Pochi investitori si interessano ai grandi sconvolgimenti che interessano la finanza globale. Il disinteresse in estate è normale, ma questo è un momento di massimo pericolo per il patrimonio personale.
È un fatto che, dopo 55 anni di questo regime di valute fiat, i primi 500 gestori di investimenti, con circa 140-150 trilioni di dollari in gestione, non capiscono nulla di moneta e credito. Nel 1919 Keynes scrisse che «non un uomo su un milione» è in grado di diagnosticare la distruzione causata dallo svilimento della valuta. Plus ça change.
Lo stesso vale per la stragrande maggioranza dei commercianti di metalli preziosi. Se serve una prova di questa affermazione, chi tiene la contabilità delle proprie operazioni in oro e non nelle valute fiat è probabilmente meno numeroso delle dita di una mano. In altre parole, calcolano i propri risultati in credito, non in moneta. È vero che i governi che svalutano la moneta li obbligano a farlo per ragioni fiscali, ma nessuno di loro tiene una contabilità parallela in grammi di oro.
Ecco che cosa vedono gli investitori poco informati:
Per loro, l'oro e il suo cugino tra i metalli preziosi, l'argento, gli stanno facendo perdere «moneta». Per questo il sentiment è cupo. Ma se si fa la contabilità in oro, l'oro lo si possiede ancora e senza rischio di credito. Questo è importante, perché senza dubbio il rischio di credito sta aumentando. Nessun grafico te lo mostra, quindi l'analisi tecnica come viene comunemente praticata non è una guida, perché tutti i grafici condividono il presupposto di base della massa di chi non capisce. Tutte le materie prime, le azioni e le obbligazioni sono sempre quotate in valute nazionali, che sono credito emesso da agenti governativi, con il loro rischio di controparte e di svilimento nascosto.
Considera il seguente elenco sintetico di problemi che stanno minando il regime delle valute fiat:
- Per decenni il Giappone è stato il principale esportatore di capitali verso gli altri paesi del G7. Ora la tendenza si sta invertendo, sotto la «guida» del suo Ministero delle Finanze.
- L'accettazione del regolamento degli scambi internazionali in yuan cinesi sta accelerando, sostituendo il dollaro USA. La Cina ha praticamente detto alle proprie banche di vendere i titoli del Tesoro USA, affermando che sono troppo rischiosi.
- I rendimenti obbligazionari stanno ora salendo, guidati da Giappone e Stati Uniti (grafico sotto), facendo scattare le trappole del debito e rendendo di fatto non investibili le obbligazioni in queste valute.
- Per l'euro il rischio sembra minore perché il rischio obbligazionario è distribuito tra tutti i paesi dell'UE. Ma con l'economia tedesca in contrazione e sia la Francia sia l'Italia di fronte a trappole del debito, questa sicurezza è illusoria.
- La sterlina britannica deve affrontare un cambio di primo ministro che promette di aumentare la spesa sociale. Il carico fiscale del Regno Unito mostra già segni di insostenibilità.
Nel frattempo, le esportazioni di petrolio dal Medio Oriente sono gravemente interrotte, il che porterà inevitabilmente a prezzi più alti per i derivati. Il premio dei componenti derivati rispetto al prezzo di un barile di greggio acido è già di circa il 70%. Questa interruzione non finirà presto, anche se domani venisse concordata la pace tra Stati Uniti e Iran. I settori privati affrontano una deflazione del credito, con rischi crescenti sui prestiti bancari e sulle obbligazioni societarie, mentre i governi si impegnano a evitare una crisi economica espandendo il credito in valuta per sostenere le imprese e i mercati finanziari.
Il punto che sfugge ai milioni di cui parla Keynes è che i tassi di svilimento delle valute del G7 stanno per acquisire nuovo slancio. I rendimenti obbligazionari sono sul punto di rompere al rialzo. Il grafico sotto mostra come le scadenze a 10 anni stiano guidando il movimento:
Nel frattempo, l'open interest sui future su oro e argento al Comex è ai minimi di lungo periodo. Il grafico sotto riguarda l'oro:
Molte banche centrali, guidate da Cina e Russia, comprendono i rischi per il dollaro e per le altre valute occidentali e stanno accumulando oro fisico sia nelle riserve ufficiali sia fuori bilancio. La Russia ha visto queste valute usate come arma contro di sé, e la Cina vede il crollo dell'egemonia USA e, con essa, del dollaro, trascinando con sé tutte le valute fiat.
Eppure, nel caldo estivo, gli investitori occidentali continuano a dormire…