Oro e argento sono in rialzo nella settimana: questa mattina in Europa l'oro viene scambiato a 2.390 $, in aumento di 46 $, mentre l'argento è a 28,45 $, in aumento di 60 centesimi. Sebbene entrambi siano più alti rispetto a venerdì scorso, la si può descrivere al meglio come una settimana di consolidamento.
Durante la notte Israele ha lanciato un attacco contro l'Iran, facendo precipitare l'ostilità verso una guerra totale. L'oro è balzato a 2.415 $ alla notizia, ma sembra che i mercati dei metalli preziosi abbiano deciso di non farsi prendere dal panico. Tuttavia sarà una giornata interessante durante gli orari di contrattazione negli Stati Uniti.
Più tardi, oggi, è ragionevole pensare che gli swap sul Comex tenteranno di far scendere i prezzi, facendo scattare gli stop. Dato che gli acquisti recenti sembrano provenire dall'Asia, le banche di metalli preziosi americane ed europee vorranno vedere gli asiatici fuori dal mercato in sicurezza prima di cercare di scrollare di dosso le posizioni lunghe degli speculatori.
Si ripeterebbe quanto accaduto venerdì scorso, quando alle 11:00 EST, ovvero le 23:00 a Shanghai, l'oro è sceso di 100 $ da 2.432 $ entro le 15:00 EST. Questa volta oro e argento sono meno tirati, quindi forse un eventuale ribasso, se si verificherà, non sarà così drammatico.
Le banche di metalli preziosi che stanno dal lato corto hanno enormi perdite di mark-to-market sul Comex, come illustra il mio prossimo grafico.
Le posizioni corte sono 28, con una perdita media di 2,22 miliardi di dollari. Alcune di esse sono corte anche sull'argento, per ulteriori 480 milioni. Mettendo insieme queste posizioni, si deduce che una o più banche di metalli preziosi potrebbero trovarsi in difficoltà se i prezzi salissero ulteriormente da qui.
I loro tentativi di impedire il rialzo dei prezzi di oro e argento sono chiaramente falliti. Il fatto che entrambi i metalli siano saliti con tale forza suggerisce che la capacità delle banche di metalli preziosi di controllare questi mercati sia in realtà piuttosto limitata. E tutti si chiedono chi sia il grande acquirente che ha spinto il prezzo dell'oro su di 400 $ dal giorno di San Valentino, e quello dell'argento di oltre 6 $.
Stanno guardando nella direzione sbagliata. Tutti presumono che sia l'oro a salire, quando un approccio migliore è capire che è il dollaro a scendere. Il punto di partenza per capire la differenza è ricordare che l'oro è denaro legale e rispettato come tale a livello internazionale, mentre il dollaro fiat è credito con rischio di controparte. Dal punto di vista di uno straniero, questo è l'atteggiamento da assumere. Gli stranieri, in particolare i cinesi e altri in Asia, stanno certamente comprando oro, ma non necessariamente nelle quantità che giustificherebbero il rialzo del prezzo dell'oro secondo l'analisi convenzionale. Il punto è che gli stranieri non stanno comprando dollari e, al margine, li stanno vendendo. E quando ci dicono che la Banca Popolare Cinese sta comprando oro, i giornalisti lo capovolgono: la PBOC sta vendendo dollari fiat e altre valute fiat in cambio di denaro vero.
Una volta capito questo, ha senso che il dollaro si rafforzi rispetto alle altre valute mentre si indebolisce rispetto all'oro. Il grafico successivo mostra l'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali, che conferma la forza del dollaro rispetto alle altre valute fiat.
Gli stranieri vendono dollari perché sta diventando chiaro per loro che la trappola del debito del governo statunitense porterà a rendimenti obbligazionari più alti. E rendimenti obbligazionari più alti aumentano il rischio di credito del dollaro, perché destabilizzeranno l'economia, il sistema bancario, il valore delle attività finanziarie e il dollaro stesso. I rendimenti obbligazionari stanno già salendo, come mostra il mio ultimo grafico.
In sintesi, l'oro sale perché il dollaro scende. E il dollaro scende perché una massiccia crisi del credito diventa ogni giorno più certa.
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