Il G20 e la guerra finanziaria

Questo fine settimana le nazioni del G20 si riuniscono a Buenos Aires. Il tema più importante sarà l'uso della politica commerciale da parte dell'America, ufficialmente per porre fine alle pratiche commerciali sleali della Cina. Potrebbe invece rappresentare una tappa significativa della guerra fredda contro la Cina e spingere l'economia globale in una fase di recessione.

Introduzione

Il presidente Trump ha dato il via alla guerra commerciale con la Cina. Si ritiene diffusamente che stia seguendo la sua "arte del negoziato", affrontando le trattative in modo aggressivo per ottenere un compromesso soddisfacente. Quindi, secondo il copione, la Cina sarà costretta a fare marcia indietro sulle sue pratiche restrittive e sul furto di tecnologia e brevetti, e a modificare l'iniziativa Made in China 2025 (MiC2025) per aprirla alle aziende americane. I negoziatori commerciali di entrambe le parti hanno lavorato dietro le quinte per ottenere qualche progresso prima dell'incontro tra i presidenti Trump e Xi al G20 di questo fine settimana, e ciò alimenta le speranze di un esito positivo.

In tal caso, sarà l'inizio di un processo più pubblico, forse con i dazi minacciati rinviati. Nel frattempo, la retorica sui dazi si è intensificata nelle ultime settimane, come spesso accade nei negoziati che coinvolgono il presidente Trump, e in particolare quando le scadenze si avvicinano. Ma c'è il timore che la situazione sia più seria di quanto questa versione ottimistica degli eventi vorrebbe farci credere.

Questo articolo illustra ai lettori il quadro più ampio che sta dietro a questa disputa commerciale, che è solo una battaglia di un conflitto finanziario in corso tra Cina e America. Preoccupante è il fatto che essa si svolga in un contesto di peggioramento delle prospettive economiche per il più grande blocco commerciale del mondo, l'UE.

La questione dei dazi commerciali

Le fonti americane hanno alzato i toni contro il commercio cinese in vista del G20, sia in generale sia in modo specifico. Ad esempio, gli Stati Uniti hanno accusato la cinese Huawei di inserire spyware nelle apparecchiature elettroniche. Huawei è un importante produttore mondiale di apparecchiature per telecomunicazioni e un leader nello sviluppo della tecnologia mobile 5G, destinata a diventare più importante della banda larga per la trasmissione dei dati, e gli americani vogliono ovviamente escluderla da questo mercato.

Si credeva ampiamente che l'amministrazione Trump avesse adottato una linea dura contro le pratiche commerciali sleali della Cina per massimizzare il successo dei repubblicani alle elezioni di metà mandato. Se così fosse, la politica è fallita, dato che i democratici hanno conquistato 38 seggi al Congresso. In ogni caso, le elezioni di metà mandato non sono più rilevanti per la politica commerciale americana, ammesso che lo siano mai state.

Le più ampie preoccupazioni commerciali espresse dall'America riguardano l'accesso delle aziende americane ai mercati cinesi, la tutela della proprietà intellettuale e l'esclusione da MiC2025. Ma con MiC2025 è un caso di bue che dà del cornuto all'asino, perché anche l'America è sempre più protezionista. Tuttavia, la Cina può apportare piccoli aggiustamenti per cercare una soluzione commerciale, ad esempio modificando o eliminando le clausole che limitano la partecipazione straniera nei settori chiave. Inoltre, sul versante americano ci sono pressioni a cercare un accordo con la Cina, sia da parte delle multinazionali con sede negli Stati Uniti che dispongono di catene di fornitura efficienti in termini di costi in Cina, sia da parte dei mercati finanziari, che nelle ultime settimane hanno subito un crollo. Aggiungiamo i coltivatori di soia americani, e risolvere le dispute commerciali dovrebbe essere un gioco da ragazzi.

