Insistere su politiche fallimentari con le valute digitali delle banche centrali

Molte banche centrali stanno studiando valute digitali al dettaglio che, se adottate, permetterebbero loro di emettere una nuova valuta direttamente al pubblico, gestita su un registro centralizzato che aggira le banche commerciali. Se in parte c'è la sensazione di dover rispondere ai nuovi sviluppi delle valute del settore privato, che minacciano il monopolio delle banche centrali, iniziano a emergere obiettivi specifici.

Questo articolo non affronta gli aspetti tecnologici e si limita agli obiettivi di politica monetaria individuati in un sondaggio del FMI tra le banche centrali.[i] Evidenzia i pericoli per la libertà individuale e spiega perché una politica monetaria estesa fino a includere le valute digitali delle banche centrali è destinata a fallire.

Introduzione

Le valute fiat stanno fallendo: proviamo qualcosa di diverso. Sembra essere in parte questa la logica dietro la febbrile ricerca delle banche centrali sulle valute digitali (CBDC). Le banche centrali di Bahamas, Ecuador, Ucraina e Uruguay hanno condotto progetti pilota su scala limitata, e secondo quanto riferito anche la Cina avrebbe pianificato test tramite Meituan-Dianping, un rivenditore di cibo online, e altre due società sostenute da Tencent, anche se al momento lo stato di questi progetti non è chiaro.

Queste sono CBDC al dettaglio. Con una CBDC al dettaglio, la banca centrale emette la nuova valuta al pubblico, tramite intermediari come le banche commerciali oppure direttamente, aggirando del tutto l'attuale sistema finanziario. Un vantaggio dichiarato rispetto alla fiat esistente è la possibilità di offrire accesso a tutti, compresi i non bancarizzati, tramite la tecnologia mobile. Ma questi vantaggi sono già disponibili con carte di credito e di debito e con la moneta elettronica, conservata in app come M-Pesa e AliPay. Funzionano perfettamente e sostituiscono il contante dove questo non è necessariamente disponibile o desiderato da chi effettua le transazioni. Forse un ulteriore sviluppo di questi strumenti potrebbe essere visto come una minaccia al monopolio della fiat.

In alternativa, una banca centrale potrebbe decidere di autorizzare una CBDC sintetica, una moneta digitale emessa da privati e garantita dalle riserve della banca centrale, regolata e supervisionata dalla banca centrale stessa. In pratica la CBDC viene affidata in appalto a partner del settore privato, dato che alla banca centrale mancano le piene capacità tecnologiche necessarie. Inoltre, le CBDC sintetiche sono potenzialmente più economiche, più rapide da portare sul mercato e forse meno rischiose da implementare. Ai fini di questo articolo assumeremo che l'ethos monopolistico delle banche centrali le escluda, e ci concentreremo sulle CBDC emesse direttamente.

Perché le banche centrali vogliono le CBDC

Le ragioni dichiarate per l'emissione delle CBDC offrono a chi osserva una prima chiarezza. Secondo un recente rapporto del FMI[ii] sono allo studio i seguenti obiettivi:

1) Le CBDC potrebbero rafforzare la concorrenza, l'efficienza e la resilienza del sistema dei pagamenti di fronte alla crescente concentrazione nelle mani di poche grandissime aziende.

2) Le CBDC potrebbero essere un mezzo per sostenere la digitalizzazione finanziaria, ridurre i costi di emissione e gestione del contante fisico e migliorare l'inclusione finanziaria, soprattutto nei paesi con sistemi finanziari poco sviluppati e molti cittadini non bancarizzati.

3) Le CBDC potrebbero migliorare l'efficacia della politica monetaria, per attuare interventi mirati o per sfruttare dati più granulari sui flussi di pagamento e migliorare le proiezioni macroeconomiche.

