Dal 24 gennaio il bitcoin è salito del 65%, mentre l'oro è salito di circa il 7% in dollari USA. Prima che l'oro iniziasse l'attuale balzo, riuscito ma relativamente modesto, verso nuovi massimi, ci sono pochi dubbi che gli hedge fund e altri operatori abbiano venduto i loro contratti sull'oro del Comex e acquistato invece qualche ETF sul bitcoin. L'autorizzazione alla quotazione degli ETF sul bitcoin ha reso possibile un investimento regolamentato. E, attratto dai limiti dell'offerta, un gruppo di investitori è entrato sul mercato per il colpo decisivo.
Questo riporta ancora una volta in primo piano la questione, spesso dibattuta, se il BTC diventerà denaro, che è l'argomento di ultima istanza dei suoi sostenitori. Per evitare ogni dubbio, non affronto il tema come un goldbug che insiste su un'argomentazione di vecchio stampo. Difendendo il bitcoin, il colonnello Macgregor ha detto in una recente intervista che Macleod ha un interesse personale in quanto gold bug. Forse sono un gold bug, ma questo non significa che lo sia per pregiudizio. Cerco di considerare ogni questione in modo oggettivo, ed è così che esamino il bitcoin, senza pregiudizi né contrari né favorevoli. Ci sono però alcuni fattori che gli investitori dovrebbero tenere presenti, ed è di questo che parla questo articolo.
Ti segnalo la correlazione tra il BTC e i titoli tecnologici statunitensi, illustrata nel grafico qui sotto.
Ho costruito l'indice tecnologico prendendo la chiusura settimanale di sette titoli a grande capitalizzazione, riportandoli tutti a base 100 al 24 febbraio 2020 e calcolando poi la media aritmetica di tutti per ottenere un indice. Si tratta quindi di un indice di puro prezzo, anziché ponderato per la capitalizzazione. Viene poi confrontato con il prezzo di chiusura settimanale del bitcoin (BTC), riportato a base 100 allo stesso modo. Poiché il bitcoin ha una volatilità molto più alta persino dei titoli tecnologici, li ho collocati su assi diversi per facilitare il confronto visivo. Gli attuali mercati rialzisti sia dei titoli tecnologici sia del bitcoin sono iniziati nello stesso momento.
Il risultato è sorprendente. Fino ai primi di novembre 2021 la correlazione era debole, pur essendo entrambi in fase rialzista. Ma, cosa notevole, le fasi rialziste sono finite nello stesso momento, ed è seguita una fase ribassista fino a quando entrambi i mercati hanno toccato il fondo, un anno dopo, nel novembre 2022. In quella correzione la correlazione è stata molto più stretta, come lo è stata nella successiva fase rialzista, in particolare negli ultimi mesi.
Ci si chiede quindi: il bitcoin va considerato una nuova forma di denaro, che sfugge alla svalutazione delle valute di Stato, oppure funge soltanto da sostituto d'investimento o speculativo dei titoli tecnologici? La questione è importante, perché molti hodler[i] sostengono che la bolla tecnologica sia alimentata dalla "stampa di moneta", proprio il male che giustifica il loro hodling. Ma in realtà, con le loro azioni, sembrano inseguire profitti come se scommettessero su titoli tecnologici guidati dal momentum, anziché proteggersi davvero dalle valute fiat.
Il resto dell'articolo è disponibile per gli abbonati a pagamento su MacleodFinance Substack
[i] Per chi non conosce il termine, un hodler è un possessore di bitcoin. Nasce da un errore di battitura ed è rimasto in uso da allora.