Bloomberg ha pubblicato di recente una presentazione illustrativa dal titolo "Il vero costo di possedere oro". Come spesso accade quando si parla di metalli preziosi, con un atteggiamento diffuso nella stampa finanziaria tradizionale, il tono è sprezzante, sdegnoso e quasi beffardo nei confronti di chi sostiene il possesso di beni reali, e in particolare dell'oro.
I motivi di questa ostilità sono abbastanza evidenti. Primo, l'ignoranza: i metalli preziosi sono fuori moda da oltre 30 anni e gli analisti finanziari (età media 35 anni) ne sanno poco. La maggior parte di loro è cresciuta, professionalmente e intellettualmente, nella prima parte dello scorso decennio, quando gli investitori in oro erano gli zii un po' pazzi del mondo degli investimenti: considerati irrilevanti e legati al passato dall'opinione alla moda.
Gran parte di questi analisti avrà una laurea in Economia conseguita in università di grande prestigio, dove gli è stato insegnato che l'oro non ha alcun ruolo nell'economia moderna. Probabilmente avrà poi ottenuto master e ulteriori qualifiche finanziarie e contabili che promuovono la "Teoria Moderna del Portafoglio" e l'idea che il mondo degli investimenti inizi e finisca con la ripartizione del denaro tra azioni e obbligazioni, con i giovani investitori incoraggiati a destinare la maggior parte del capitale alle azioni, mentre i più anziani e benestanti vengono spinti verso la "sicurezza" delle obbligazioni.
Il secondo motivo, e forse il più importante, dell'avversione della stampa verso l'oro e i metalli preziosi è legato agli introiti pubblicitari. Gli istituti finanziari, i broker e la stampa finanziaria semplicemente non sanno come guadagnare vendendo, acquistando o negoziando oro. In effetti i fondi investiti in oro hanno poco turnover e generano poche commissioni, soprattutto rispetto ai prodotti preferiti dalle banche. L'oro è troppo semplice. Non serve un dottorato per capirlo, non risponde a modelli di valutazione complessi e non genera ricche operazioni di IPO. Se ne sta lì, rendendo i gestori di portafoglio e i consulenti finanziari quasi superflui.
In terzo luogo, ed è difficile stabilire quanto questo fattore pesi davvero, esiste una netta e feroce avversione per l'oro per ragioni ideologiche. Come riconobbe lo stesso Alan Greenspan nel suo famoso saggio Gold and Economic Freedom, chi è incline alla spesa in deficit e all'economia keynesiana vede nell'oro un enorme ostacolo al perseguimento della propria agenda di redistribuzione della ricchezza e pianificazione centrale. Questo antagonismo, anche quando non è sempre consapevole, pervade gran parte dell'opinione economica dominante sull'oro ed è reso esplicito negli scritti di alcuni importanti opinion leader.
Un'accusa comune, ripetuta anche nella presentazione già citata, è che gli investitori in oro (o i risparmiatori) siano una sorta di setta o religione. Il contrasto è sempre tra la "fede" o la "convinzione" nell'oro e gli investimenti "ragionevoli". Si dice che i possessori di oro soffrano di paranoia o di una "febbre dell'oro" fuorviante e superstiziosa.
Io sostengo che sia vero il contrario. La conoscenza della storia economica, la comprensione del rischio di controparte, l'esperienza dell'inflazione, la consapevolezza del rischio sistemico e di come incida sui nostri sistemi finanziari globali interconnessi, insieme al desiderio razionale di proteggere il patrimonio da tutti questi fattori, è ciò che alla fine porta molti investitori all'oro. La fede irrazionale è quella riposta nelle banche centrali e nella moneta fiat, nonostante schiaccianti precedenti storici. Come scrisse una volta James Turk, sono le banche centrali il vero residuo barbarico, non l'oro.
La presentazione di Bloomberg menziona alcuni aspetti che vale la pena considerare, come assicurazione, trasporto, custodia e valutazione. Chi acquista oro deve considerarli tutti con attenzione, ma non più di quanto debba fare chi acquista qualsiasi altro bene "reale", come una casa o un ritratto di valore. A differenza dei prodotti finanziari, che spesso non sono altro che annotazioni in un registro elettronico, i beni materiali richiedono cura. L'oro è tuttavia molto più facile da custodire, trasportare, analizzare e assicurare della maggior parte degli immobili o delle opere d'arte, e aziende come GoldMoney lo rendono ancora più semplice ed economico.
Altre obiezioni sono così ridicole che non meritano quasi di essere citate, ma trovo comico che Bloomberg si preoccupi dell'"ansia" dei possessori di oro più di quella dei possessori di qualsiasi azione. La questione della confisca e della nazionalizzazione, proprio come quella delle tasse, è un buon motivo per tenere il proprio oro in una giurisdizione che rispetti i diritti di proprietà e i contratti. Tuttavia è certamente più semplice tassare o confiscare i beni di una società quotata che qualche moneta o lingotto in un caveau da qualche parte.
L'oro come investimento protegge il patrimonio e la proprietà e dà a chi lo possiede indipendenza e resilienza. Il vero costo del non possedere oro è essere indifesi e dipendenti. Non possedere oro ti lascia completamente vulnerabile al rischio sistemico e indifeso di fronte alla manipolazione governativa del valore stesso della moneta in cui misuri la tua ricchezza. Ti lascia esposto all'estrema volatilità e incertezza che caratterizzano i mercati di oggi, così come al rischio di controparte in un momento in cui le promesse spesso non valgono la carta su cui non sono scritte.
Quando non ci si può fidare dei debitori, c'è una grande differenza tra avere in mano un'IOU e avere contanti. Questo è il valore del possedere oro. Quando perfino il "contante" è debito, detenere un bene reale è di gran lunga superiore come mezzo per proteggere il proprio patrimonio. È semplice buon senso. Il fatto che questo particolare bene fosse ufficialmente moneta qualche decennio fa è solo la ciliegina sulla torta.
Ma naturalmente chi emette il debito, e i suoi propagandisti a pagamento, racconteranno una storia diversa. Potrebbero perfino cercare di convincerti che, se vuoi davvero comprare oro, dovresti considerare questo scintillante e migliorato "oro di carta", valido quanto quello vero. Fregami una volta…