Questo mese il mercato dell'oro fisico cambierà radicalmente: il 20 marzo le quattro banche del fixing di Londra cederanno il fixing, che si svolge due volte al giorno, alla piattaforma di trading dell'International Commodity Exchange.
Dal 1° aprile la Financial Conduct Authority estenderà i propri poteri dalla regolamentazione dei partecipanti a quella del fixing stesso. Il controllo del prezzo passerà così dalle banche di metallo prezioso all'accesso diretto al processo di fixing per tutti i partecipanti diretti e i clienti sponsorizzati.
Ne derivano due importanti conseguenze. In primo luogo, il mercato di Londra passa da non regolamentato a parzialmente regolamentato, riducendo lo spazio per la manipolazione dei prezzi. In secondo luogo, le principali banche statali cinesi, ammesso che si registrino come partecipanti diretti, hanno la possibilità di dominare il mercato fisico di Londra senza dover passare da una delle attuali banche del fixing. Non è stato ancora annunciato chi saranno i partecipanti diretti, ma è una certezza quasi assoluta che la Cina sarà rappresentata.
Le implicazioni di un mercato regolamentato
Con il regime attuale, chi compra o vende al fixing deve passare da una delle quattro banche del fixing. Le informazioni che esse ricavano dall'osservare queste operazioni sono cruciali e conferiscono loro un vantaggio operativo quasi monopolistico rispetto a tutti gli altri operatori. Con il nuovo sistema, invece, compratori e venditori resteranno anonimi durante il processo d'asta.
La nuova piattaforma dovrebbe quindi garantire pari opportunità, eliminando il vantaggio di cui godono le banche del fixing. Soprattutto, sposterà il dominio del mercato dai membri privilegiati del fixing a chi dispone delle maggiori risorse. Quasi certamente si tratterà della Cina, attraverso le banche statali che già controllano il più grande mercato fisico in Asia, lo Shanghai Gold Exchange (SGE).
La strategia della Cina sull'oro
In realtà la Cina compì il primo passo deliberato verso l'eventuale dominio del mercato dell'oro già nel giugno 1983, quando il Consiglio di Stato approvò il regolamento sul controllo dell'oro e dell'argento. Gli articoli seguenti, tratti dalla traduzione inglese, espongono gli obiettivi con grande chiarezza:
- Articolo 1. Il presente regolamento è formulato per rafforzare il controllo sull'oro e sull'argento, garantire il fabbisogno di oro e argento dello Stato per il suo sviluppo economico e mettere fuori legge il contrabbando di oro e argento e le attività di speculazione e di profitto illecito.
- Articolo 3. Lo Stato persegue una politica di controllo unificato, acquisto in monopolio e distribuzione dell'oro e dell'argento. Le entrate e le uscite complessive di oro e argento degli organi statali, delle forze armate, delle organizzazioni, delle scuole, delle imprese statali, delle istituzioni e delle organizzazioni economiche collettive urbane e rurali (di seguito denominati unità nazionali) sono incorporate nel piano statale per la ricezione e la spesa di oro e argento.
- Articolo 4. La Banca Popolare Cinese è l'organo statale responsabile del controllo dell'oro e dell'argento nella Repubblica Popolare Cinese.
- Articolo 5. Tutto l'oro e l'argento detenuto da unità nazionali, ad eccezione delle materie prime, delle attrezzature, degli utensili domestici e dei ricordi che la Banca Popolare Cinese ha autorizzato a conservare, deve essere venduto alla Banca Popolare Cinese. Nessuna quantità di oro e argento può essere ceduta o conservata a titolo personale senza autorizzazione.
- Articolo 6. Tutto l'oro e l'argento ottenuto legalmente da privati è posto sotto la protezione dello Stato.
- Articolo 8. Tutti gli acquisti di oro e argento devono essere effettuati tramite la Banca Popolare Cinese. Nessuna unità o privato può acquistare oro e argento, salvo se autorizzato o incaricato in tal senso dalla Banca Popolare Cinese.
