I sistemi di cambio aureo (gold exchange standard), basati su una moneta garantita dall'oro e amministrata dallo Stato, hanno funzionato estremamente bene quando sono stati attuati correttamente, e sono i canti delle sirene dell'inflazionismo a essere all'origine della crisi attuale. Se la transizione dalla moneta fiat priva di valore al ritorno ai sistemi aurei sarà gestita bene, una ripresa iniziale verso economie pienamente funzionanti non dovrebbe richiedere più di circa un anno.
Non bisogna sottovalutare la pressione sui governi futuri affinché rifiutino l'inflazionismo a favore di mercati liberi e di una moneta solida. Non è fisica quantistica. Servono soltanto politici che abbiano interesse a vedere la luce e la determinazione di portare con sé i propri elettori. Dovranno restituire ai singoli la responsabilità delle proprie azioni, rendendo possibili i necessari tagli alle competenze e alla spesa pubblica.
Quel figlio della moneta fiat, lo stato sociale, e tutte le azioni del governo per proteggerlo dovranno finire, fatta eccezione per l'essenziale.
I politici in grado di favorire questi cambiamenti esistono, anche se la loro voce non si sente. Ma nel momento in cui la moneta fiat crollerà, abbiamo buoni motivi per credere che riemergeranno da quel consenso fuorviante che erano stati eletti per realizzare. Sarà chiaramente nel loro interesse farlo, e si potrà evitare che il collasso monetario generi disordini civili.
Introduzione
Pur essendo sempre più diffusa l'idea che i giorni delle valute fiat stiano finalmente per finire, il dibattito sul loro successore è mal impostato, perché manca la comprensione delle qualità richieste al denaro. Questo consenso crescente resta comunque un'opinione di minoranza, alimentata dalle criptovalute e in particolare da bitcoin, di cui gli entusiasti sostengono che sia il denaro di domani.
Perché sia duraturo, stabile e pratico, la scelta del denaro dovrebbe spettare a chi lo usa. Ma da oltre un secolo i governi impongono alle proprie popolazioni il denaro di Stato, e per metà di quel periodo hanno finto che le loro valute fossero sostituti dell'oro. Fino a quando il presidente Nixon pose fine alla finzione sospendendo l'accordo di Bretton Woods, e il dollaro privo di copertura sostituì del tutto il dollaro teoricamente garantito dall'oro come standard internazionale.
Oggi gli hodler di bitcoin amano sostenere che la gente sceglierà bitcoin al posto delle valute fiat, ignorando l'impossibilità che un mezzo di regolamento del tutto inflessibile possa fungere da denaro.
Negli ultimi mesi bitcoin e le altre criptovalute basate su registri distribuiti hanno funzionato come efficaci riserve di ricchezza, e persino come moltiplicatori di ricchezza, in una fase di iperinflazione crescente delle quantità di moneta fiat. Se i governi non interverranno per soffocare questo rivale emergente delle loro valute, il prezzo di bitcoin potrebbe continuare a salire. Ma non ci si illuda: la tesi rialzista non è altro che un confronto tra un'emissione limitata e a tetto massimo di bitcoin e un'emissione di valuta fiat in continuo aumento. Finché esisterà la valuta fiat, esisterà anche questo differenziale tra i ritmi di emissione.
Ma una riserva di ricchezza non è la stessa cosa di un mezzo di scambio. Il successo di bitcoin come riserva di ricchezza ne scoraggia la circolazione come denaro. In un mondo di valuta fiat, chi mai, in sé, vorrebbe usare bitcoin per acquistare beni e servizi, quando secondo una proiezione matematica il suo valore misurato in valuta fiat sarebbe maggiore domani? E dopo la fine della valuta fiat, l'obiezione alla circolazione di bitcoin come mezzo di scambio mondiale varrebbe direttamente per il suo valore di scambio rispetto a beni e servizi. Qualsiasi propensione delle economie a crescere sarebbe frenata da prezzi in rapida discesa. Inoltre, la sua circolazione come mezzo di credito, vitale per l'innovazione imprenditoriale, si rivelerebbe impossibile.
