Il Comex è di fatto la più grande miniera di oro e argento, con le consegne fisiche (stand for delivery) come fonte di metallo prezioso. La conversione di oro e argento "di carta" in metallo prezioso è ormai evidente. Non può durare.
Come illustra il nostro grafico di apertura, oro e soprattutto argento hanno avuto una buona settimana, con prezzi in continuo rialzo. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 3.860 dollari, in rialzo di 101 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso. E l'argento, a 47,33 dollari, era in rialzo di 1,30 dollari sulla settimana. Dall'inizio dell'anno l'oro è salito del 47% e l'argento del 63%.
La domanda che tutti si pongono è: continuerà?
La risposta sembra essere affermativa. Osserviamo il rapporto tra l'open interest sul Comex e il prezzo nel contratto sull'argento:
Il rialzo del 63% dell'argento è stato trainato da un enorme short squeeze sul Comex e non dall'interesse speculativo, che negli ultimi diciotto mesi si è mosso in larga parte lateralmente. In teoria, le banche di metalli preziosi detengono posizioni corte sul Comex per coprire le posizioni lunghe sul LBMA. Ma le backwardation e gli alti tassi di prestito a Londra ci dicono che non è così: lo squeeze sui ribassisti è in corso anche a Londra. E mentre i ribassisti sembrano resistere contenendo l'open interest, il danno per loro deriva dall'impennata dei prezzi.
Questo contratto è diventato qualcosa che nessuno si aspettava: un meccanismo di consegna per gli acquirenti che chiedono metallo prezioso fisico. Questa settimana, le consegne di argento nei primi quattro giorni sono state pari a 393 tonnellate, portando il totale dell'anno a 11.244. È il 60% della produzione mineraria totale stimata finora quest'anno. In pratica, il Comex è la più grande miniera d'argento del mondo, e le tensioni cominciano a farsi sentire.
Lo stesso vale per l'oro. Nei primi quattro giorni di questa settimana le consegne hanno totalizzato 86,6 tonnellate, portando il totale annuo a 990 tonnellate. È tre volte la produzione annua della Cina, il che rende il Comex anche il maggiore produttore di oro. Passiamo ora al rapporto tra open interest sul Comex e prezzo:
Anche qui, pur essendo l'open interest volatile, la sua tendenza al calo mentre il prezzo sale è una prova chiara di uno squeeze sistemico sui trader delle banche di metalli preziosi dell'establishment, non guidato dalla domanda speculativa. Anzi, nell'ambito di un open interest contenuto, nella categoria degli speculatori ci sono posizioni corte per un totale di 92.088 contratti, secondo l'ultimo rapporto Commitment of Traders (23 settembre). Pregheranno di non dover consegnare oro che evidentemente non hanno. E dovrebbero riacquistare queste posizioni, se non fanno altro.
Il valore delle posizioni corte lorde e nette nella categoria degli swap è ai massimi storici e deve far molto male a ogni rialzo di 100 dollari del prezzo dell'oro:
La posizione corta lorda costa a 28 partecipanti un totale di 108,5 miliardi di dollari. È oltre tre volte i livelli pre-Covid.
I lockdown per il Covid hanno certamente destabilizzato l'economia globale, portando a un'esplosione del debito nei paesi a forte componente assistenziale. È questa esplosione che sta inondando il mondo di credito, distorcendo i valori degli attivi e minando il potere d'acquisto delle valute. Questa bolla di debito e credito sta facendo a pezzi il sistema delle valute fiat, mentre la Cina, la Russia e i loro alleati nell'Organizzazione per la cooperazione di Shanghai, nei BRICS e nel più ampio sud globale corrono tutti ai ripari.
Finora gli investitori occidentali sembrano ignorare beatamente ciò che sta accadendo, ma alcuni cominciano appena a rendersi conto che dovrebbero comprare oro o, se sentono il bisogno di recuperare terreno, magari un po' di argento. La domanda di ETF è il miglior indicatore di questo risveglio. Ma, come mostra il grafico del World Gold Council, gli importi che confluiscono negli ETF sono ancora irrisori rispetto ai portafogli globali, stimati in oltre 300mila miliardi di dollari.
Gli aggiustamenti di portafoglio a favore di oro, argento e materie prime in generale devono ancora arrivare. E quando arriveranno, il Comex e Londra dovranno inevitabilmente affrontare sfide ben maggiori di un vecchio short squeeze.