- Articolo 12. Tutto l'oro e l'argento venduto da privati deve essere venduto alla Banca Popolare Cinese.
- Articolo 25. Non è imposta alcuna restrizione sulla quantità di oro e argento introdotta nella Repubblica Popolare Cinese, ma all'ingresso devono essere effettuate la dichiarazione e la registrazione presso le autorità doganali della Repubblica Popolare Cinese.
- Articolo 26. L'ispezione e lo sdoganamento da parte della dogana della Repubblica Popolare Cinese dell'oro e dell'argento portati o riportati all'estero avvengono in base alla quantità indicata nel certificato rilasciato dalla Banca Popolare Cinese o nel modulo originale di dichiarazione e registrazione compilato all'ingresso. Tutto l'oro e l'argento privo di certificato di copertura o eccedente la quantità dichiarata e registrata all'ingresso non può essere portato fuori dal Paese.
Inoltre, la Cina ha sviluppato deliberatamente la propria produzione di oro senza badare ai costi, tanto da essere oggi di gran lunga il maggiore produttore al mondo. Raffinerie statali lavorano questo oro insieme al doré importato da altri Paesi. Nessuna parte di questo oro lascia la Cina.
Le norme citate sopra formalizzano il monopolio dello Stato su tutto l'oro e l'argento, esercitato attraverso la Banca Popolare, e consentono l'importazione libera di oro e argento ma mantengono le esportazioni sotto uno stretto controllo. Sulla base di queste norme, e delle successive modifiche, la Banca Popolare ha istituito la SGE, che resta sotto il suo controllo totale. L'intento delle norme non è stabilire o permettere il libero commercio di oro e argento, ma controllare queste materie prime nell'interesse dello Stato.
Stando così le cose, la crescita delle importazioni cinesi di oro, registrata come consegne al pubblico dal 2002, è solo la prova più recente di una scelta politica deliberata avviata trentadue anni fa. La Cina accumulava oro da diciannove anni prima di consentire ai propri cittadini di acquistarne, quando la proprietà privata fu finalmente permessa. Inoltre, il metallo prezioso era liberamente disponibile, perché per diciassette di quegli anni l'oro attraversò un forte mercato ribassista, alimentato da una combinazione di offerta proveniente da cessioni delle banche centrali, leasing, rottami, produzione mineraria in rapido aumento e vendite degli investitori, il tutto per un totale che stimo in circa 76.000 tonnellate. Per gran parte di quel periodo i due maggiori acquirenti di tutto questo oro furono il Medio Oriente e la Cina. La ripartizione tra queste fonti e la domanda probabile sono indicate nella tabella seguente, tratta dal mio articolo per GoldMoney sull'argomento, pubblicato lo scorso ottobre, dove si trova una discussione più dettagliata della distribuzione globale del metallo prezioso in quegli anni.
In un'altra prospettiva, il costo delle 25.000 tonnellate di oro della Cina equivale a circa il 10% delle sue esportazioni nel periodo, e in particolare negli anni Ottanta e nei primi anni Novanta si registrarono anche enormi afflussi di capitali, quando le multinazionali costruivano fabbriche in Cina. Tuttavia, la cifra dell'accumulo di oro della Cina è, nella migliore delle ipotesi, una congettura informata, ma data la determinazione espressa nelle norme del 1983 e gli eventi successivi, è chiaro che entro il 2002 avesse deliberatamente accumulato una riserva significativa non dichiarata.
Finora i piani a lungo termine della Cina per l'acquisto di oro sembrano aver raggiunto alcuni obiettivi importanti. Le consegne al pubblico tramite la SGE dal solo 2008 hanno totalizzato 8.459 tonnellate, al lordo dei rottami restituiti, probabilmente più di 9.500 tonnellate dal 2002, data una produzione mineraria interna stimata in 1.352 tonnellate tra il 2002 e il 2007.
