Per il secondo mese consecutivo l'M3 statunitense è rimasto sostanzialmente invariato, appena sotto i 15,1 trilioni di dollari, nonostante la Federal Reserve continui le sue iniezioni monetarie da 85 miliardi di dollari al mese.
L'Indice della Paura è sceso leggermente al 2,77%, mentre la sua media mobile a 21 mesi è rimasta al 2,99%. Le rotative si stanno scaldando in tutto il mondo: Shinzo Abe in Giappone promette di ottenere inflazione a ogni costo e Draghi, per la BCE, è lieto di dare un po' di spinta in più all'economia dell'eurozona in un anno di elezioni in Germania.
Il prezzo dell'oro continua a mostrare una preoccupante divergenza tra l'oro fisico, con premi in aumento e una domanda enorme, e l'oro di carta, con crolli e volatilità nei principali mercati finanziari. L'oro di carta e il sistema bancario dell'oro a riserva frazionaria continuano a determinare il prezzo, ma con un oro di carta cento volte più abbondante del metallo, basta che una piccola percentuale dei "proprietari" di oro chieda la consegna perché il rischio di aver venduto promesse d'oro prive di copertura si materializzi.
La maggior parte degli analisti e dei consulenti finanziari continua a valutare l'oro come una materia prima e cerca addirittura di spiegarne il prezzo in termini di produzione mineraria e costi medi di estrazione. Vale la pena ripeterlo: con un rapporto stock-flusso di 65, e una produzione mineraria annua che rappresenta meno dell'1,5% dell'offerta disponibile di oro, guardare alla redditività dei minatori e ai loro margini per valutare l'oro è quasi del tutto inutile. Usare questo parametro è un buon modo per rivelare la propria ignoranza.
L'unico modo razionale di valutare l'oro è considerarlo come denaro. La Costituzione degli Stati Uniti lo riconosce ancora come tale; Stati come lo Utah e l'Arizona lo hanno recentemente riconosciuto di nuovo come moneta a corso legale, e una dozzina di altri Stati stanno pianificando misure analoghe.
Ciononostante anche il denaro può trovarsi in un mercato rialzista o ribassista, quindi, per chi non riesce proprio a resistere a un po' di analisi tecnica, suggerisco di dare un'occhiata a questo grafico classico.
Poiché la maggior parte dei sintomi qui descritti, come l'"attenzione dei media", è difficile da misurare, concentriamoci su qualcosa di oggettivo: la partecipazione. L'oro resta enormemente sottoposseduto, con meno dell'1% del risparmio gestito investito in esso. La maggior parte dei fondi pensione non detiene oro. Gli investitori istituzionali con partecipazioni significative in oro si contano sulle dita di una mano, e la maggior parte di questi nomi noti è entrata nel 2010 e nel 2011. Rispetto ad alcune azioni popolari, talvolta chiamate con ironia "hotel degli hedge fund", o al debito sovrano statunitense, ancora onnipresente nei bilanci dei fondi pensione, la presenza dell'oro è marginale. Ci sono quindi buoni motivi per sostenere che il mercato rialzista dell'oro si trovi attualmente nella fase della "trappola per gli orsi" e debba ancora vivere la sua fase rialzista più esplosiva.
Con le banche centrali di tutto il mondo che trattano i tassi di interesse negativi come il nuovo paradigma, invece che come le "misure di emergenza straordinarie e temporanee" che erano state definite tanto, tanto tempo fa, è la bolla del debito e della moneta fiat a somigliare molto a un'operazione affollata.