Sono queste le ragioni pratiche per cui le criptovalute, sostenute soltanto dalla loro emissione rigorosamente limitata, non possono fungere da denaro. A ciò dobbiamo aggiungere un ulteriore ostacolo. Le banche centrali non possiedono bitcoin, ma possiedono oro. La loro ultima risorsa è sostituire la propria moneta fiat non con uno standard bitcoin, ma con le proprie riserve auree. Solo così i rispettivi governi potranno pagare le spese essenziali in un mondo post-fiat.
È difficile giustificare l'esistenza delle criptovalute dopo la fine della valuta fiat, se non, forse, sotto forma di valute digitali di banca centrale pienamente convertibili in monete d'oro. In termini monetari, ciò differirebbe poco dalla conversione della valuta fiat esistente in sostituti dell'oro. Ma la distribuzione del denaro in questa forma cambierebbe radicalmente, escludendo le banche commerciali dal ruolo di intermediari tra la banca centrale e il pubblico.
I cambiamenti necessari nel ruolo delle banche commerciali sono trattati più avanti in questo articolo. Intanto, di una cosa possiamo essere certi: lo Stato farà tutto ciò che è in suo potere per mantenere il controllo sul denaro. Non conosce altro, e sia i politici sia gli economisti danno per scontato il controllo del governo sul denaro, dopo decenni di cosiddetto progresso seguiti all'abbandono della teoria economica classica.
Una volta escluso che le criptovalute basate su registri distribuiti, e in particolare bitcoin, possano sostituire le valute fiat, sappiamo che l'oro deve tornare a essere il nucleo del denaro futuro. Anche se la reazione statalista immediata a un collasso della valuta fiat sarà quella di comprimere le libertà proprie della società, nell'ultimo tentativo di mantenere il controllo sui prezzi, queste restrizioni falliranno. Ma il collasso delle valute fiat sarà così traumatico per quasi tutti che i tentativi di tornare a una valuta fiat senza copertura non saranno evidentemente un'opzione e si possono escludere. La pretesa di bitcoin di essere una riserva di valore cessa quando emerge una transizione dalla valuta fiat a valute garantite dall'oro.
Per tutti, sarà un ritorno sui banchi di scuola per imparare i fondamenti del denaro.
La funzione fondamentale del denaro
La funzione fondamentale del denaro è facilitare lo scambio di beni e servizi, e il suo ruolo è sempre temporaneo. Entrambe le parti di una transazione devono avere fiducia che il denaro sia accettato senza difficoltà da tutti coloro con cui si effettuano scambi, e questo significa che tutte quelle controparti devono avere fiducia che anche le loro controparti estese lo accetteranno. È sempre stato questo il punto di forza dell’oro. Per la moneta fiat, la cui accettazione è limitata dai confini nazionali, è invece uno svantaggio considerevole.
Scambiamo beni e servizi perché è infinitamente più efficiente acquistare da altri ciò che non riusciamo a produrre facilmente da soli. È il principio alla base della divisione del lavoro, che va oltre i confini nazionali e su cui si fonda il commercio internazionale. Ci specializziamo nella nostra produzione, massimizzando la qualità e il volume di ciò che realizziamo e vendendolo in cambio di denaro, così da poter comprare le altre cose che non produciamo da soli. Ciò significa che dobbiamo mantenere una disponibilità di denaro, o almeno conservare la possibilità di accedervi con breve preavviso, per soddisfare le nostre esigenze e i nostri desideri quotidiani. E chi stabilisce quanto sia questo importo? Be’, lo stabiliamo ciascuno di noi, come individui che effettuano transazioni.