Supponendo un esito positivo, possiamo aspettarci che l'economia cinese, diventata un motore rilevante della crescita economica globale, venga sollevata da pressioni negative significative. Lo yuan si riprenderà e, con esso, seguirà sicuramente un buon recupero dei mercati azionari statunitensi. Questi sono importanti per Trump, che ha legato il suo destino a essi. Di certo vorrebbe vedere prezzi azionari più alti. Anche la Cina accoglierebbe con favore un accordo commerciale. In Cina, l'incertezza sta incidendo sulla disponibilità di finanziamenti bancari per i produttori del settore privato e sta minando la fiducia dei consumatori.

Con MiC2025, la Cina vuole raggiungere l'Occidente nella produzione di beni tecnologicamente avanzati. Il suo obiettivo è ragionevole. MiC2025 ha individuato dieci settori da sostenere con fondi pubblici, dalla robotica ai trasporti, dalle IT di nuova generazione alle biofarmaceutiche. Incoraggiando lo sviluppo dei settori industriali, la Cina fa ciò che fanno tutti gli altri governi, compresi gli Stati Uniti, e gli Stati Uniti lo sanno bene.

Pertanto, se la preoccupazione reale è il commercio, ogni ragionamento indica che il G20 di questo fine settimana avrà un esito positivo, lo yuan si rafforzerà così come Wall Street. E il presidente Trump sarà elogiato dall'industria americana e dai mercati finanziari per la sua riuscita strategia negoziale.

Ma… ma…

C'è un problema di fondo in questa analisi, emerso al vertice della Cooperazione economica Asia-Pacifico (APEC) a Port Moresby, capitale della Papua Nuova Guinea, due settimane fa. Per la prima volta in assoluto, l'APEC si è conclusa senza un comunicato congiunto. Si è anche saputo che è intervenuta la polizia dopo che alcuni diplomatici cinesi avevano cercato di entrare con la forza nel ministero degli Esteri della PNG.^[i] La geopolitica ha messo in ombra le questioni commerciali, con le tensioni che sono venute a galla. Il vicepresidente degli Stati Uniti Mike Pence ha accusato la Cina di praticare la «diplomazia del debito», con cui la Cina starebbe trasformando le nazioni più piccole in schiave del debito.

In breve, è stato un disastro diplomatico. È stato anche un promemoria tempestivo del fatto che esiste un quadro più ampio, in cui l'America è determinata a limitare l'espansione cinese. Le critiche hanno riguardato sia l'annessione di scogliere nel Mar Cinese Meridionale da parte della Cina sia la questione delle «schiave del debito». Gli Stati Uniti, insieme all'Australia, hanno promesso di sviluppare una base navale a Lombrum, sull'isola di Manus, a circa 350 km a nord della PNG. Inoltre, gli Stati Uniti hanno concordato con Australia e Giappone di spendere circa 2 miliardi di dollari per migliorare le infrastrutture della PNG, inclusa l'elettricità.

Senza dubbio, gli Stati Uniti ritengono di essersi ora assicurati la cooperazione della PNG nella loro guerra fredda contro la Cina e di aver impedito alla Cina di sfruttare il potenziale di risorse della PNG. Sperano di aver fermato l'espansione economica cinese nel Pacifico meridionale. Anche l'Australia avrà maggiore sicurezza nei confronti del suo cliente principale, qualora in futuro ce ne fosse bisogno.

Un altro tema delicato è Taiwan, con l'America che ha inviato due navi da guerra nello Stretto di Taiwan, una mossa apparentemente pensata per provocare la Cina. Quindi chi spera in un esito positivo dal G20 farebbe bene a notare che esso è in contrasto con il modo in cui l'America si sta muovendo sulla scacchiera del Pacifico.

Il mondo sta cambiando

In ogni tentativo di prevedere il futuro dell'economia, è un errore pensare solo in termini di Cina e America. Il maggiore blocco economico per PIL è l'UE, che il presidente Trump ha a sua volta gettato in una terra di nessuno commerciale e politica. L'UE sta perdendo la sua coperta di sicurezza, da sempre garantita dagli Stati Uniti attraverso la NATO. Ora sta pianificando un proprio esercito, che quasi certamente subentrerà alla NATO nel lungo termine. Le divergenze commerciali con gli Stati Uniti sono state messe in stand-by, ma restano.