4) Una CBDC che paga interessi potrebbe migliorare la trasmissione della politica monetaria, aumentando la reazione dell'economia alle variazioni del tasso di riferimento. Una CBDC di questo tipo potrebbe servire a superare il "limite inferiore dei tassi pari a zero".

5) Le CBDC contribuirebbero anche a ridurre o impedire l'adozione di valute emesse da privati, che potrebbero minacciare la sovranità monetaria e la stabilità finanziaria ed essere difficili da supervisionare e regolamentare.

6) Le CBDC potrebbero aiutare la valuta locale a diffondersi come mezzo di pagamento nei paesi che cercano di ridurre la dollarizzazione.

7) Le CBDC potrebbero avere un ruolo nella distribuzione di stimoli fiscali ai non bancarizzati e ad altri beneficiari.
 
Questo elenco sembra più una lista di desideri che di obiettivi di policy definiti, ma offre uno spunto sul pensiero delle banche centrali nelle sue fasi iniziali. Dato però che una CBDC sintetica è quasi certamente più efficiente se realizzata da aziende tecnologiche specializzate del settore privato, possiamo scartare il primo obiettivo, secondo cui una CBDC potrebbe fare concorrenza al settore privato, poco più che retorica statalista. Gli altri obiettivi meritano un approfondimento, almeno dal punto di vista di un banchiere centrale.

Sostenere la digitalizzazione finanziaria, ridurre i costi del contante e migliorare l'inclusione finanziaria

Sostenere la digitalizzazione finanziaria è poco più che un'assurdità irrilevante e non merita ulteriori commenti, se non l'osservazione che, in assenza di qualsiasi motivazione imprenditoriale, le banche centrali preferirebbero che il loro monopolio sulla moneta fiat non fosse messo in discussione dalla digitalizzazione finanziaria. E come mezzo per limitare i costi di emissione del contante, altri strumenti, come la limitazione dei prelievi o il divieto totale del contante, sono più efficaci.

Solo l'ultimo punto citato in questo obiettivo ha una reale motivazione. Oltre a limitare o vietare il contante, includendo i cittadini privi di conto bancario si cattura una quota maggiore del PIL di un paese, con un potenziale aumento del gettito fiscale e una scalata nelle classifiche globali per dimensione economica. Sostituendo il contante con una CBDC distribuita e detenuta tramite app mobili, parti dell'attività economica attualmente non registrate entrano a far parte del PIL totale. Così l'Indonesia, con le sue comunità sparse su migliaia di isole, potrebbe registrare un'economia più grande di quella dell'Australia. Questo conta per i politici e per i pianificatori delle politiche economiche.

Migliorare l'efficacia della politica monetaria

Presumibilmente, il ragionamento alla base di questo obiettivo è che l'attuale politica monetaria stia fallendo per mancanza di controllo sugli attori economici, escludendo al contempo la possibilità che sia la politica monetaria stessa a essere sbagliata. Attingere a "dati più granulari sui flussi di pagamento per migliorare le proiezioni macroeconomiche" è il desiderio di rafforzare il controllo monetario, per cui un piccolo comitato di funzionari della banca centrale può stabilire non solo la quantità di moneta, ma anche come e dove viene distribuita nell'economia. Con questo potere, l'economia può essere gestita nei minimi dettagli attraverso un'allocazione del capitale decisa dalla banca centrale. Alcuni settori, persino singole imprese, trarranno vantaggio a spese di altri, e per l'industria è un piccolo passo rendersi conto che non basta fare pressione sui politici: con i politici al seguito bisogna fare pressione anche sulle banche centrali.

Lasciando da parte la questione delle attività di lobbying, per la maggior parte degli statalisti migliorare l'efficacia della politica monetaria attraverso un maggiore controllo sui mercati liberi è il Santo Graal. È la destinazione finale del keynesismo. Secondo i responsabili delle politiche, la ragione per cui finora non è riuscito a eliminare il ciclo economico sarebbe l'insufficiente controllo sui risultati.

