Mentre la Spagna viene salvata, con un certo mistero su chi esattamente pagherà il conto, siamo costretti a concentrarci ancora una volta sulla minaccia esistenziale che grava sull'euro: la moneta adolescente supererà l'adolescenza? Sono solo dolori della crescita o "l'inizio della fine"?
Le possibili risposte, le due scelte che l'Europa ha davanti, come le definisce George Soros, saranno decise molto presto. Anzi, la decisione su come finanziare il salvataggio delle banche spagnole darà un'ottima indicazione di quale forza prenderà il comando: se paga la Banca centrale europea (tramite l'acquisto di obbligazioni ESM o una mossa simile), questo accelererà l'eventuale disgregazione dell'eurozona, perché i tedeschi si ribelleranno a un déjà vu di Weimar. Se paga il nucleo dell'euro (soprattutto la Germania), che sia con trasferimenti diretti di fondi all'ESM o all'EFSF, oppure garantendo esplicitamente le emissioni obbligazionarie e compromettendo così il proprio merito di credito per "prestare" credibilità e finanziamenti più economici alla periferia, sarà il segnale del pieno impegno della Germania per la sopravvivenza dell'eurozona nella sua forma attuale. Ciò arriverà con linee guida di politica fiscale rigorose per i paesi salvati e porterà a rapidi progressi verso l'unione fiscale dell'eurozona.
Il dibattito sull'opportunità che l'euro sopravviva è acceso all'interno della comunità dell'economia austriaca. Naturalmente sappiamo che i keynesiani amerebbero amare l'euro, se solo i tedeschi permettessero alla BCE di stampare moneta come la Fed, fornendo liquidità alla periferia e rimuovendo le crudeli "catene d'oro" della disciplina fiscale. George Soros, Paul Krugman e altri chiedono continuamente proprio una politica da "euro debole", insieme alla fine dell'"austerità" nella periferia dell'eurozona e a più programmi di stimolo pubblico.
In mancanza di ciò, per la maggior parte degli economisti la seconda soluzione migliore è l'uscita dall'euro dei paesi periferici, che permetterebbe loro di stampare lire, dracme e pesetas a volontà. Quest'ultima soluzione è ormai la saggezza convenzionale tra i monetaristi britannici e americani, che, a differenza dei loro fratelli keynesiani di orientamento di sinistra, sono più favorevoli alla sovranità nazionale e, nella stragrande maggioranza dei casi, contrari all'integrazione europea. Sono inoltre fervidi sostenitori di un'offerta di moneta elastica e dei vantaggi della svalutazione esterna come mezzo per ripristinare la competitività economica dei paesi.
All'opposto, molti economisti austriaci sono combattuti. Da un lato, apprezzano il fatto che l'euro costringa governi irresponsabili a tagliare la spesa dissennata. Senza l'euro, i governi greco, spagnolo e italiano ricorrerebbero semplicemente alla stampa di moneta per anestetizzare il dolore, con tutte le conseguenze impreviste e i cattivi investimenti che gli austriaci individuano come i rischi di questa "soluzione".
Nel suo eccellente saggio In Defence of the Euro, Jesús Huerta de Soto sostiene – naturalmente con molte cautele – che, finché alla BCE prevale una mentalità tedesca e le banche centrali si rifiutano di stampare moneta per salvare tutti, o almeno costringono a negoziare ogni singolo caso di creazione di moneta, l'euro può comportarsi come un "surrogato" del gold standard. Questo impone riforme a politici e mercati: riforme che senza l'euro non sarebbero mai state attuate, vista la facile alternativa della svalutazione tipica del nazionalismo monetario. Huerta de Soto sostiene che la svalutazione interna, come la liquidazione degli investimenti sbagliati e la riduzione dei salari, avverrà in modo asimmetrico, migliorando così l'efficienza, invece di essere coperta da quell'aggiustamento simmetrico, esteso a tutta l'economia, che la svalutazione esterna comporta.
Il libro di Philipp Bagus The Tragedy of the Euro offre le controargomentazioni austriache alla posizione di Huerta de Soto. Bagus sostiene che l'azzardo morale pervade l'eurozona così com'è strutturata oggi. Non solo negli anni del boom, in cui la prodigalità fiscale di molti paesi periferici è stata amplificata dal credito facile, ma anche negli anni di magra, quando le richieste di salvataggi e di creazione di moneta saranno sempre più forti della prudenza. I banchieri centrali tedeschi favorevoli alla moneta forte saranno scacciati dalle pressioni politiche (fatto e fatto!) e, in un perfetto esempio del detto di Hayek secondo cui "i peggiori arrivano al vertice", ci ritroveremo con banchieri centrali favorevoli alla moneta facile, ben felici di piegarsi alle richieste politiche di più "stimoli" e più "liquidità". Alla fine, data la natura esponenziale della moneta fiat basata sul debito, si arriverà all'iperinflazione.
Il dibattito della scuola austriaca sull'euro è in realtà una nuova versione dell'antichissima disputa liberale classica tra centralismo e decentramento. In breve: è meglio imporre disciplina e libertà dall'alto? Se il pareggio di bilancio resta al di là delle capacità intellettuali o pratiche dei politici spagnoli e italiani, non sarebbe meglio che fosse imposto loro dai tecnocrati di Bruxelles?
Questo ragionamento crolla nel momento in cui a Francoforte c'è un banchiere centrale italiano favorevole alla moneta facile e all'Eliseo, a Parigi, siede un socialista. E che cosa succede se alle prossime elezioni federali tedesche Angela Merkel verrà sostituita da un socialdemocratico? Invece di una relativa disciplina, potremmo presto vedere Bruxelles e la BCE favorevoli al finanziamento in deficit quanto lo è stata la Federal Reserve di Ben Bernanke. A quel punto non avremo più via di scampo.
Almeno in un'Europa con 25 o 30 valute in concorrenza abbiamo una possibilità, pur piccola, che uno o due paesi facciano la cosa giusta. Basta che uno solo istituisca un gold standard, o almeno una valuta fiat "forte" e solida come il marco tedesco, perché i benefici brillino come un faro e alla fine inducano gli altri paesi a seguire l'esempio. C'è voluta una Hong Kong per rendere capitalista la Cina, ma, che ci si creda o no, Bruxelles non è stata necessaria per il libero scambio europeo. I grandi progressi politici e sociali della storia non nascono dal consenso. La nostra migliore possibilità è che qualcuno guidi con l'esempio.
Certo, se l'euro sopravvivesse al dollaro statunitense, potrebbe essere uno shock sufficiente per spingere i leader dell'eurozona a rifiutare la moneta fiat, come il crollo del Continental Dollar portò Jefferson e i padri fondatori americani ad adottare oro e argento. Tuttavia, anche se al momento il dollaro potrebbe essere in vantaggio sull'euro nella corsa verso il bordo del precipizio, l'euro sta recuperando rapidamente terreno e probabilmente lo supererà non appena la Germania toglierà il piede dal freno. Chi acquista oro adesso potrebbe ritrovarsi a ringraziare la propria buona stella.