Quando abbiamo un surplus temporaneo di denaro, ad esempio dalla vendita di un bene, lo reinvestiamo o lo spendiamo. Potremmo acquistare un altro bene oppure prestarlo a qualcun altro (di solito tramite un intermediario) in cambio di un interesse. Ma, a parità di altre condizioni, riportiamo sempre i nostri saldi a un livello abituale di liquidità monetaria, determinato dalle nostre abitudini precedenti.
Il livello generale dei prezzi è determinato dal potere d’acquisto del denaro in cui sono misurati. Le due variabili più importanti sono le variazioni della quantità di moneta in circolazione e le variazioni delle preferenze delle persone nel detenere denaro rispetto ai beni. Delle due, le variazioni delle preferenze relative possono avere l’impatto immediato maggiore sui prezzi. Se le persone, nel loro insieme, decidono di ridurre la propria preferenza per il denaro, il livello generale dei prezzi misurato nella loro moneta aumenterà. Infatti l’iperinflazione, convenzionalmente descritta come un aumento catastrofico dei prezzi, è il sintomo visibile di una fuga diffusa dal denaro. In altre parole, si verifica quando le preferenze evolvono verso il non detenere affatto denaro e il disfarsene il più in fretta possibile.
Al contrario, se aumenta la preferenza per la detenzione di denaro, i prezzi scenderanno. Questa maggiore preferenza per il denaro può esprimersi in due modi. Può essere detenuto come contante, ma, come abbiamo visto sopra, le persone tendono a mantenere un livello di liquidità per la spesa, impiegando l’eccedenza. Più comunemente, in questo caso le persone aumentano i propri risparmi. Un aumento del risparmio genera un cambiamento nei metodi di produzione per compensare i prezzi più bassi dei beni di consumo, che sono la conseguenza di una maggiore preferenza per il denaro. La maggiore offerta di capitale per investimenti tende a ridurre i tassi di interesse e modifica i calcoli dell’imprenditore relativi alla sua produzione. Tassi di interesse più bassi aumenteranno l’impiego di capitale monetario da parte sua, che investirà in macchinari e in altri fattori di risparmio sui costi a scapito di altre forme di impiego del capitale, come i costi del lavoro.
Queste sono le considerazioni che stanno alla base dell’impiego del denaro in una comunità, che si tratti di moneta fiat o di oro. È il modo in cui gli operatori economici fanno il miglior uso delle varie forme di capitale disponibili. Nei mercati liberi, che si sono dimostrati i sistemi più costantemente progressivi, la produzione non ha bisogno dello stimolo di altro denaro oltre a quello già in circolazione. Quello è un mito keynesiano.
Ma la funzione fondamentale del denaro è fungere da valore oggettivo in tutte le transazioni, e per questo deve essere ampiamente disponibile sia per le transazioni quotidiane sia nei mercati dei capitali. Ed è la perdita della certezza del suo valore oggettivo che sta ora portando alla fine della moneta fiat.
Scambiare con l’oro come denaro
Come mezzo di scambio, l’oro e i suoi sostituti correttamente stabiliti e scambiabili si sono rivelati il lubrificante più efficace per il progresso economico. Vale la pena soffermarci un momento per capire perché è così e perché la sua circolazione come moneta sia stata centrale per il rapido e senza precedenti miglioramento del tenore di vita nel diciannovesimo secolo.
Le persone di una comunità, di una cittadina, di una città o persino di una nazione stabiliscono da sé il proprio fabbisogno monetario e il livello dei propri scambi. Supponiamo che, così facendo, il livello generale dei prezzi differisca da quello di una popolazione vicina. Si creano allora le condizioni per un arbitraggio: i pagamenti in oro affluiranno verso la comunità con i prezzi più bassi, quando gli operatori economici della comunità con i prezzi più alti ne approfitteranno. I differenziali di prezzo tenderanno a ridursi fino a un livello che rifletta i costi di transazione e di trasporto, così il potere d’acquisto dell’oro nelle due comunità converge. Questo principio dell’economia classica è alla base della teoria della parità del potere d’acquisto.
