Doveva succedere dopo l'ottima corsa iniziata a inizio dicembre, quindi un consolidamento dei metalli preziosi non è certo una sorpresa. Con l'oro a 1.337 $ nei primi scambi europei di questa mattina (venerdì) è invariato, mentre l'argento a 17,10 $ perde dieci centesimi. Dal minimo dell'11 dicembre, l'oro è salito del 7,7% e l'argento dell'8,9% in dollari.
Il motore è stato la debolezza del dollaro. Il grafico successivo, che riporta l'oro in base 100 a inizio 2017, mostra che la performance nelle altre valute è stata meno forte.
Questa mattina l'oro in dollari è in rialzo del 16,2% dal 1° gennaio 2017 e, all'estremo opposto, in euro è in calo dello 0,4%. Questo punto è probabilmente sottovalutato dai trader che ragionano solo in dollari. Ma il prezzo di riferimento è fissato in dollari, anche perché è la valuta del Comex, e gli speculatori usano i future per cogliere i trend di prezzo.
Il future sul dollaro (cash) ha violato i minimi dello scorso anno, suscitando molti commenti. Sul fronte opposto, le posizioni lunghe speculative sui future in euro sono salite a livelli record, quindi non è solo l'oro a essere ipercomprato.
Allo stesso tempo, i rendimenti dei Treasury USA sono aumentati bruscamente, segno che i portafogli internazionali, oltre agli speculatori valutari, stanno fuggendo dal dollaro. Finora il fenomeno è stato in genere poco riportato. Tuttavia, l'agenzia di rating cinese Dagong Global, in commenti ritenuti rappresentativi del punto di vista di Pechino, ha dichiarato questa settimana che le prospettive per gli USA sono negative perché i tagli fiscali peggiorano la capacità di rimborso, e ha abbassato il rating a BBB+, collocando gli USA allo stesso livello di Colombia e Perù e sotto Russia e Botswana.
Un aspetto particolarmente interessante è che la Cina è il maggiore detentore estero di Treasury USA, con oltre 1.100 miliardi di dollari. Perché un'agenzia di rating controllata dallo Stato dovrebbe compiere il passo insolito di minare il valore della maggiore categoria di investimento presente nelle sue riserve?
Chiaramente sta succedendo qualcosa sullo sfondo. Si nota che un altro evento che dovrebbe danneggiare il dollaro, l'introduzione di un future sul petrolio denominato in yuan, è stato rinviato più e più volte. L'ultima notizia era che le contrattazioni sarebbero probabilmente iniziate il 18° gennaio, cioè ieri. Senza dubbio la vicenda continuerà.
A prima vista, invece di agire per minare il petrodollaro, i cinesi sembrano aver deciso di minare il dollaro stesso. Sul piano politico può avere senso, perché le ricadute di un'analisi del credito del tutto ragionevole si prestano forse meno a critiche rispetto a un'azione deliberata contro il petrodollaro. Naturalmente è una speculazione, ma si può capire che i consistenti portafogli di obbligazioni denominate in USD stiano ora perdendo valore e debbano essere estremamente nervosi.
Concludiamo con un aggiornamento sulla posizione tecnica dell'oro, che in dollari si trova in un'area di offerta. Il nostro ultimo grafico mostra una situazione ancora molto positiva, con le medie mobili in sequenza rialzista.
Tuttavia, l'oro deve superare l'offerta teorica sotto la linea tratteggiata superiore, a 1.360 $. Potrebbe essere necessario un ulteriore consolidamento.
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