Questa settimana oro e argento sono balzati al rialzo per poi scendere dopo che la Fed ha aumentato il tasso sui fondi dello 0,5%, seguita dalla Bank of England e dalla BCE. Rispetto alla chiusura di venerdì scorso, nelle prime ore di contrattazioni europee l'oro perdeva 22 dollari a 1.775, dopo aver toccato il massimo di 1.824 mercoledì. L'argento veniva scambiato a 22,60 dollari, in calo di 85 centesimi sulla settimana, dopo aver raggiunto un massimo di 24,12.
L'open interest su entrambi i contratti Comex è ancora basso, come mostrano i due grafici seguenti.
Questi grafici indicano quanto sia diventato ipervenduto il mercato cartaceo del Comex. Inoltre, le consegne di metallo fisico continuano a drenare la liquidità sottostante. Solo questa settimana sono state richieste in consegna oltre 30 tonnellate di oro e 86 tonnellate di argento. Queste consegne sono ormai così frequenti che è facile ignorare ciò che le determina. In un mercato cartaceo in cui la consegna doveva essere solo un modo per legare i future al fisico sottostante alla scadenza del contratto, viene usata abitualmente per coprire carenze di metallo prezioso, segno che la domanda di oro e argento supera l'offerta di miniera e di rottami da almeno due anni.
I prelievi di metallo prezioso custodito a Londra emergono anche dalle statistiche della LBMA. Nel 2023 è probabile che la migrazione di metallo prezioso fuori dal sistema cartaceo occidentale acceleri, perché la nuova crescita nelle statistiche sulla moneta in senso ampio della Cina è un primo segnale della ripresa economica cinese, che porterà a una domanda industriale di argento in aumento. Inoltre, la determinazione di tutta l'Asia a svincolarsi dal dollaro è destinata a indebolire anche il cambio dollaro/oro.
Ma ne riparleremo dopo la fine dell'anno, quando il window dressing delle posizioni finanziarie spesso determina i livelli dei prezzi. Alle banche di metallo prezioso conviene portare i prezzi il più in basso possibile, e a fine anno si assiste spesso a un forte ribasso di entrambi i metalli.
A preparare la scena è stato un aumento dell'interesse del Managed Money sul Comex, composto da hedge fund che chiudono le posizioni corte e aprono nuove posizioni lunghe. Il prossimo grafico riguarda l'oro.
Da una posizione netta corta di 43.000 contratti il 27 settembre, il rapporto Commitment of Traders mostra un passaggio a una posizione netta lunga di 23.487 contratti il 6 dicembre (l'ultimo dato disponibile al momento della stesura — aggiornamento previsto per questa sera). Si tratta di un'inversione di 66.500 contratti. E sebbene la categoria sia ancora ipervenduta per questo contratto, gli Swaps hanno un certo margine per lanciare un attacco ribassista.
Allo stesso tempo, il forte calo dell'indice del dollaro ponderato per il commercio (TWI) potrebbe portare a un rally di fine anno, poiché al margine gli operatori in valuta cercano di assicurarsi qualche profitto a breve termine. Lo spazio per un simile rimbalzo è illustrato nel grafico del TWI qui sotto.
Dopo essere sceso sensibilmente nel terzo trimestre, il TWI del dollaro è maturo per un'inversione rialzista man mano che si incassano i profitti. Pertanto, in mercati molto tranquilli e poco liquidi, gli orsi delle banche di metallo prezioso potrebbero facilmente mordere di nuovo.
Chi acquista metallo prezioso fisico avrà probabilmente un'ultima occasione per aggiungere altro metallo. E di conseguenza lo scenario per il prossimo anno diventerà più positivo.
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