Inoltre, i risparmi in oro cercheranno i rendimenti d’investimento più alti tra i due centri. È probabile che il centro con costi più bassi eserciti il maggiore richiamo sui flussi di capitale, ma questo è meno certo. Tuttavia, le quantità di oro detenute come risparmio sono sempre molto inferiori a quelle spese in consumi in un’economia che utilizza il capitale monetario in modo efficiente. L’arbitraggio avviene sia attraverso il commercio di beni sia attraverso l’impiego di capitali che sfruttano le differenze nei tassi di interesse e nelle opportunità, in modo che si raggiunga una convergenza sia dei prezzi sia dei tassi di interesse. E ciò che vale tra due comunità che usano l’oro come moneta vale tra tutte, per cui in tutte le economie di libero mercato, senza vincoli, che massimizzano i benefici della divisione del lavoro, i vantaggi dell’oro come moneta sono goduti da tutti.
È quindi facile vedere che, in un mondo commerciale con trasporti e comunicazioni efficienti, quali che siano le preferenze locali nel detenere moneta rispetto ai beni, l’arbitraggio su più centri tende a produrre un livello dei prezzi comune e un livello comune dei tassi di interesse. Questi fattori di aggiustamento favoriscono il commercio, non solo tra comunità ma tra nazioni. E il commercio con prezzi e regolamenti in oro è, a parità di altre condizioni, molto più efficiente di quando sono coinvolte le singole valute fiat, perché con l’oro come moneta comune i confini nazionali non sono più un ostacolo ai pagamenti e il commercio diventa davvero globale.
Data l’ubiquità dell’oro come moneta, l’effetto dei cambiamenti localizzati nelle preferenze generali per la detenzione di oro rispetto ai beni può essere considerato minimo. Un fattore aggiuntivo, ma non correlato, è l’aumento delle scorte auree in superficie dovuto all’offerta delle miniere, ma esso è in gran parte compensato dalla crescita della popolazione. Inoltre, una parte considerevole dell’utilizzo dell’oro non è monetaria, soprattutto per la gioielleria, che diventa una fonte flessibile di oro monetario se i mercati lo richiedono.
L’innovazione tecnologica, il miglioramento dei metodi di produzione e la concorrenza tendono tutti, nel lungo periodo, a ridurre il livello generale dei prezzi di beni e servizi misurato in oro. Quindi, mentre dal lato della moneta il livello generale dei prezzi cambia poco, dal lato dei beni può esserci una riduzione significativa dei prezzi su lunghi periodi di tempo. L’effetto è di accrescere il potere d’acquisto dei risparmi, con tassi di interesse bassi e stabili e un miglioramento del tenore di vita per tutti, tranne che per gli indolenti.
In sintesi, quando l’oro è la base di tutti i regolamenti delle transazioni, le economie diventano autoregolanti e autocorrettive. Un’attività economica di successo è premiata con i profitti e con la possibilità di accumulare ricchezza. Sotto ogni aspetto, l’intervento e la regolamentazione del governo producono l’effetto opposto.
Il ruolo del credito bancario
Nel nostro ideale di sound money, il processo di distruzione creativa di Schumpeter fa sì che tutte le risorse di capitale tendano a essere impiegate in modo efficiente. I progetti che falliscono vengono abbandonati e il capitale viene riallocato verso quelli che promettono rendimenti migliori. E tali rendimenti si ottengono solo con imprenditori che comprendono che, per realizzare vendite redditizie ai consumatori, devono considerare il cliente come un re. Può sembrare utopico, ma non è una fantasia e contrasta con l'attuale distopia fiat.