L'approccio dell'UE al commercio è profondamente protezionista: ha imposto oltre 12.500 dazi sulle importazioni nell'UE. Inoltre, Bruxelles regola fin nei minimi dettagli quali prodotti possano essere venduti all'interno dell'UE. Così, nel caso della tecnologia 5G di Huawei citata sopra, la battaglia in Europa riguarda meno la sicurezza (che pure è sempre presente) e più la capacità di influenzare il regime normativo, o di rispondervi, regime di fatto controllato dai concorrenti europei con sede nell'UE.

In questo contesto, il fatto che la Gran Bretagna perda tutto il suo potere di frenare gli istinti protezionisti nell'UE è cruciale. Il Regno Unito è stato la forza trainante a sostegno di politiche commerciali liberali contro la Francia e la Germania protezioniste, e dopo la Brexit non sarà più così. L'UE è destinata a diventare sempre più chiusa in se stessa a causa della Brexit, aumentando sia i dazi sia le regolamentazioni. Se aggiungiamo una crisi dell'euro in sviluppo, con tassi di interesse bloccati sotto lo zero, è difficile pensare che l'UE non finisca per ricorrere a un controllo statale crescente sia sulla moneta sia sul commercio.

Dal punto di vista della Cina, il tempo in cui le esportazioni trainavano la sua economia deve essere ormai al tramonto. Anche se nei prossimi mesi si raggiungesse un accordo commerciale con gli Stati Uniti, non c'è alcuna garanzia che Trump non rinneghi l'intesa. La leadership cinese lo aveva previsto già da tempo, con uno spostamento dell'enfasi economica, guidato dallo Stato, lontano dalla dipendenza dalle esportazioni. Al suo posto c'è una mossa strategica verso un'economia più orientata ai servizi, con infrastrutture migliori e standard di vita più elevati per una classe media in rapida crescita. Ma il ritmo di questo cambiamento strategico viene rapidamente superato dagli eventi. Perciò la leadership cinese deve accelerare i suoi piani alla luce sia delle politiche commerciali e di sicurezza del presidente Trump, sia degli effetti a catena della Brexit sulla politica commerciale dell'UE.

Le implicazioni per la crescita globale sono indubbiamente negative, persino drammatiche. Se la Cina accelera i suoi piani verso un'economia basata su servizi e tecnologia, ne deriverà inevitabilmente un aumento temporaneo della disoccupazione nei settori export ormai superflui, prima che la forza lavoro venga riassorbita nei nuovi. Le conseguenze sociali potrebbero diventare destabilizzanti.

Negli Stati Uniti, il problema è un'economia potenzialmente stagnante unita a prezzi in aumento, alimentati in parte dai dazi sui beni importati. Proprio questa settimana Trump ha chiarito di essere pronto non solo ad aumentare i dazi dal 10% al 25% su 200 miliardi di dollari di importazioni cinesi dal 1° gennaio, ma anche a estenderli a tutte le importazioni cinesi. Le ombre ambulanti di Smoot e Hawley tornano a camminare con aria spavalda e ad agitarsi sul palcoscenico globale.

Potrebbe essere l'arte del negoziato, e il presidente Trump mostra la spavalderia di chi ha l'avversario in fuga. Se è così, rischia di godersi l'inseguimento ignorando i danni collaterali. Ma la minaccia di prezzi gonfiati dai dazi non può essere ignorata dalla Fed. Se il presidente Trump rifiuta di trovare un modo per cui la Cina possa salvare la faccia, cosa che sta rapidamente diventando la questione più importante di questo fine settimana, le prospettive non solo per l'economia cinese, ma anche per quella degli Stati Uniti e dell'UE, peggioreranno rapidamente.

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