Con il forte aumento del rendimento del titolo del Tesoro USA a 10 anni, oro e argento sono finiti sotto pressione in vendita questa settimana. Ma in vista del fine settimana è evidente un'intonazione ribassista sui metalli preziosi. Negli scambi europei di questa mattina l'argento si è riportato a 23,00 $, con un calo netto di 55 centesimi rispetto alla chiusura di venerdì scorso. E l'oro è stato scambiato a 1871 $, con un calo netto di 53 $. I valori nelle altre valute sono stati molto meno pesanti grazie alla forza del dollaro. Il grafico seguente mostra il Trade Weighted Index del dollaro:
Il rialzo del TWI di quasi il 6% nell'ultimo trimestre ha colpito in modo particolare le valute minori, e l'oro quotato in queste valute ha avuto un andamento molto robusto. Non solo: i prezzi dell'energia, già molto forti in dollari, lo sono ancora di più in yen, rupie e renminbi.
Questi sviluppi valutari hanno inoltre portato a premi significativi sui prezzi dell'oro allo Shanghai Gold Exchange, poiché gli acquirenti interni non hanno accesso alle valute estere per sfuggire alla debolezza dello yuan. Inoltre, all'inizio di giugno il governo cinese ha avviato una politica per incoraggiare le classi più povere a investire in oro tramite i propri conti bancari.
Perché lo hanno fatto? Potrebbe essere che la Cina veda la fragilità del sistema capitalistico occidentale e delle sue valute fiat, e che ne preveda il collasso?
Di recente la Cina ha venduto titoli del Tesoro USA e, poiché lo fa anche il Giappone, gli analisti iniziano a preoccuparsi per il finanziamento di un deficit di bilancio USA in crescita, oltre al rifinanziamento di 7,6 trilioni di $ di debito del governo USA il prossimo anno. Di conseguenza, in presenza di un rallentamento economico, i rendimenti obbligazionari stanno schizzando verso l'alto, come illustrano i due grafici seguenti sulle scadenze a 10 anni dei titoli del Tesoro USA e dei Bund tedeschi.
Motivo di reale preoccupazione è la combinazione tra il rialzo del dollaro rispetto alle altre valute e l'impennata dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA. I valori delle garanzie globali prendono spunto dai Treasury, che sono la garanzia del credito globale. L'aumento dei rendimenti di questo titolo significa che dal marzo 2020 il suo valore come garanzia globale è sceso del 30%. In pratica, è questa la misura della contrazione dei valori del credito in circolazione nei mercati globali. Ed è per questo che anche altri mercati obbligazionari, come quello tedesco, stanno entrando in una propria crisi.
A ciò si aggiungono i sostanziali aumenti dei prezzi dell'energia da assorbire, di cui parliamo ora.
Da giugno il petrolio WTI è salito del 37% e l'olio da riscaldamento del 44%. La riserva strategica USA è vuota, quindi è probabile che questi prezzi salgano ancora. E il punto sull'olio da riscaldamento è che si tratta di una versione leggermente più pesante del diesel, che alimenta oltre il 95% della logistica di tutti. I prezzi dei fattori produttivi per l'intero settore manifatturiero aumenteranno di conseguenza.
Con la combinazione di valori delle garanzie in calo e prezzi dell'energia in forte aumento, non sorprende più di tanto che l'oro sia sotto pressione. Ma queste sono le condizioni che portano a una nuova ondata di fallimenti bancari, al crollo dei valori delle attività finanziarie e a una nuova serie di salvataggi inflazionistici.
In ultima analisi, ciò provocherà una fuga dal credito fiat verso il metallo prezioso fisico.