Una CBDC fruttifera potrebbe migliorare la trasmissione della politica monetaria

Partendo dal presupposto che una CBDC circolerà accanto alla valuta fiat esistente, in linea di principio dovrebbe riflettere la stessa struttura dei tassi di interesse. Ma se la sua emissione è limitata a settori preferiti dell'economia, potrebbe essere possibile mantenere differenziali di tasso. In questo caso, i pianificatori potrebbero considerare la CBDC un importante strumento di gestione. Ma perché esistano differenziali di interesse, bisognerebbe imporre limiti rigorosi alla capacità degli attori economici di fare arbitraggio sui tassi.

Naturalmente, con "fruttifera" si intende quasi certamente l'imposizione di tassi negativi ancora più marcati, con l'intento di favorire determinati settori o persino singole imprese. L'applicazione della regola di Taylor, secondo cui una banca centrale fissa i tassi di interesse in riferimento alla differenza tra il deflatore del PIL e l'obiettivo di inflazione, è quasi certamente alla base del pensiero attuale.

Tra i pianificatori della politica monetaria sembra diffusa la convinzione che uno shock economico che porta a un calo dell'indice dei prezzi al consumo possa essere neutralizzato rapidamente da tassi fortemente negativi. Se una CBDC che circola accanto alla valuta fiat è il canale per tassi di interesse fortemente negativi rispetto a quelli della valuta fiat in circolazione, allora una CBDC potrebbe diventare uno strumento di politica più efficace per la ripresa economica.

L'uso di una CBDC rivolta ai consumatori potrebbe probabilmente includere un altro strumento di stimolo, attribuendole un valore limitato nel tempo o una data di scadenza. L'incentivo a spendere aumenterebbe e l'accumulo verrebbe quasi eliminato. Inoltre, emettendo le CBDC direttamente al pubblico, i pianificatori potrebbero ritenere di poter calibrare con precisione gli effetti sui prezzi variando le quantità e le condizioni della CBDC.

Le CBDC possono scoraggiare o impedire l'adozione di valute private

Questo obiettivo prevede che l'attuale assetto monetario, basato sul monopolio statale, sia minato dalla concorrenza di valute del settore privato. Le valute emesse da privati non sono definite, ma presumibilmente comprendono la moneta elettronica centralizzata legata alla valuta fiat. AliPay e WeChat Pay rientrano in questa categoria e il loro ulteriore sviluppo potrebbe creare problemi ai monopolisti statali. Le stablecoin garantite da attività e le cripto-attività, come il bitcoin, sono considerate una minaccia più diretta per la valuta fiat, e il loro sviluppo ha informato una generazione di millennial esperti di tecnologia sulla svalutazione della valuta causata dalla politica monetaria e sui vantaggi relativi delle criptovalute a emissione limitata basate su registri distribuiti.

È comprensibile che i banchieri centrali siano preoccupati per gli sviluppi in questi ambiti e per il modo in cui potrebbero minacciare le valute fiat esistenti. Questa minaccia è forse duplice: riguarda il monopolio di una banca centrale sulla valuta in circolazione e la possibilità che una qualsiasi di queste categorie, o una loro combinazione, mini la politica monetaria al punto da incoraggiare l'abbandono della valuta fiat.

L'istinto monopolista di qualsiasi attore statale richiede una politica per affrontare la proliferazione di moneta elettronica, stablecoin e criptovalute. La risposta più semplice è vietarle tutte, ma ormai è troppo tardi. I singoli concorrenti possono essere chiusi eliminandoli per via regolamentare, ma per essere efficace ciò richiede una cooperazione transfrontaliera, che di solito richiede anni per essere ottenuta.

Resta quindi un'unica alternativa: che lo Stato produca la propria CBDC e faccia in modo, per quanto possibile, che circoli come moneta accanto alla valuta fiat. Ma solo uno statalista penserebbe che, emettendo una CBDC, gli operatori economici la preferirebbero alle valute private. Sono i mercati a decidere queste cose, e le caratteristiche inflazionistiche di una CBDC determinerebbero o comprometterebbero in larga misura il suo tasso di adozione come mezzo di scambio.