Una fonte comune di sconvolgimento economico è l'espansione del credito bancario, che produce sempre un ciclo economico destabilizzante. Insieme alla moneta fiat delle banche centrali, la capacità delle banche commerciali di creare moneta di credito dal nulla non ha alcun ruolo in un contesto di sound money. Secondo il diritto romano, o "naturale", la pratica di raccogliere depositi e prestarli a nome della banca confondeva due funzioni distinte. Il giurista romano Ulpiano (130—233 d.C.) osservò che "Dare in prestito è una cosa e depositare è un'altra", tracciando la distinzione tra i beni su cui non si paga alcun interesse e quelli su cui lo si paga.[i] Oggi la distinzione si è spostata. Ora viene fatta tra la custodia in base a un contratto autorizzato e tutti gli altri depositi bancari, compresi i saldi di cassa su cui non si paga alcun interesse.
Questo allontanamento della prassi dal diritto naturale si è spinto oltre, fino alla creazione di prestiti da parte delle banche senza avere depositi fruttiferi a sostenerli. Le banche, invece, si affidano all'erogazione dei prestiti per creare quei depositi, compresi saldi di cassa aggiuntivi che Ulpiano riteneva impiegati in modo fraudolento. Questo uso dei fondi fu sancito dall'English Bank Charter Act del 1844, su cui si fondano le attuali pratiche bancarie globali.
Sono le variazioni di questa forma di moneta priva di copertura a stare dietro al ciclo economico. Quando le condizioni economiche sembrano migliorare, i banchieri naturalmente vogliono aumentare la propria attività di prestito. Lo fanno impiegando non il proprio capitale, ma quello dei loro depositanti e dei potenziali depositanti, con eventuali squilibri compensati attraverso i mercati monetari interbancari. Da qui il termine riserva frazionaria, cioè il rapporto tra le passività di bilancio e il capitale proprio della banca.
Il credito bancario aggiuntivo porta, col tempo, a un aumento del livello generale dei prezzi e a tassi di interesse più alti. Tassi più alti minano i calcoli delle imprese, con la conseguenza che i banchieri iniziano a preoccuparsi della sicurezza dei loro prestiti. A quel punto ritirano il capitale circolante da cui le imprese dipendono per la circolarità del loro flusso di cassa, provocando una recessione.
Questa descrizione del flusso e riflusso del credito bancario è volutamente semplificata, ma risulta evidente il disturbo al processo di distruzione creativa di Schumpeter, poiché la stretta creditizia travolge le imprese sane insieme alle zombie. Le banche centrali cercano poi di sostenere l'economia per compensare gli effetti depressivi del ritiro del credito bancario, ponendo fine al processo di distruzione creativa. Tutto ciò che ottengono è di incoraggiare una creazione di credito bancario ancora maggiore nei cicli successivi, tenendo a galla le imprese zombie e determinando una serie di contrazioni del credito sempre più destabilizzanti, man mano che la quantità di debito aumenta nel corso dei cicli.
Come parte essenziale del ritorno alla sound money, le ondate di credito bancario privo di copertura devono essere fermate. Già oggi sembra essere un obiettivo di lungo periodo delle banche centrali, con le valute digitali che propongono e che aggireranno del tutto le banche commerciali. Ma il punto debole di questa idea è che i responsabili delle politiche vedono le CBDC come un mezzo efficiente e mirato per un'ulteriore espansione monetaria. Invece di questa strada inflazionistica, dovrebbero guidarci le parole di Ulpiano: separare la funzione di deposito da quella di prestito, trasformando le banche in puri custodi o in organizzatori di prestiti, senza mai mescolare le due cose.
Un'alternativa, forse più pratica, è incoraggiare le banche a riformarsi in questa direzione eliminando la limitazione delle passività societarie delle banche. La tendenza dei banchieri a lasciarsi trascinare dall'aumento della leva finanziaria dei bilanci nei periodi favorevoli sarebbe moderata dalla consapevolezza che, così facendo, rischiano personalmente di perdere tutto. Con la responsabilità illimitata, verrebbe meno il riparo, spesso utilizzato, della società a responsabilità limitata. E c'è da aspettarsi che molte banche tornino a essere partnership, organizzando prestiti e concedendo il capitale della partnership alla maniera delle prime banche d'investimento, ma senza raccogliere depositi.
