In particolare sull'argento, questa settimana si sono viste chiare condizioni di bear squeeze. La probabilità di un ritorno del mercato rialzista ora è più forte, soprattutto alla luce delle migliori prospettive dell'oro.
Le condizioni classiche di un bear squeeze sono la combinazione di un consenso ribassista tra i trader e di un rialzo inatteso del prezzo, che costringe chi è corto a ricomprare le proprie posizioni. È una descrizione ragionevole di ciò che è accaduto sui mercati questa settimana. Il grafico qui sotto, con il prezzo dell'argento e l'open interest sul Comex, illustra il fondamento di queste condizioni.
L'open interest è sceso a livelli che non si vedevano da decenni. Per quanto sia forte il rumore del piccolo e vociferante gruppo di rialzisti dell'argento, questo ci dice che l'interesse speculativo è ai minimi assoluti. Quando accade, chi voleva vendere ha già venduto, e gli unici operatori potenziali sono acquirenti. Questi acquirenti sono venditori allo scoperto che incassano i profitti oppure, quando il prezzo comincia a salire semplicemente perché ha smesso di scendere, vittime dei margin call.
Nel caso dell'argento, questa settimana il prezzo è salito all'improvviso e in modo brusco, passando dal minimo di lunedì di 72,21 $ al massimo di ieri di 82,12 $, un rialzo del 13,7%. I volumi di scambio sono aumentati, mentre l'open interest molto meno, accentuando lo squeeze:
Torneremo più avanti sull'argento. L'oro è un mercato molto più liquido e il suo prezzo ha risentito di un braccio di ferro tra i gestori di portafogli, che guardano alla liquidità come protezione dal rischio, e le banche centrali, i fondi sovrani e la ricchezza prevalentemente asiatica, che cercano nell'oro protezione da un dollaro in calo. Tuttavia, la marea sembra voltarsi contro la liquidità in valuta a corso legale a favore dell'oro.
Pur essendo più liquido dell'argento, il contratto sull'oro del Comex mostra condizioni simili. L'open interest è eccezionalmente basso, con i trader rialzisti usciti dall'arena. Ma nonostante il crollo dell'open interest, il prezzo ha tenuto in modo eccezionale:
L'incertezza di breve termine è ormai dovuta interamente alla nebbia della guerra. Questa mattina arrivano notizie di attacchi iraniani contro navi della marina statunitense in transito a Hormuz. I mercati affrontano un fine settimana di maggiore incertezza e la prospettiva di un'escalation che porti a un forte aumento del prezzo del petrolio. Ma più osserviamo oro e argento, più vediamo che resistono a scendere in modo significativo:
Questa mattina l'oro era a 4.720 $, in rialzo di 113 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, e l'argento a 80,45 $ è in rialzo di 5,15 $ nel complesso. Come detto sopra, questi mercati hanno una base più solida e sembrano pronti a riprendere i loro trend rialzisti intermedi.
Nel caso dell'oro, tutto ruota attorno alla svalutazione delle valute cartacee, confermata dalla forza di altre materie prime chiave, in particolare il rame, che sta toccando nuovi massimi storici. Vale anche per l'argento, ma in questo caso vanno tenuti presenti ulteriori fattori rialzisti.
La domanda industriale non ciclica di argento continua a crescere con forza, guidata dal fotovoltaico, seguito dalle applicazioni per veicoli elettrici e militari. La domanda indiana è particolarmente forte. Inoltre c'è una domanda indiana accumulata, perché da sei settimane le spedizioni sono bloccate in dogana da colli di bottiglia amministrativi e dalla mancanza di chiarezza sulle tasse.
Inoltre, le importazioni nette di argento della Cina sono aumentate in modo marcato negli ultimi mesi, mettendo ulteriore pressione sulla liquidità globale in un momento di persistenti deficit di offerta a livello mondiale. Essendo la seconda fonte mondiale di argento estratto e raffinato, la Cina sembra aver adottato una politica di restrizione delle proprie esportazioni, diventando un acquirente netto. E non ha aiutato il fatto che l'anno scorso gli Stati Uniti abbiano deciso, in ritardo, di dichiarare l'argento un minerale critico, segnalando che sarebbero entrati sul mercato per accumulare una scorta strategica. La Cina non vorrà regalare argento agli americani, il che è un ulteriore motivo per limitare le esportazioni.
La crisi emergente per il valore del dollaro, segnalata dall'oro e dai prezzi delle materie prime in generale, porterà inevitabilmente a una maggiore domanda da parte degli investitori, in particolare dai paesi asiatici molto popolosi che vedono nell'argento un'alternativa accessibile all'oro. La combinazione di una domanda industriale in crescita e di una domanda di investimento in aumento indica prezzi molto più alti, con l'argento che sovraperforma l'oro al rialzo.
Le incertezze di oggi, nella nebbia della guerra, sembreranno trascurabili rispetto alle conseguenze delle forze tettoniche che emergono dalla crisi del Golfo Persico, destinate a guidare tutti i valori dei prezzi nei prossimi mesi, e in particolare quelli dell'argento.