Ridurre la dollarizzazione

Senza dubbio tutte le banche centrali con valute deboli ritengono che l'uso interno del dollaro al posto della valuta fiat locale sia la causa principale del fallimento delle loro politiche. I motivi del fallimento della valuta fiat e della fuga verso una valuta estera più stabile non sono difficili da individuare, nemmeno per i banchieri centrali alle prese con questo problema.

La dollarizzazione mina il potere monopolistico della banca centrale. Ovunque si manifesti la dollarizzazione, è comprensibile che le autorità monetarie valutino la possibilità che una CBDC risolva i problemi derivanti dalla circolazione del dollaro nell'economia interna. Inoltre, dal Venezuela all'Argentina, dall'India allo Zimbabwe, le criptovalute rappresentano una enorme minaccia per il controllo statale della moneta, una minaccia che le banche centrali ritengono naturalmente di dover affrontare, e un monopolio per una CBDC potrebbe essere considerato parte della soluzione.

La CBDC usata per distribuire stimoli fiscali

A meno che il governo non distribuisca direttamente una valuta digitale, cosa che nel documento dell'FMI si presume non avvenga, l'impatto di una CBDC sui saldi fiscali deve passare per la sostituzione, liberando il governo da alcuni degli impegni di spesa esistenti. Le banche centrali sembrano quindi esplorare varianti del helicopter money, e la distribuzione di stimoli fiscali va esaminata in questo contesto.

Si presume che una CBDC sia una passività della banca centrale, riportata nel bilancio accanto al contante in valuta fiat in circolazione, ma separata da esso. Nella misura in cui la quantità di CBDC viene ampliata, le passività di bilancio aumentano e devono essere compensate da un aumento delle attività.

Non può applicarsi l'attuale via per espandere il bilancio di una banca centrale, in cui il quantitative easing finanzia il governo (aumentando le attività di bilancio della banca centrale) e allo stesso tempo amplia le riserve delle banche commerciali (aumentando le passività di bilancio). Inoltre, una CBDC aggira le banche commerciali.

Se alla banca centrale è vietato finanziare direttamente la spesa pubblica, come spesso accade, essa dovrebbe trovare altri modi per acquisire attività che compensino l'espansione della CBDC sul lato delle passività del proprio bilancio. Il gioco delle tre carte consisterà nel fornire stimoli a individui e imprese mirati, liberare il governo da tale obbligo finanziandolo con una CBDC, e farlo senza minare la valuta fiat oltre l'obiettivo di inflazione dei prezzi con un'eccessiva inflazione monetaria.

Ma l'inflazione monetaria è inflazione, sia che avvenga tramite la valuta fiat sia tramite una CBDC. Tuttavia, una banca centrale potrebbe decidere di tenere l'emissione di una CBDC fuori dal proprio bilancio. Un'innovazione probabile sarebbe usarla per finanziare un fondo sovrano sotto il suo controllo. In questo modo, l'apparenza di un finanziamento inflazionistico verrebbe allontanata di un passo dalla sfera pubblica e associata direttamente alla creazione di ricchezza da parte dello Stato per il bene comune.

Le fallacie monetarie alla base delle CBDC

Finora abbiamo cercato di discutere i vantaggi di una CBDC dal punto di vista delle banche centrali. In questo modo abbiamo in genere ignorato le fallacie che le hanno portate a considerare l’adozione delle valute digitali.

Inevitabilmente, i critici delle politiche monetarie macroeconomiche si ritrovano nella posizione dell’irlandese a cui un turista in auto chiede la strada per Ballymena e che risponde che lui, da lì, non partirebbe. La moda della teoria macroeconomica matematica, statalista e socialista è talmente diffusa nei corridoi del potere, nelle banche centrali, nelle banche commerciali e nelle società di investimento che la comprensione della vera filosofia economica dell’azione umana da parte dell’establishment è praticamente inesistente.

