Negli ultimi mesi la crisi del debito sovrano europeo ha assunto una portata transatlantica. Le posture politiche dell'estate attorno al dibattito sull'aumento del limite del debito del governo statunitense hanno messo in luce la fragilità della sua posizione finanziaria.
Quel risveglio ha a sua volta portato il governo statunitense a perdere la tripla A e a una maggiore consapevolezza che numerosi stati e governi locali degli USA hanno vissuto troppo a lungo al di sopra dei propri mezzi, un aspetto sottolineato dal recente fallimento della contea di Jefferson, in Alabama, il più grande fallimento municipale della storia degli Stati Uniti. E come è apparso chiaro questa settimana, i politici di Washington restano ancora su posizioni inconciliabili sul taglio del deficit federale. Tutto questo ha contribuito ad aumentare il disagio finanziario su entrambe le sponde dell'Atlantico.
Al gruppo dei sovrani eccessivamente indebitati dobbiamo aggiungere il Regno Unito, che probabilmente merita un declassamento dalla tripla A più degli Stati Uniti. Ancora più allarmante è il fatto che il problema dei governi eccessivamente indebitati non riguarda solo l'Europa o il Nord America. Il problema è globale. Il Giappone ha il dubbio primato di figurare tra i sovrani più indebitati. Pensa anche alle banche cinesi, molte delle quali hanno risposto alla politica del governo cinese finanziando progetti prediletti e si sono quindi ritrovate gravate da una quantità incalcolabile di prestiti che non verranno mai rimborsati. Seguendo l'esempio di queste economie più grandi, anche decine di paesi più piccoli si sono indebitati troppo.
Anche se la portata del problema, che affligge i mercati e l'attività economica già prima del crollo di Lehman Brothers, è globale, le sue cause di fondo sono le stesse ovunque si guardi. Primo, c'è troppo debito, e questa è una realtà che sta rapidamente venendo riconosciuta sia dai debitori sia dai creditori. Man mano che riducono la leva a livelli più prudenti, l'attività economica diminuisce, il che porta al secondo problema.
Molti prestiti concessi dalle banche negli anni del boom sono ben oltre la capacità di rimborso di molti debitori. Queste attività dubbie nei bilanci bancari superano in molti casi il capitale della banca, il che significa che la banca è insolvente. Tale condizione mette a rischio la valuta che i clienti hanno depositato presso di essa. Il fatto che ci siano così tante banche con un capitale troppo scarso per assorbire le perdite derivanti da debiti di qualità scadente porta al terzo problema.
I responsabili delle politiche governative sembrano non voler accettare la realtà: un crollo finanziario segue un boom insostenibile con la stessa certezza con cui la notte segue il giorno. Evidentemente credono di poter fermare quello che si sta delineando come un disastroso incidente ferroviario. Non credere loro.
La loro unica risposta è stata gettare buon denaro dopo quello cattivo, costringendo le banche centrali ad acquistare debito sovrano non rimborsabile che gli operatori di mercato non vogliono e vietando le vendite allo scoperto in diversi mercati azionari. Queste azioni dei governi rendono evidente la loro incapacità di mettere in ordine i propri conti. Manca diffusamente la volontà politica di riportare i sistemi monetari e finanziari nazionali su basi solide.
Nell'ambiente attuale, in cui la Federal Reserve ha promesso tassi vicini allo zero per almeno altri due anni e la BCE si è impegnata ad acquistare titoli di Stato italiani e spagnoli, due cose sono chiare.
L'attuale crisi finanziaria non è ancora finita. E non lo è nemmeno il mercato rialzista dell'oro e dell'argento.