Prezzi in oro
Per capire come si formano i prezzi nei mercati in cui l'oro è moneta, dobbiamo presupporre che esistano regole rigorose affinché la valuta in circolazione sia oro e non moneta fiat che si spaccia per oro. La prima è che la banca centrale possa emettere solo sostituti dell'oro interamente coperti, mentre le zecche forniscono monete d'oro e d'argento. Per ogni unità aggiuntiva di valuta emessa, deve acquisire oro a copertura. In secondo luogo, come descritto sopra, la licenza concessa alle banche di creare denaro dal nulla sotto forma di credito deve essere revocata: è proprio questa facoltà ad aver generato il ciclo di espansione e recessione, che Keynes ha attribuito erroneamente alle imprese e non alle oscillazioni del credito.
Il punto di partenza del rapporto tra riserve auree e valuta in circolazione non deve essere necessariamente totale: l'aspetto fondamentale è che ogni ulteriore emissione di valuta sia interamente coperta da riserve auree aggiuntive, mentre si detiene oro sufficiente come base per dare ai mercati la fiducia che il rapporto tra unità di valuta e peso dell'oro sarà mantenuto senza difficoltà. Ciò che altrimenti sarebbe moneta fiat diventa un sostituto dell'oro e, per sigillare l'accordo, deve essere convertibile in monete d'oro a scelta del pubblico.
Quando l'oro è moneta e il credito bancario privo di copertura viene eliminato, non possono crearsi squilibri commerciali persistenti. Questo perché il credito non è disponibile per finanziare gli acquisti transfrontalieri, se non forse sotto forma di finanziamenti commerciali che si estinguono da sé, destinati specificamente a facilitare una catena di regolamento dei pagamenti. Le importazioni, comprese quelle di petrolio e di altre materie prime, devono essere pagate in termini aggregati con le esportazioni, tranne quando c'è un arbitraggio tra centri per adeguare i livelli dei prezzi, come descritto sopra. Gli squilibri commerciali non possono persistere tra le nazioni perché gli importatori netti subiranno un drenaggio delle riserve auree, con conseguente riduzione dei prezzi interni. La spesa pubblica può essere finanziata solo con le imposte e il risparmio genuino; in caso contrario, col tempo i mercati costringeranno il governo a svalutare la propria valuta rispetto all'oro. Il finanziamento inflazionistico dei disavanzi pubblici non sarà più un'opzione.
Senza la presenza dominante delle banche commerciali nei mercati finanziari regolamentati e non regolamentati (che finanziano le loro posizioni di trading con l'espansione del credito bancario), una moneta garantita dall'oro fa sì che la speculazione sulle materie prime si limiti a far corrispondere i regolamenti tra produttori e speculatori. Pertanto, la copertura dei prodotti agricoli nei mercati dei future continua a funzionare, ma cessa la soppressione dei prezzi delle altre materie prime attraverso l'espansione delle loro rappresentazioni cartacee per assorbire la domanda degli speculatori.
Le materie prime prezzate in oro saranno quindi più stabili, perché scompaiono le tendenze destabilizzanti innescate dai flussi di credito. Sono invece i mutevoli andamenti della domanda genuina e i loro effetti sull'offerta a determinare i prezzi delle singole materie prime e delle varie fonti di energia necessarie al funzionamento di un'economia.
Finanze pubbliche
Quando i princìpi del denaro sano sono compresi e accettati da un governo riformato, ne consegue che esso non ha altra scelta che abbandonare l'inflazionismo e le politiche dei ciarlatani della moneta. Si apprezzerà meglio la differenza tra l'attività produttiva del settore privato e gli effetti distorsivi dell'intervento statale, che per sua natura non soddisfa i bisogni e i desideri dei consumatori, ma quelli di gruppi di interesse particolari. E dobbiamo sperare che chi comprendeva il denaro sano e il libero mercato prima di essere eletto se ne ricordi, nonostante li abbia poi rinnegati una volta in carica.
