Due corrispondenti di Bloomberg hanno riferito l'8 agosto che le passività non finanziate del governo statunitense sono aumentate di 11 trilioni di dollari lo scorso anno, “dieci volte più del deficit ufficiale”, e ammontano ora a circa 222 trilioni di dollari.
Gli autori basano le proprie stime sui dati forniti dal Congressional Budget Office. Questo rende secondario il dibattito sul “fiscal cliff”, con la scadenza dei tagli fiscali di Bush. Intanto in Germania, il 12 settembre, alla Corte costituzionale verrà comunicato che i costi dei salvataggi a carico della Germania ammontano a 2 trilioni di euro, con altri 1,7 trilioni in arrivo, contro appena 170 miliardi di un anno fa.
In contrasto con questi deficit in accelerazione, il prezzo dell'oro è sceso da oltre 1.900 dollari ai minimi recenti sotto i 1.600. Va detto che questo movimento è stato accompagnato da una crescente apatia sul mercato, forse eguagliata dal compiacimento dei mercati obbligazionari riguardo allo stato delle finanze pubbliche citato sopra. Inoltre problemi di bilancio simili, in particolare quelli legati al welfare, affliggono tutte le economie avanzate. E queste passività non solo crescono, ma accelerano, ed è improbabile che restino nascoste ancora a lungo.
Sebbene il grande pubblico sappia che, ad esempio, l'eurozona ha delle difficoltà e che le condizioni economiche mondiali sono tutt'altro che serene, non è consapevole dell'enorme portata della crisi globale del debito sovrano. Persino gli economisti, che dovrebbero saperlo, la ignorano; tuttavia stanno gradualmente iniziando a rendersi conto, contrariamente a quanto dicono i loro manuali, che immettere nuova moneta in un'economia non porta alla ripresa né garantisce le entrate fiscali future. stando così le cose, le passività non finanziate emergeranno nello stesso momento in cui le entrate fiscali diminuiranno.
Il risveglio di fronte a questa realtà creerà di per sé uno shock finanziario, forse aggravato dal fatto che i governi hanno avuto l'intenzione di nascondere la verità. Hanno portato avanti questo inganno con tassi di interesse pari a zero, che hanno ridotto artificialmente il costo del debito pubblico e impedito ai mercati azionari di scendere. Allo stesso tempo hanno alimentato il mito che la spesa pubblica possa incidere positivamente sull'andamento dell'economia. Si pensi invece a Spagna e Italia, che non riescono più a nascondere le proprie difficoltà finanziarie. I loro problemi anticipano ciò che prima o poi dovremo affrontare tutti noi.
I recenti movimenti dei prezzi dei metalli preziosi indicano la fine di questo compiacimento, o si tratta solo di un rimbalzo speculativo? Lo dirà il tempo, ma data la rapida crescita del deterioramento delle finanze pubbliche, oro e argento sono rimasti molto indietro. Ma la durata dell'estate è fin troppo breve. Nei prossimi mesi penseremo meno alle attività all'aperto e più a ciò che ci attende. Alcune delle nostre future preoccupazioni sono facili da prevedere, come il crescente rischio di disgregazione dell'eurozona. Altre sono meno visibili, ma potrebbe essere questo inverno il momento in cui ci renderemo conto delle conseguenze della trasformazione in deficit effettivi delle passività fuori bilancio dei governi?
Se è così, l'oro e l'argento – dopo un anno di esitazioni – hanno molto terreno da recuperare, e il recente rialzo dovrebbe essere l'inizio di un forte movimento al rialzo.