Un recente rapporto dell'Official Monetary and Financial Institutions Forum (OMFIF) intitolato Global Public Investor 2014 ha esaminato le strategie di investimento di 400 investitori pubblici, suddivisi in 157 banche centrali, 156 fondi pensione pubblici e 87 fondi sovrani, con 29 trilioni di dollari a disposizione. Di norma si presume che i fondi pensione pubblici e i fondi sovrani siano investiti per massimizzare i rendimenti e non siano usati per scopi politici ed economici, ma lo stesso non si può dire delle banche centrali.
Secondo il rapporto OMFIF, tra le principali ragioni per cui oggi le banche centrali investono in una gamma più ampia di attività ci sono la ricerca di rendimenti più alti in un contesto di tassi di interesse bassi e motivi geopolitici, per cui si acquisiscono quote di società estere per fini strategici. Tuttavia, le banche centrali sono il canale attraverso cui un governo gestisce finanziariamente un'economia, e la loro funzione si è in genere limitata a fissare i tassi di interesse, emettere moneta e supervisionare l'espansione del credito bancario. La gestione delle valute estere e le operazioni in oro sono sempre state aree grigie, con queste funzioni spesso gestite dal ministero delle Finanze di un governo in un fondo di stabilizzazione dei cambi. Quindi una banca centrale che investe in azioni è chiaramente un caso di estensione eccessiva del mandato.
Forse non dovrebbe sorprenderci che la Banca Popolare Cinese, attraverso il fondo della State Administration of Foreign Exchange da 3.900 miliardi di dollari, stia acquisendo quote azionarie in società europee e di altri paesi, ma va notato che anche banche centrali come quella svizzera, quella danese e quella italiana stanno investendo somme significative in azioni. Le altre banche centrali che non hanno ancora acquistato azioni osserveranno con interesse e analizzeranno i possibili benefici dell'investimento azionario come strumento ausiliario per la gestione dei mercati.
Per la Fed, la BCE o la Banca d'Inghilterra sarà molto più facile acquistare azioni se la strada è già stata aperta da altre banche centrali, più piccole e rispettabili. Forse un analista della Banca dei Regolamenti Internazionali aprirà la porta scrivendo un documento sull'argomento. Dato il totale fallimento della politica monetaria nello stimolare le principali economie avanzate, è certamente solo questione di tempo prima che i nostri "spiriti animali" vengano tenuti vivi con questo nuovo strumento.
È improbabile che i rialzisti del mercato azionario si lamentino. Se la BCE può contribuire a ricapitalizzare le banche dell'eurozona sottoscrivendo aumenti di capitale, che cosa c'è che non va? Se un conglomerato industriale in difficoltà ottiene nuova vita grazie a un programma di sostegno azionario finanziato da una banca centrale, pensate a tutti i posti di lavoro salvati senza un costo apparente! Emettendo moneta pubblica per sostenere gli investimenti industriali, il sogno di Keynes, dichiarato esplicitamente nella conclusione della sua Teoria generale, può finalmente realizzarsi, con lo Stato che sostituisce i risparmiatori, tanto disprezzati, come fonte di finanziamento degli investimenti industriali.
L'acquisto di azioni da parte di banche centrali, fondi pensione pubblici e fondi sovrani equivale a un enorme potere di orientare i mercati nella direzione voluta dallo Stato; basta un po' di cooperazione tra i vari dipartimenti e 29.000 miliardi di dollari (in aumento) possono essere pienamente impiegati a questo scopo. Questo intervento potrebbe crescere fino a quando i governi diventeranno azionisti rilevanti nella maggior parte delle grandi società. Il solo fondo pensione del governo norvegese sta acquistando il 5% di ogni grande società quotata europea.
Quindi non sottovalutate l'ampiezza potenziale di ulteriori interventi dei governi. I politici e i capitalisti clientelari accoglieranno con favore questo nuovo capitalismo sponsorizzato dallo Stato, che promette di domare i mercati ribassisti e di valorizzare le stock option. Purtroppo un simile pensiero idealista sfida la realtà economica, con tutte le conseguenze che alla fine ne derivano.