Oro e argento hanno consolidato i piccoli guadagni della settimana precedente in un mercato cartaceo poco vivace. Nella sessione europea di questa mattina l'oro era a 1.649 dollari, in calo di 9 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso, e l'argento a 19,22 dollari, in calo di 16 centesimi. Anche i mercati finanziari più ampi hanno mostrato una fase di consolidamento.
Il TWI del dollaro si è indebolito, scendendo a un certo punto sotto quota 110. Sembra che ci sia stato uno sforzo concertato per mantenere il cambio dello yen sotto 150, l'euro è risalito oltre la parità e la sterlina è migliorata grazie a un nuovo governo britannico favorevole al mercato. Lo si vede nel grafico qui sotto del TWI del dollaro.
I rendimenti obbligazionari nelle principali valute sono scesi dai massimi recenti. Il 21 ottobre il rendimento del Treasury USA a 10 anni ha toccato il picco del 4,3%; questa mattina era al 4%. Il rendimento del JGB a 10 anni è sceso dallo 0,255% allo 0,245%, mentre la Banca del Giappone ha intensificato gli acquisti di titoli per tenere i rendimenti compressi. La BCE ha alzato il tasso sui depositi di 0,75 punti percentuali, portandolo all'1,5%, ma, in sintonia con lo stimolo monetario della Banca del Giappone, ha dichiarato che proseguirà il suo quantitative easing. I mercati azionari sono saliti. Con i prezzi delle materie prime in generale deboli, oro e argento sono rimasti in acque tranquille. È come guardare l'erba crescere, ma la situazione tecnica sta diventando potenzialmente esplosiva.
La comunità degli hedge fund, che corrisponde alla categoria Managed Money sul Comex, è ora netta venditrice allo scoperto sia di contratti sull'oro sia sull'argento. Secondo gli ultimi dati COT, la posizione netta corta sull'oro era di 25.698 contratti, come mostra il grafico qui sotto. È stata più estrema una sola volta, nell'ottobre 2018, quando le posizioni nette corte hanno toccato brevemente oltre 100.000 contratti.
Sull'argento la posizione netta corta è di 7.712 contratti. Anche in questo caso, la situazione è molto insolita.
A queste condizioni di ipervenduto si accompagna la scarsità di scorte fisiche disponibili. La categoria "eligible" dell'argento nei caveau del Comex sta calando rapidamente, il che suggerisce un rischio crescente di crisi di liquidità, come quella vista lo scorso marzo sul contratto del nichel al LME.
Passando agli Swaps (perlopiù trader delle banche di metalli preziosi), sull'argento sono netti long per 12.303 contratti. È comprensibile: al raduno della LBMA a Lisbona i partecipanti hanno riconosciuto che le prospettive per l'argento sono positive. Erano meno ottimisti sull'oro, ma la loro posizione corta sul Comex era comunque di 74.465 contratti. La posizione degli Swaps sull'oro è la prossima.
Con gli hedge fund già corti, è la categoria Other Reported a essere long, ed è questa categoria che ha preso la consegna. Dal 30 settembre il totale è di 23.284 contratti, pari a 74,2 tonnellate.
Questa settimana Credit Suisse ha comunicato le perdite del terzo trimestre e ha annunciato un aumento di capitale da 4 miliardi di franchi svizzeri, il taglio di 9.000 posti di lavoro e la cessione del suo gruppo di prodotti cartolarizzati. In pratica, è un piano di salvataggio per la banca. La situazione di Credit Suisse mette in luce i rischi sistemici delle grandi banche, con le azioni della maggior parte delle G-SIB che quotano a uno sconto del 50% o più rispetto al valore contabile.
Per ora i rialzi dei tassi d'interesse potrebbero essere in pausa, ma se riprendessero rischierebbero di spingere le G-SIB in una crisi sistemica.
Le opinioni espresse in questo articolo sono quelle dell'autore o degli autori e non riflettono quelle di Goldmoney, salvo diversa indicazione esplicita. L'articolo ha uno scopo puramente informativo generale e non costituisce, da parte di Goldmoney o dell'autore o degli autori, una consulenza legale, finanziaria, fiscale, di investimento o contabile. Non devi agire né fare affidamento su alcuna informazione contenuta nell'articolo senza prima aver richiesto una consulenza professionale indipendente. È stata posta attenzione affinché le informazioni dell'articolo siano affidabili; tuttavia, Goldmoney non garantisce che siano accurate, complete, aggiornate e/o da considerare un'indicazione di risultati futuri, e non devono essere usate come tali. Goldmoney non sarà responsabile per alcuna richiesta di risarcimento, perdita, danno o disagio causati da qualsiasi informazione o opinione contenuta in questo articolo, e qualsiasi azione intrapresa sulla base delle opinioni e delle informazioni in esso contenute è a tuo rischio.