Questa settimana oro e argento hanno consolidato i ribassi della settimana precedente: questa mattina, nelle contrattazioni europee, l'oro veniva scambiato a 1.747 $, invariato rispetto alla chiusura di venerdì scorso. L'argento era a 19,17 $, in rialzo di 15 centesimi. Gli scambi sull'oro al Comex sono stati scarsi, mentre quelli sull'argento sono stati un po' più vivaci.
I prezzi di entrambi i metalli sembrano in una fase di stallo. Di certo, l'andamento dei mercati finanziari in generale sembra rispecchiare questa apatia.
Pochi gestori patrimoniali sembrano disposti ad affrontare seriamente il tema dell'inflazione. Oltre a una generale ignoranza di ciò che fa aumentare i prezzi al consumo (anticipazione: non sono il presidente Putin e le interruzioni delle catene di approvvigionamento, ma la creazione di credito per finanziare tutto questo), sembra esserci la vana speranza che la recessione in arrivo renda superfluo un aumento duraturo dei tassi di interesse.
Nel Regno Unito, ad esempio, è stato annunciato che l'indice dei prezzi al consumo di luglio è salito del 10,1% e Citi Bank prevede che a gennaio raggiungerà il 18,6%. Nel frattempo, i mercati scontano un aumento del tasso di base della Banca d'Inghilterra di appena il 4% il prossimo anno. C'è una grave distanza dalla realtà, e non riguarda solo il Regno Unito.
Più tardi, oggi (ore 10.00 EST), Jay Powell interverrà alla conferenza annuale di Jackson Hole. Anche se i mercati si aspettano un discorso restrittivo (non sappiamo in anticipo che cosa dirà), quasi certamente temporeggerà su questo tema, lasciando sperare che i rialzi dei tassi non debbano essere abbastanza consistenti da risolvere il problema dell'inflazione, perché si aspetta che l'inflazione torni da sé all'obiettivo del 2%.
Mettiamo la questione nel suo contesto. Il prossimo grafico mostra il rendimento del Treasury USA al 10%.
Con un aumento ufficiale dell'IPC del 10,1%, il rendimento di questo titolo di riferimento, fermo al 3,08% questa mattina, è decisamente troppo basso, a meno che l'aumento dell'IPC non sia temporaneo. Ma quasi senza che nessuno se ne accorga, il rendimento ha ricominciato a salire sopra entrambe le medie mobili, segnalando che potrebbe essere alla vigilia di un rialzo significativo.
In tal caso, se il rendimento supera il livello del 3,5% visto a metà giugno, possiamo aspettarci un calo dei mercati azionari e un ulteriore possibile rialzo dell'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali. Questo è il passo successivo.
L'indice TWI non riflette la forza del dollaro, ma la debolezza delle altre valute fiat, che semplicemente scendono più velocemente del dollaro. Guarda il prossimo grafico, che esprime i prezzi in moneta reale, cioè l'oro:
Tra i gestori di fondi c'è un forte consenso sul fatto che l'inflazione scomparirà e che, pur essendo previsti altri rialzi dei tassi di interesse, saranno limitati. Ma il prossimo grafico, che mostra il rendimento obbligazionario a lungo termine su scala logaritmica, indica chiaramente che il trend ribassista è stato interrotto e che la recente correzione lo ha solo ritestato, trovando supporto. Le frecce mostrano quanto fosse consolidato il trend ribassista quarantennale, fino ad ora.
L'unico vero problema per il prezzo dell'oro è superare la convinzione errata che tassi di interesse più alti gli facciano male.
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