Come l’irlandese, parliamo a un establishment che ha smarrito la strada e ha imboccato quella sbagliata. I molteplici errori della macroeconomia, in particolare nel trattamento del mezzo di scambio, hanno spinto l’establishment verso una distruzione economica collettiva. Questo è ora il problema principale che i pianificatori monetari devono affrontare.

L’establishment ha reagito ai fallimenti delle proprie politiche non con un esame imparziale e una rivalutazione dei propri errori, ma trasformando le proprie convinzioni in un culto, come una religione antica che placa i suoi dèi sacrificando vite umane sui loro altari. Sembra che nulla possa dissuaderli dal raddoppiare la posta con altri sacrifici umani, finché l’intera umanità non sarà sacrificata in nome della difesa delle convinzioni macroeconomiche dell’establishment.

L’establishment è ormai evidentemente il nemico del proprio elettorato, perché distrugge i mezzi di sostentamento e la ricchezza dei privati attraverso una svalutazione sempre più rapida del mezzo di scambio della popolazione. I pochissimi che detengono il potere esecutivo su di noi e che scorgono sempre più chiaramente gli errori alla base delle fallacie macroeconomiche sono ora impotenti, per timore di precipitare la crisi che ora temono.

Per questo vediamo persone sensate, una volta ottenuto il potere, conformarsi. Mancano di coraggio, vengono messe in minoranza o semplicemente si rassegnano all’idea di cambiare le politiche stataliste. Non esiste una leadership contro le fallacie macroeconomiche e, in ogni caso, un pubblico indottrinato sostiene con convinzione l’inflazionismo senza comprenderne le conseguenze.

Le CBDC sono semplicemente un’estensione dell’inflazionismo radicato, inflazione con altri mezzi. Alcuni esponenti dell’esecutivo intuiscono vagamente che la loro valuta fiat dovrà essere inflazionata a un ritmo tale da portare al suo rifiuto come mezzo di scambio, non essendo sostenuta da nulla se non da una fiducia vacillante in un sistema in fallimento. Ma poiché nessuno di chi detiene il potere esecutivo ha il coraggio e l’autorità di mettere in discussione la macroeconomia degli aggregati e di riabilitare le teorie economiche basate sulle azioni degli individui, liberi da interventi governativi, si cerca una soluzione in nuove valute. Il ricorso alle CBDC è uno dei possibili reset sempre più discussi ai margini della politica.

La nostra attenzione deve quindi concentrarsi sulle differenze che potrebbero portare al successo di una CBDC dove la valuta fiat esistente ha fallito. E la prima cosa da notare è che, così come proposte, le CBDC sono un’altra forma di fiat, a meno che una CBDC non sia garantita dall’oro. Ma nessuna delle pubblicazioni provenienti dall’establishment suggerisce, e nemmeno menziona, un obiettivo di moneta sana. Dobbiamo quindi presumere che le CBDC saranno soltanto un’altra forma di valuta fiat inflazionistica.

Quando si tratta di nuove tecnologie, lo Stato si muove sempre a passo di lumaca. Pur avendo individuato sperimentazioni alle Bahamas, in Ecuador, in Ucraina e in Uruguay, con alcune notizie di sviluppi in Cina, ci vorranno anni prima che le CBDC possano diventare di uso comune. Il principale punto debole sarà un registro centralizzato, inevitabilmente esposto ad hacker esterni provenienti da Stati impegnati nella guerra informatica e da criminali. Le probabilità che il movimento delle CBDC nasca morto sono quindi elevate, soprattutto se si considera l’urgenza di una soluzione politica agli eventi attuali. E la considerazione più importante sui vantaggi delle CBDC, che non viene menzionata da nessuna parte, è se il grande pubblico le voglia davvero, perché servirà la sua collaborazione.