Con un impegno così grande in questo mercato, dobbiamo ora anticipare la prossima fase della politica cinese sull'oro, ed è per questo che i cambiamenti a Londra possono essere importanti.
La Cina ha ora l'opportunità di assumere un ruolo dominante a Londra, senza dover indirizzare i propri flussi di ordini attraverso le banche del fixing. Pertanto, non è un'esagerazione dire che dal 20 marzo la Cina potrà controllare il mercato globale dell'oro fisico, il che le permetterà di gestirne il prezzo. Ha le tasche più profonde, sostenute dalla più grande riserva singola.
I motivi della Cina
I motivi per cui la Cina ha assunto il controllo del mercato dell'oro in lingotti sono quasi certamente cambiati nel tempo. I regolamenti del 1983 hanno senso come parte di un piano lungimirante, pensato per fare in modo che una parte dei benefici dell'industrializzazione si accumulasse sotto forma di patrimonio nazionale privo di rischio di controparte. Questo ragionamento è simile a quello dei paesi arabi, che capitalizzarono il boom del prezzo del petrolio appena dieci anni prima e accumularono le loro riserve a beneficio delle generazioni future. Tuttavia, con il passare del tempo il mondo è cambiato, sia sul piano economico sia su quello politico.
Il 2002 fu un anno significativo per la Cina, quando entrarono in gioco considerazioni geopolitiche. Non solo la Banca Popolare Cinese istituì lo SGE per facilitare le consegne agli investitori privati, ma fu anche l'anno in cui l'Organizzazione per la Cooperazione di Shanghai (SCO) adottò formalmente il proprio statuto. Questa fusione di interessi di sicurezza ed economici con la Russia ha unito Russia e Cina a diversi stati asiatici ricchi di risorse in un blocco economico. Quando India, Iran, Mongolia, Afghanistan e Pakistan aderiranno (come si sono impegnati a fare), la SCO coprirà più della metà della popolazione mondiale. E, inevitabilmente, i membri della SCO cercano un sistema di regolamento degli scambi alternativo all'uso del dollaro statunitense.
A un certo punto la Cina, insieme al suo partner della SCO, la Russia, farà salire il prezzo dell'oro nell'ambito della loro strategia valutaria. Lo si può sostenere dal punto di vista economico, sulla base del fatto che il possesso di oro con un prezzo corretto le darà un predominio finanziario sul commercio mondiale in un momento in cui noi stiamo distruggendo le nostre valute fiat, oppure, più semplicemente, che non ha senso possedere un'attività e sopprimerne il valore per sempre. Dal 2002 si è sviluppata un'argomentazione geopolitica: sia la Cina sia la Russia, che inizialmente volevano abbracciare il capitalismo americano e dell'Europa occidentale, non lo desideravano più e ci consideravano invece nemici deboli. Al pubblico cinese è stato quindi consigliato, perfino con pubblicità di pubblico servizio, di comprare oro, contribuendo a svuotare l'Occidente delle sue restanti scorte di metallo prezioso e a fornire liquidità al mercato in Cina.
Ciò che è davvero sorprendente è che l'establishment economico e politico occidentale abbia liquidato l'importanza dell'oro e ignorato tutti i segnali di allarme. Non sembra rendersi conto del potere che ha concesso a Cina e Russia di creare caos finanziario semplicemente facendo salire il prezzo dell'oro. Se lo faranno, e sembra solo questione di tempo, il sistema di riserva frazionaria di Londra, basato su conti in oro non assegnato, crollerebbe semplicemente, lasciando Shanghai come unico grande mercato fisico.
Pertanto, l'incapacità del mercato londinese dei metalli preziosi di guardare strategicamente oltre i propri interessi a breve termine ha aperto la porta al potente monopolio bancario statale cinese per il controllo del mercato dell'oro in lingotti. Questo è probabilmente l'ultimo anello della strategia cinese sull'oro, portata avanti da tempo, e, attraverso di essa, di un piano di dominio dell'economia globale in partnership con la Russia e le altre nazioni della SCO.