Segue un elenco dei dieci fattori più importanti che potrebbero influire sull'oro nel 2019. Li ho raggruppati in due grandi categorie: gli sviluppi economici e i fattori che riguardano l'oro in sé.
Possibili sviluppi economici da osservare
- Siamo a fine ciclo del credito e sembra che la fine della fase di espansione sia in vista. Stando così le cose, i disavanzi pubblici sono destinati ad aumentare, a causa di minori entrate fiscali e maggiori impegni di welfare con la contrazione dell'attività economica. Ciò sarà coperto da un aumento del tasso di inflazione monetaria, che stiamo già osservando.
- I flussi del commercio internazionale hanno rallentato bruscamente, come mostra il crollo della domanda cinese. Non c'è dubbio che le politiche tariffarie statunitensi stiano avendo un effetto che potrebbe rivelarsi catastrofico sul commercio internazionale.
- Oltre al fatto che il calo del commercio globale è un chiaro segnale che l'economia mondiale è in difficoltà, il disavanzo di bilancio degli Stati Uniti aumenterà e quindi tenderà ad aumentare anche il disavanzo commerciale. In caso contrario, deve verificarsi un aumento del tasso di risparmio, che a mio avviso possiamo escludere, oppure una contrazione del credito bancario. In altre parole, ci si può aspettare che la contrazione del commercio internazionale spinga gli Stati Uniti e le altre economie nazionali in una recessione. Questo è destinato a spingere la Fed a finanziare il disavanzo del governo statunitense con ulteriore QE.
- Le principali economie asiatiche (Cina, Russia, India e Iran) stanno tutte voltando le spalle al dollaro per il regolamento degli scambi commerciali. Questo avrà un effetto profondo sulle riserve delle banche centrali, non solo in Asia ma anche altrove, con il dollaro che viene venduto. Alcuni paesi, in particolare la Russia, stanno acquistando oro al suo posto.
- La quota di attività e liquidità in dollari detenuta da stranieri supera il PIL degli Stati Uniti: 18,412 più 4,22 miliardi di dollari fanno 22,6 mila miliardi. È il rapporto più alto rispetto al PIL mai registrato. Quando il dollaro e i mercati titoli statunitensi inizieranno a scendere sul serio, misurati in dollari in calo, ci sarà inevitabilmente una massiccia vendita di dollari e di attività in dollari da parte degli stranieri.
Fattori che incidono direttamente sull’oro
- Geopolitica – L’Asia, e la Russia in modo pubblico, hanno scambiato dollari di riserva con oro. Poiché la Russia è il maggiore esportatore di energia al mondo, continuerà ad avere dollari da vendere per acquistare oro. Inoltre, i paesi dell’Europa centrale, in particolare Ungheria e Polonia, stanno accumulando riserve auree. È chiaro da che parte soffia il vento asiatico, e gli asiatici sanno che l’oro è il punto debole dell’America.
- L’inflazione dei prezzi è stata rappresentata in modo piuttosto fuorviante dai dati dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) e si aggira in media intorno all’8% annuo da quando l’oro ha toccato il massimo a settembre 2011. Da allora il potere d’acquisto del dollaro è diminuito di circa il 43%, quindi in dollari del 2011 il prezzo dell’oro è di 740 dollari. Nessuno sembra essersene accorto, e l’oro resta estremamente a buon mercato.
- L’inflazione monetaria successiva alla crisi Lehman non è stata assorbita del tutto. La quantità di moneta fiduciaria (FMQ) è ancora superiore di oltre 5 mila miliardi di dollari rispetto al trend di espansione di lungo periodo precedente a Lehman, e la Fed non è in grado di riportarla verso il basso. È invece probabile che aumenti la quantità di moneta fiduciaria per evitare al governo di doversi indebitare a tassi di mercato mentre la recessione si fa sentire.
- Queste sono esattamente le condizioni che il governo tedesco affrontò tra il 1918 e il 1923, e la probabile risposta della Fed sarà la stessa: stampare moneta per finanziare i disavanzi pubblici. Il risultato è che la ricchezza viene trasferita dall’economia produttiva per essere distrutta nella spesa pubblica. L’unica differenza è che gli Stati Uniti e gli altri stati assistenziali hanno una base imponibile più solida rispetto alla Germania del dopoguerra, quindi il ritmo dell’espansione monetaria rispetto alle dimensioni dell’economia sarà inferiore. Tuttavia, siamo su un piano inclinato verso la distruzione della moneta, e per affrontare il problema dell’inflazione servirà un coraggio politico molto maggiore di quello di cui l’attuale classe politica sembra capace.
- L’oro è posseduto in misura enormemente insufficiente in Occidente.
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