Una correzione tecnica dell'oro e dell'argento sta scrollando di dosso i detentori più deboli, creando una base più solida per il prossimo rialzo.
Ci sono segnali forti che la bolla del credito stia cominciando a sgonfiarsi. Il crollo drammatico delle criptovalute fa da apripista, seguito dai titoli momentum del NASDAQ. Questo causerà inevitabilmente una liquidazione diffusa in tutte le categorie di attività finanziarie, a cui seguiranno le conseguenze di un'ampia riallocazione dei portafogli lontano dal rischio. La violenza finanziaria fa parte dell'atto finale delle valute fiat, che si apprestano a lasciare la scena.
Forse una tempesta perfetta. È la giustificazione definitiva per accumulare oro e argento. Ma attraversare condizioni da uragano può richiedere parecchio sangue freddo.
Questa settimana oro e argento hanno corretto i recenti rialzi, come mostra il grafico di apertura. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 2.862 $, in calo di 78 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, dopo aver toccato un nuovo massimo di 2.956 $ lunedì. L'argento era a 31,15 $, in calo di 1,25 $ nello stesso arco di tempo. I volumi del Comex sull'oro sono stati moderati, mentre sull'argento sono scesi da livelli piuttosto alti insieme al prezzo.
L'oro non è affatto in ipercomprato, come mostra il grafico dell'Open Interest sul Comex:
In linea di massima, considererei 450.000 contratti un livello di ipervenduto e 600.000 di ipercomprato. A 508.807 (dato preliminare, ieri sera) i mercati dei future sono sostanzialmente neutrali.
Tieni presente che questa settimana i contratti di marzo escono dalla negoziazione e le relative opzioni scadono, il che deve aver avuto la sua rilevanza. Intanto le richieste di consegna proseguono a ritmo sostenuto: finora quest'anno 301 tonnellate di oro e 961 tonnellate di argento. Queste cosiddette consegne sembrano accumulare forti ritardi.
Ad esempio, tra maggio 2022 e ottobre 2024 sono stati richiesti in consegna 39 milioni di once di oro, eppure il calo delle scorte nei magazzini, pari a 19 milioni di once, è stato solo la metà. La situazione dell'argento presenta arretrati simili. Certo, questo non tiene conto di altri flussi in entrata compensativi, ma spiega perché le banche di metalli preziosi sono andate nel panico, spingendo i prezzi dei future a premi consistenti rispetto allo spot di Londra.
L'oro e l'argento ancora da consegnare alimenteranno senza dubbio la prossima crisi sul Comex. Per ora, però, il fattore più importante è lo scoppio della bolla del credito, e nulla lo illustra in modo più drammatico della tulipomania di oggi: bitcoin e le criptovalute in generale. Stanno trascinando i titoli tecnologici nell'abisso.
Il pericolo della distruzione di ricchezza legata alle criptovalute non va sottovalutato. In particolare, le criptovalute legate a Trump sono crollate quasi del tutto. $Trump ha perso oltre l'80% e la meme coin di Melania Trump oltre il 90%
Le criptovalute sono molto diffuse, alimentate interamente dal credito fiat e si stima che di recente valessero complessivamente 3.000 miliardi di dollari. Il NASDAQ è stato sostenuto dagli speculatori collegati che hanno aumentato la leva sulle proprie posizioni, come mostra il mio prossimo grafico sul debito di margine, che a fine gennaio era ai massimi storici di 937,3 miliardi di dollari, appena sopra il precedente massimo di ottobre 2021
Pur essendo ancora agli inizi, a guidare il crollo del credito è la crescente consapevolezza delle conseguenze dei nuovi dazi commerciali. Il presidente Trump ha annunciato l'imposizione immediata di dazi del 25% sulle importazioni da Canada e Messico, del 25% sull'UE e il raddoppio dei dazi sulla Cina. È chiaro che le conseguenze di questi dazi indeboliranno l'economia globale e faranno salire i prezzi al consumo negli Stati Uniti. Di conseguenza, i tentativi di Elon Musk di contenere gli sprechi nella spesa federale, che già stanno minando la fiducia del settore privato, saranno sopraffatti da una recessione indotta dai dazi e dalle conseguenze di consistenti tagli ai contratti governativi.
La combinazione di una bolla del credito e di dazi punitivi rischia di far crollare il commercio globale e ripropone le condizioni che portarono al crollo di Wall Street e allo Smoot-Hawley Tariff Act del 1930, che alimentò la depressione degli anni Trenta. Questa volta la combinazione potrebbe essere ancora più feroce, minando i valori del credito molto più di quanto rifletta la svalutazione del dollaro rispetto all'oro del 1934.
Questo è il punto. Con la prospettiva di una distruzione estrema di valore finanziario, la sicurezza in termini di conservazione della ricchezza sta nell'uscire dal credito per entrare nella vera moneta, cioè l'oro, e limitarsi ad attendere che la tempesta passi.