Come guida empirica possiamo rivolgerci a un dibattito che si tenne in Germania nei primi anni del ventesimo secolo. La nuova scuola austriaca di economia si contrapponeva alla scuola storica tedesca. Gli austriaci sostenevano che fosse il pubblico a scegliere il proprio mezzo di scambio, mentre la scuola storica, rappresentata da Georg Knapp e dal movimento cartalista, sosteneva la teoria statale della moneta. Bismarck colse l’opportunità offerta dalle argomentazioni di Knapp per armare la Germania attraverso l’inflazione monetaria, che portò alla Prima guerra mondiale. La prosecuzione delle politiche cartaliste portò al crollo del papiermark nel novembre 1923. Com’era prevedibile, dopo averlo tollerato per un po’, il pubblico tedesco si era risvegliato di fronte alla debolezza fondamentale della teoria statale della moneta. Se dai allo Stato il potere sulla moneta, ne abuserà.

È un argomento che trova eco ancora oggi, con la moneta fiat inflazionata come soluzione universale a un disastro economico creato dall’establishment stesso. Passiamo a un altro esempio storico che riguarda un reset monetario, con o senza CBDC. Nel dicembre 1789, cinque mesi dopo la presa della Bastiglia, l’Assemblea nazionale francese emise obbligazioni assignat garantite dalle terre confiscate alla Chiesa e con una cedola del 5% per ripagare il debito nazionale. L’intenzione era che l’emissione restasse unica, ma la tentazione di emetterne altre, dopo averle dichiarate valuta l’anno seguente, non poté essere respinta. E quando gli assignat avevano perso quasi tutto il loro potere d’acquisto a causa delle emissioni successive, nel 1796 il governo effettuò un reset con una nuova valuta, i mandats territoriaux, al tasso di un mandato per trenta assignat. Il mandato divenne privo di valore entro sei mesi.

Se l’establishment di oggi non fosse così sprezzante verso l’economia classica pre-keynesiana, potrebbe notare che la sostituzione di una valuta fiat con un’altra, anche se addobbata di aggeggi tecnologici, non risolve i fallimenti della precedente.

Le implicazioni delle CBDC per il potere economico

Possiamo descrivere il potere di qualsiasi stato moderno come suddiviso in tre blocchi. C'è il governo vero e proprio, gestito da un apparato permanente che consiglia la classe politica. C'è la banca centrale, responsabile della gestione della valuta, di garantire il finanziamento del governo e di esercitare il controllo sulle banche commerciali. E poi ci sono le banche commerciali, autorizzate da agenti del governo a espandere il credito bancario dal nulla, senza l'accusa di farlo in modo fraudolento.

Il grande pubblico pensa sempre che il vero potere sia nelle mani dei politici, ma questo non tiene conto del controllo della moneta, la cui espansione è in mano alla banca centrale e alle banche commerciali che da essa dipendono, le quali si spartiscono i benefici del signoraggio monetario. Nella letteratura si ritiene che l'introduzione di una CBDC aggirerà del tutto le banche commerciali, a differenza del contante fiat, che viene sempre distribuito attraverso di esse.

Dagli obiettivi elencati sopra, che sono il risultato di un'indagine del FMI tra le banche centrali sulle loro ricerche in materia di CBDC, risulta chiaro che, con la possibile eccezione delle CBDC sintetiche, non c'è alcuna intenzione di distribuire le CBDC al dettaglio attraverso il sistema finanziario. Stando così le cose, ci sarebbe un trasferimento di potere dalle banche commerciali alla banca centrale, il che è probabilmente un motivo in più per cui le banche centrali sono interessate alle possibilità offerte da una CBDC.