Dal nostro attuale punto di vista, il ritorno al libero mercato e al denaro sano è una prospettiva futura. Oggi abbiamo solo un intervento statalista invadente, con la sua propaganda, e facciamo fatica a immaginare uno Stato mosso a dirigersi nella direzione opposta rispetto alla crescente soppressione della libertà individuale. Gli Stati dovranno abbandonare il welfarismo diffuso, se non in misura strettamente limitata, il che è inconcepibile per chi è cresciuto con esso. Ma parliamo di un futuro in cui i principali mezzi di finanziamento del welfarismo — tasse debilitanti sui frutti della produzione e inflazionismo distruttivo — si sono rivelati disastrosi e devono essere abbandonati.
Esisterà un nuovo contesto finanziario, con tutte le conseguenze e i benefici che ne derivano. Ogni ricaduta nelle vecchie abitudini, cioè credere negli alberi dei soldi mitici, sarà punita. In passato, il ritorno al denaro sano ha sempre portato prosperità rispetto alla condizione economica precedente. Potremmo non arrivarci in un solo balzo: i socialisti continueranno a spingere per le loro politiche fallimentari. Saranno una minoranza che rischia di crescere di nuovo non appena la situazione monetaria si sarà stabilizzata. Servirà leadership per ignorare queste voci di sirena e sostenere con argomenti convincenti il denaro sano. Molte nazioni, senza dubbio, falliranno in questa ricerca; ma il successo degli Stati che restituiscono libertà ai propri popoli e vigilano sul denaro sano è destinato a porre dei limiti agli ideali socialisti altrove.
Gli storici hanno concluso che il fallimento monetario ed economico porta a rivoluzioni e guerre. È un errore. Più correttamente, è la successiva gestione sbagliata del dopo-crisi a portare a conflitti civili. Leggendo La via della schiavitù di Hayek, la cosa diventa chiara. È il fallimento del governo postcrisi a generare richieste di una leadership forte, che probabilmente finisce in una dittatura. Ma la principale differenza tra l'ascesa dei nazisti, su cui si basava l'analisi di Hayek, e il collasso di un sistema valutario mondiale è che tutti sono sulla stessa barca. Non ci sono valute estere stabili su cui fare affidamento per le attività economiche durante e dopo il collasso, il che crea una divisione tra grandi imprese e stranieri da una parte e cittadini nazionali che vivono interamente con una valuta in collasso dall'altra. Questa divisione non esisterà quasi più: miliardari e speculatori verranno livellati insieme a tutti gli altri.
La classe politica di tutto il mondo sarà costretta a reimparare il proprio mestiere molto in fretta. I politici avranno il vantaggio di partire da un foglio bianco e l'opportunità di portare con sé i propri elettori. Questo permetterà loro di affrontare di petto le fallacie economiche e monetarie di oggi, in particolare la convinzione che esista un albero magico dei soldi. Una volta eliminata, diventa chiaro a tutti che gli obblighi di welfare dovranno essere ridotti radicalmente a un livello sostenibile, restituendo ai singoli la responsabilità delle conseguenze delle proprie azioni. Anche le dimensioni dell'amministrazione statale dovranno essere ridotte, esaminando senza pietà quali funzioni dello Stato sono necessarie e quali no. Il capitalismo clientelare finisce, così come l'accondiscendenza verso i sindacati. Uno Stato che riduce il proprio carico finanziario sull'economia al 20% o meno vedrà una rapida ripresa con il denaro sano, trainata da fornitori nuovi ed esistenti di prodotti liberamente richiesti dai consumatori.
[i] Vedi de Soto, Money, Bank Credit, and Economic Cycles, capitolo 4, per una descrizione più completa dell'evoluzione del diritto romano in materia di depositi irregolari.