In un clima febbrile, questa settimana i future su oro e argento quotati in dollari hanno continuato a scendere. Nelle contrattazioni europee di questa mattina l’oro perdeva 72 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, a 1.738 $, e l’argento 72 centesimi, a 19,12 $. I volumi del contratto sull’oro del Comex sono stati elevati, mentre quelli sull’argento lo sono stati meno.
Un calo dei prezzi su volumi elevati, dopo ribassi precedenti, è sintomo di un’ultima ondata di vendite prima di un’inversione di tendenza. Il fatto che sia più evidente sull’oro riflette probabilmente alcune posizioni lunghe degli hedge fund ancora da chiudere e l’apertura da parte degli stessi hedge fund di nuove posizioni ribassiste, a favore di un indice del dollaro ponderato per gli scambi (TWI) in forte rialzo. Il TWI è il nostro prossimo grafico.
A causa della forza relativa del dollaro, questi prezzi sono il peggior metro per misurare la performance dell’oro. Il nostro prossimo grafico mostra l’oro quotato nelle quattro principali valute, e il risultato è sorprendente.
Il punto di partenza è il giorno in cui la Fed ha portato il tasso sui fondi federali a zero e ha avviato un QE da 120 miliardi di dollari al mese. Da allora il prezzo dell’oro è salito del 53% in yen, del 29% in euro, del 22% in sterline e del 19% in dollari.
La performance del TWI del dollaro è poco più di un rimbalzo del suo potere d’acquisto in calo, che secondo l’indice dei prezzi al consumo (CPI) diminuisce a un tasso annuo di circa il 9%. In quanto valuta di riserva, il dollaro beneficia soltanto della fuga dalle altre valute. Il prezzo dell’oro in dollari è una vittima temporanea di una crisi valutaria in corso per le altre tre valute, soprattutto lo yen. L’unica domanda è come verrà risolta.
Il dibattito economico si sta spostando dal timore crescente dell’inflazione dei prezzi al timore crescente della recessione. Inoltre, chi investe nell’oro deve rendersi conto che gli operatori dei mercati dei derivati registrano i propri risultati soprattutto in dollari e non gestiscono mai i propri bilanci in oro. Per questo motivo, la prima reazione a una crisi è di solito una fuga verso il dollaro, anche liquidando posizioni in oro cartaceo per farlo.
Invece di preoccuparci dei prezzi dell’oro cartaceo, dovremmo osservare che cosa fanno le banche centrali con il denaro vero. Da vari rapporti sappiamo che stanno accumulando metallo prezioso fisico. Secondo i dati del World Gold Council, da dicembre dello scorso anno le banche centrali hanno segnalato incrementi netti di oro per 109,7 tonnellate. Gran parte di questo oro sarà stato accumulato tramite Londra, il principale centro di scambio dell’oro per le riserve dichiarate. Eppure la quantità custodita presso la Bank of England è diminuita, come illustra il grafico qui sotto.
Nello stesso periodo considerato dai dati del WGC, l’oro custodito nei caveau della Banca è diminuito di 8.286.000 once, pari a 258 tonnellate. Quindi le banche centrali non solo accumulano altro metallo prezioso, ma lo ritirano tutto, e anche di più, dal sistema finanziario occidentale.
Si può solo concludere che, mentre gli hedge fund e gli altri investitori si rifugiano in preda al panico nei dollari cartacei, i creatori delle valute fiat si preparano alla tempesta accumulando denaro vero, che per legge è, e da sempre è stato, l’oro.