Inoltre, le banche centrali sono sempre più consapevoli che ci sono momenti in cui le banche commerciali sono riluttanti a espandere il credito bancario quando i fattori di rischio aumentano, proprio quando le banche centrali ritengono che l'espansione monetaria sia più necessaria. Di conseguenza, in quei momenti cruciali le banche commerciali diventano un ostacolo all'attuazione delle politiche monetarie. Una CBDC potrebbe essere vista come una soluzione a questo problema. Indirizzata a stimolare i consumi in modo selettivo, potrebbe poi essere usata per promuovere la produzione e le tecnologie favorite dallo stato. Le banche centrali non stanno valutando solo forme di azzeramento monetario (monetary reset), ma potrebbero anche prendere in considerazione cambiamenti radicali del sistema finanziario per rafforzare il proprio potere.

La posizione delle banche commerciali potrebbe invece essere minata dalla prossima crisi sistemica, che, a causa del crescente tasso di fallimenti in tutto il mondo dovuto alle chiusure per il covid-19 e della riluttanza delle banche a concedere prestiti, è probabilmente imminente. I pericoli sistemici di oggi sono senza dubbio più gravi che ai tempi della crisi Lehman e, avendo origine nell'economia non finanziaria, hanno una portata più ampia. Nonostante le precedenti promesse di bail-in, per i quali la maggior parte, se non tutti, i paesi del G20 hanno approvato una legislazione, è molto probabile che interi sistemi bancari dovranno essere salvati con l'intervento dello stato, tramite la loro nazionalizzazione.

Se ciò accadesse, i vantaggi che le CBDC offrono alle banche centrali aggirando le banche commerciali verrebbero annullati, perché la nazionalizzazione di fatto delle banche commerciali le eliminerebbe come centro di potere separato e come ostacolo alla distribuzione di stimoli monetari. E controllando tutti i cordoni della borsa, le banche centrali potrebbero diventare molto più potenti dei governi che le hanno originariamente create.

Conclusione

Le banche centrali che studiano le CBDC sono motivate dalla ricerca di un mezzo aggiuntivo di inflazione monetaria, oltre a quello esistente di emettere quantità crescenti di valute fiat. Emettendo le CBDC direttamente al pubblico, le banche commerciali vengono aggirate, e i banchieri centrali sperano di poter indirizzare con precisione chirurgica il punto in cui viene applicata l'inflazione. Una CBDC introdotta con successo potrebbe eliminare l'ostacolo della contrazione del credito bancario che si verifica alla fine di ogni ciclo del credito.

Un ulteriore vantaggio per le banche centrali è che aumenterebbe il loro potere come organo dello stato a spese delle banche commerciali, rischiando di renderle più importanti dello stato stesso. Tuttavia, l'attuale situazione economica sta peggiorando più rapidamente di quanto si possa introdurre una CBDC funzionante, per cui l'intera operazione arriverà probabilmente troppo tardi per avere rilevanza per la politica monetaria nel prossimo futuro.

Le opinioni e i punti di vista espressi in questo articolo sono quelli dell'autore o degli autori e non riflettono quelli di Goldmoney, salvo diversa indicazione esplicita. L'articolo ha esclusivamente scopo informativo generale e non costituisce una consulenza legale, finanziaria, fiscale, di investimento o contabile da parte di Goldmoney o dell'autore o degli autori. Non dovresti agire né fare affidamento su alcuna informazione contenuta nell'articolo senza prima aver richiesto una consulenza professionale indipendente. Abbiamo posto la massima cura nel garantire l'affidabilità delle informazioni contenute nell'articolo; tuttavia, Goldmoney non dichiara che esse siano accurate, complete, aggiornate e/o da intendersi come indicazione di risultati futuri, e non vanno considerate tali. Goldmoney non sarà responsabile per alcuna richiesta di risarcimento, perdita, danno o disagio derivanti da qualsiasi informazione od opinione contenuta in questo articolo; qualsiasi azione intrapresa sulla base delle opinioni e delle informazioni contenute in questo articolo è a tuo rischio.