Sulla scia di un ulteriore rialzo del tasso sui Fed Funds, il prezzo dell'oro ha fatto pochi progressi questa settimana. L'argento ha fatto meglio. Nelle contrattazioni mattutine europee di oggi, l'oro era a 1.652 $, in rialzo di 48 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso. L'argento era a 19,90 $, in rialzo di 68 centesimi nello stesso arco di tempo.
Il nostro grafico principale mostra che l'argento ha superato l'oro in termini di performance dal 1° settembre, quando ha toccato il minimo a 17,56 $. Da allora l'oro ha continuato a scendere, perdendo 50 $.
Questo porta il rapporto oro/argento a un punto interessante, come mostra il prossimo grafico.
In termini tecnici, una rottura al di sotto di 83 violerebbe il solido trend rialzista degli ultimi diciotto mesi e segnerebbe il punto in cui gli operatori sarebbero fiduciosi che l'argento faccia meglio dell'oro. Questa lettura è confermata dalla forte scarsità di scorte di argento fisico disponibili per le esigenze di liquidità del mercato.
Il sentiment dominante è in genere positivo per l'argento, ma ancora negativo per l'oro. Un sondaggio di Reuters prevede un prezzo medio dell'oro di 1.712,50 $ l'oncia il prossimo anno, il che difficilmente entusiasma. Credit Suisse vede una nuova pressione che lo spinge verso il suo obiettivo di fondo di 1.451 $. Deutsche Bank afferma che l'oro sta vivendo il peggior calo dal 1869!
Potrebbe essere un po' cinico suggerire che la visione più rialzista sull'argento rifletta il fatto che i swap dealer del Comex (per lo più desk di trading delle banche di metallo prezioso) sono lunghi sui contratti sull'argento, mentre sono ancora corti sull'oro del Comex. Il prossimo grafico mette in contesto la posizione lorda e netta sull'oro.
Nell'ultima pubblicazione del Commitment of Traders (25 ottobre) le posizioni corte lorde valevano 26,7 mld $, ripartite tra 19 operatori (una media di 1,41 mld $ ciascuno), e la posizione netta corta rispetto a quella lunga era di 11,54 mld $. Gli swap hanno compiuto progressi sostanziali nel ridurre la loro esposizione dallo scorso marzo, ma faticano a ridurla ulteriormente.
Lo vediamo riflesso nella posizione del Managed Money, che è già netta corta di 38.788 contratti. Le posizioni corte lorde del MM sono a 110.804, a indicare quanto sia diventato ribassista questo gruppo di hedge fund. Il prossimo grafico illustra la posizione secondo gli ultimi dati COT (aggiornamento previsto per questa sera).
Dal 25 ottobre il prezzo dell'oro è sceso di circa 50 $ e, con il generale rialzismo sul dollaro nei mercati cartacei e il conseguente ribassismo sull'oro, possiamo aspettarci che la posizione corta degli hedge fund sia ancora più estrema per martedì scorso.
Lontano dai mercati cartacei, vediamo una domanda genuina di metallo prezioso innescata a questi livelli. In Cina si riferisce che la domanda interna di gioielli sia balzata a 163 tonnellate metriche nel terzo trimestre. Ma non è tutto. Le consegne dai caveau dello Shanghai Gold Exchange nel trimestre sono state pari a 647 tonnellate, ben oltre la domanda di gioielli.
Tornando al Comex, le consegne di contratti sull'oro sono state elevate finora questa settimana, con una media di quasi 1.000 al giorno. È evidente che i tentativi delle banche di metallo prezioso di deprimere i prezzi, forse nella speranza di spezzare la tenuta dei detentori di ETF, stanno creando domanda fisica.
Questa settimana sia la Fed sia la Bank of England hanno alzato i tassi di 0,75%. E nei media il discorso si sta spostando dall'inflazione alla recessione.
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