Dagli anni Ottanta, i mercati hanno dovuto adattarsi a un mondo di credito infinito.
Naturalmente, questo credito non è stato disponibile per tutti: è stato impiegato principalmente a favore dei governi, dei mercati finanziari e delle grandi imprese. Equivale a un cartello, pianificato o meno, una partnership tra banche e governo che domina e controlla mercati un tempo liberi.
La giustificazione di questo assetto si fonda su teorie macroeconomiche contrarie al mercato, sempre favorevoli alla pianificazione centrale. La partnership è tra i governi, le loro banche centrali e le banche commerciali, alle quali viene concessa una licenza per operare espandendo il credito dal nulla. A questo monopolio sostenuto dallo Stato si è aggiunto il controllo dei mercati mobiliari, gonfiati anch'essi. Il credito bancario e i mercati mobiliari viaggiano su binari paralleli, perché il credito bancario alimenta l'attività sui titoli. Dobbiamo esaminarli entrambi per comprenderne le implicazioni e capire le conseguenze per la persona comune.
Si dice che una persona su diecimila non capisca il processo con cui le banche creano denaro dal nulla, eppure è un processo semplice. Un cliente privilegiato chiede un prestito alla banca. La banca accredita il denaro sul conto del cliente con un tocco sulla tastiera. Quando il cliente utilizza la linea di credito, ad esempio per pagare i suoi creditori, si creano depositi corrispondenti sui conti bancari dei creditori. Questi depositi vengono riciclati nel sistema bancario per coprire il prestito originario man mano che viene utilizzato.
È così che un prestito crea depositi e, dal punto di vista della banca, essa può espandere i propri prestiti e depositi fino al livello massimo legato al capitale della banca stessa, fissato dall'autorità di regolamentazione governativa. Il regolatore è di solito sotto il controllo della banca centrale, che supervisiona il sistema e garantisce che il processo funzioni senza intoppi. Il fatto che lo Stato regoli le banche legittima la creazione di credito e mantiene la fiducia del pubblico, così che, a prescindere dai dubbi, le persone credono che il sistema sia controllato nel loro interesse.
Al centro di tutto c'è un'esenzione dal diritto di proprietà. Chiunque si metta a prendere la proprietà altrui per usarla come crede è colpevole di frode. Ma non le banche: hanno un'esenzione concessa loro in virtù delle licenze bancarie, che permette di usare i depositi di tutti come se fossero di loro proprietà, a copertura dei prestiti ai loro debitori, lasciando i depositanti come creditori chirografari. È il secondo punto che solo una persona su diecimila comprende: il suo denaro in banca non è affatto suo. Inoltre, nessuna banca si dà pena di dire ai propri clienti che, depositandolo, il denaro non è più loro. Una frode secondo il diritto naturale è sostenuta da un'economia della verità.
E allora? Il sistema permette alla partnership tra governo e banche di espandere la quantità di moneta in circolazione nelle direzioni che le sono più congeniali. In modo cruciale, l'espansione della moneta è facilitata dal calo dei tassi d'interesse, perché tassi più bassi consentono ai debitori di indebitarsi ancora di più. Inoltre, dagli anni Ottanta, quando il governo britannico consegnò il settore dei titoli alle banche su un piatto d'argento e negli Stati Uniti fu eliminato l'ostacolo del Glass-Steagall Act all'attività bancaria integrata, le banche si sono espanse nel redditizio settore mobiliare e lo hanno monopolizzato.
Forse una persona su centomila comprende appieno le implicazioni dell'ingresso delle banche nel settore dei titoli. Si dice che sia un bene, perché le banche hanno migliorato la liquidità del mercato. Ma il duplice nesso tra governo e banche non si è limitato ad acquisire il denaro della persona comune attraverso il sistema a riserva frazionaria: ora controlla anche il valore dei suoi beni. È un trucco meraviglioso poter svalutare le proprie obbligazioni inondando l'economia di denaro creato dal nulla, aumentando allo stesso tempo il valore dei beni di tutti gli altri. Nessuno si lamenta.
Tassi zero sono ciò che le banche pagano oggi per il denaro facile. I capitalisti clientelari, ossia le grandi imprese con influenza politica, pagano un po' di più. Le banche non hanno davvero bisogno dei clienti comuni, se non forse per apparenza, perché sono costosi da gestire. Le piccole e medie imprese solventi pagheranno interessi dal sette al dieci per cento quando i tassi sui depositi sono zero. Mutui, debiti studenteschi, prestiti auto e carte di credito sono per lo più cartolarizzati, ma le banche hanno poco da preoccuparsi del rischio di credito. In ultima istanza sono una passività della banca centrale, il che in America si è espresso prima con il Greenspan put, poi con il Bernanke put e ora con lo Yellen put. Le banche di rilevanza sistemica saranno sempre salvate, e i banchieri, i cui bonus possono riflettere solo i periodi favorevoli, lo sanno.
Questo controllo strisciante sui mercati mobiliari si è sviluppato dalla metà degli anni Ottanta, prima che la crisi bancaria del 2008 lo fermasse temporaneamente. Ma l'esito finale della crisi bancaria è stato rafforzare l'attività del cartello, invece di accelerare il ritorno alla sanità dei mercati liberi. In America la Fed ha acquistato dalle banche commerciali titoli ipotecari privi di valore, pagandoli al valore nominale stampando moneta. Può stupire gli osservatori esterni che le banche siano state premiate in proporzione alle loro perdite. La Fed ha inoltre offerto una linea di finanziamento illimitata che garantiva alle banche di poter continuare a operare come se nulla fosse accaduto. La Fed ha semplicemente scelto di perpetuare il sistema emettendo ancora più moneta.
