il prezzo dell'oro oggi è inferiore a 400 dollari, a fronte di un prezzo attuale di 1.200 dollari. Quindi, invece di un aumento nominale del 324% del tasso di cambio oro/dollaro, in termini reali l'aumento in tredici anni è stato solo del 39%.
Per chiunque cerchi di valutare l'oro come protezione dai rischi bancari e valutari, questa informazione è fondamentale. In termini reali l'oro si trova al livello di aprile 2006 e al di sotto dei livelli registrati durante la crisi bancaria, mentre il dollaro, secondo la nostra misura, è in iperinflazione.
Quasi nessuno tiene conto dell'inflazione monetaria nel valutare il prezzo oro/dollaro, nonostante condizioni monetarie sempre più instabili. È un errore che la maggior parte delle persone riconoscerà solo quando i prezzi rifletteranno infine l'inflazione monetaria di oggi; ma offre un'enorme opportunità a chi comprende il vero rapporto tra l'oro e le valute fiat.