I prezzi dei metalli preziosi sono stati contenuti questa settimana, anche se si è notata una tendenza di fondo più solida. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 2.055 $, in rialzo di 38 $ rispetto alla chiusura dello scorso venerdì, e l'argento a 23,20 $, in rialzo di 43 centesimi.
La debolezza tipica della scadenza dei contratti Comex non si è vista, ma le consegne Comex hanno avuto un peso rilevante: dallo scorso venerdì sono stati consegnati 15.979 contratti sull'oro (1.597.900 once, pari a 49,69 tonnellate). Le consegne di argento sono state 822 contratti (4.110.000 once, pari a 127,8 tonnellate). Sono numeri consistenti e, dato che alcuni contratti di febbraio sono ancora aperti, ne arriveranno altri.
Gli operatori non sono ancora convinti che il rialzo dell'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali sia finito, e questo mette in attesa l'operazione vendi dollari/compra oro. Tuttavia la tenuta costante del prezzo dell'oro sopra la soglia psicologica dei 2.000 $, in un contesto di apatia generale del mercato, è notevole. E questa settimana si è registrato un calo drastico dell'Open Interest sul Comex. Questo è il nostro prossimo grafico.
Ci dice che il calo di interesse per il mercato cartaceo non riesce a deprimere il prezzo dell'oro. I dati del Commitment of Traders confermano che gli hedge fund (categoria Managed Money) hanno ridotto la loro posizione a un netto lungo di 61.033 contratti. Questo dato risale al 23 gennaio. Con il crollo dell'Open Interest, sospetto che oggi la cifra si avvicini a 40.000.
Nel frattempo, le posizioni nette lunghe della categoria Other Reporteds sono salite a 108.441 al 23 gennaio. Credo che sia questa la categoria che rappresenta il ritiro fisico, con 1.646.300 once (51,21 tonnellate) prelevate finora quest'anno.
L'influenza del Comex sul prezzo dell'oro sta diminuendo in modo visibile, un aspetto poco compreso. Anche il pubblico degli investitori è disinteressato. Secondo il World Gold Council, lo scorso anno le consistenze degli ETF sono calate di 244 tonnellate, 10 delle quali a dicembre. Un prezzo dell'oro che si mantiene su livelli prossimi ai massimi storici con un interesse del pubblico praticamente nullo è una combinazione fortemente rialzista. La domanda è guidata dalle banche centrali, che per il secondo anno consecutivo hanno aggiunto più di 1.000 tonnellate. E si può supporre che anche gli acquisti governativi fuori bilancio tramite fondi sovrani siano un fattore.
Questa settimana l'FOMC della Fed ha lasciato invariati i tassi di interesse, ma il tono del comunicato è forse diventato leggermente più morbido. Nel Monetary Policy Committee della Bank of England un membro ha addirittura votato per un taglio dei tassi. Ma, cosa più importante, l'esposizione al settore immobiliare commerciale (CRE) ha fatto crollare le azioni della New York Community Bank, con effetti a catena su altre banche regionali statunitensi.
Aozora Bank (Giappone) è stata costretta a svalutare la propria esposizione al mercato CRE statunitense. E la decisione del tribunale di Hong Kong di non approvare la ristrutturazione di Evergrande lascia presagire una potenziale crisi immobiliare a Hong Kong, verso la quale due banche britanniche, HSBC e Standard Chartered, hanno un'esposizione tramite garanzie collaterali.
Cresce il rischio che le difficoltà del mercato CRE globale destabilizzino il sistema bancario. In queste circostanze, una fuga dal credito in generale ha senso. Forse sarà questo lo sfondo del prezzo dell'oro nei prossimi mesi.
Per quanto riguarda l'argento, gli ultimi dati COT indicano che gli hedge fund sono netti corti, una situazione che, pur non essendo inedita, è insolita e molto rialzista. Questo è il mio ultimo grafico.