Si dice che le lezioni siano state apprese, ma dalla crisi bancaria l'espansione della massa monetaria, dei titoli di Stato e dei derivati è proseguita come se nulla fosse. In cifre tonde, il debito globale supera ormai facilmente l'equivalente di 200 trilioni di dollari; a questi le banche ombra aggiungono 70 trilioni e i contratti derivati altri 650-700 trilioni. Sono numeri enormi: un quadrilione di dollari basterebbe a coprire con una moquette l'intero territorio degli Stati Uniti, con ampio margine. Le banche sono al centro della creazione di tutte queste obbligazioni, che insieme superano di tredici volte il PIL mondiale.
Le banche hanno anche diversificato la generazione di profitti, dall'attività basata sugli interessi verso le commissioni di strutturazione e i profitti da negoziazione, e ora dipendono da mercati in perenne crescita. Sono inoltre riuscite a deprimere il livello generale dei prezzi delle materie prime inondando i mercati di materie prime sintetiche sotto forma di futures e opzioni, assorbendo gli acquisti speculativi che altrimenti avrebbero portato a prezzi più alti. Di conseguenza, i prezzi più bassi di materie prime e prodotti grezzi hanno compresso l'inflazione dei prezzi al di sotto di quanto sarebbe stata in queste condizioni di denaro facile, mantenendo l'illusione di stabilità della moneta. Si stampano moneta e credito senza alcuna perdita apprezzabile di potere d’acquisto, e la giostra può continuare all'infinito.
Quanto sopra è una sintesi della morsa crescente che dagli anni Ottanta si è stretta progressivamente sui mercati liberi. Ma ci porta al punto in cui, con molti titoli di Stato europei a breve termine con rendimenti negativi, il cartello di governi e banche deve essere vicino a un punto di arrivo.
Come spesso accade nella vita, quando la musica si ferma ci saranno conseguenze inattese. Il silenzio diventa il nemico di tutti e prevalgono gli istinti di sopravvivenza. È allora che accadono gli eventi da cigno nero. Il sistema bancario globale ha molto di cui preoccuparsi. Senza l'elio di tassi ancora più bassi, il pallone del debito smette di gonfiarsi e di salire. Il peso della tassazione occulta attraverso la svalutazione monetaria, che ha spostato risorse dall'economia non finanziaria a quella finanziaria, sarà sempre più evidente. Il livello di occupazione davvero produttiva, gonfiato dagli statistici governativi, è più vicino ai livelli dell'epoca della Depressione di quanto la propaganda ammetta. L'intero sistema finanziario, fondato su un dollaro in continua inflazione e agevolato dal calo dei tassi d'interesse, è ormai diventato pericolosamente instabile.
Crescono anche le minacce esterne al dollaro come valuta di riserva mondiale. Gli schemi commerciali sono cambiati con l'ascesa dell'Asia e il declino del petrodollaro. L'America, che è al centro del sistema monetario globale, sta perdendo il potere politico necessario per mantenere lo status egemonico del dollaro. Quando la domanda estera di dollari verrà meno, verrà meno anche il suo potere d’acquisto. In tal caso servirà un aumento significativo dei tassi d'interesse sul dollaro per mantenere la fiducia nella valuta.
Segnerebbe il punto di arrivo dell'espansione del credito bancario e non è solo un rischio terminale per l'attuale rapporto tra governi e banche autorizzate: minaccerà anche la gente comune, i 9.999 su 10.000 che non capiscono che cosa stia accadendo al denaro che credono di possedere.
Ma perché dovrebbero preoccuparsi, se il governo garantisce i piccoli depositi? Quando il sistema bancario dovrà affrontare un evento sistemico, e ciò è sempre più probabile, la politica di espansione monetaria come rimedio universale dovrà passare a una marcia ancora più alta: non c'è altra opzione per far durare il gioco ancora un po'. Questa è la lezione della crisi Lehman. Stavolta, un numero crescente dei nostri diecimila comincerà a scoprire la verità sul denaro e sul sistema bancario. E quando lo farà, scoprirà che esistono misure per impedirgli di recuperare ciò che era di sua proprietà ritirando contanti. Le nostre masse appena istruite avranno solo opzioni limitate: liberarsi dei saldi bancari in cambio di beni tangibili, oppure rivolgersi ad altri metodi di pagamento.
È da qui che la fenice risorgerà dalle ceneri del controllo statale sui mercati. Il pubblico può iniziare a rendersi indipendente dalle valute fiat e dal sistema bancario. Ne vediamo i primi segnali in Bitgold, che cresce a un ritmo capace di competere con qualsiasi superstar di internet. La tecnologia dei pagamenti non è più un monopolio delle banche.
La morale della storia è che i mercati, prima o poi, aggirano o sconfiggono sempre il controllo sostenuto dallo Stato. Chiedetelo a chiunque, nell'Europa orientale, abbia vissuto il crollo della pianificazione centrale venticinque anni fa. Non è un messaggio negativo, ma immensamente positivo: quando il sistema di pianificazione e controllo sostenuto dallo Stato sarà cacciato dal mercato, sarà una nuova alba di libertà e opportunità economiche.
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