Con l’oro che ora mette alla prova il livello di 1.800 $, questa settimana ha consolidato il rialzo di 100 $ dal minimo di 1.680 $ del 21 luglio. Negli scambi europei di questa mattina l’oro era a 1.789 $, in rialzo di 14 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso. I volumi al Comex sono stati moderati. L’argento era a 20,28 $, in rialzo di 40 centesimi sulla settimana.
Il nostro prossimo grafico mostra quanto sia cruciale il livello di 1.800 $ per l’oro. La media mobile a 55 giorni si attesta a 1.790 $ e quella a 12 mesi a 1.830 $. L’oro deve superare con decisione quest’ultimo livello prima che gli analisti tecnici diventino chiaramente rialzisti. Finora, però, la configurazione appare positiva.
Il problema per i trader dei hedge fund è che l’indice del dollaro ponderato per il commercio (TWI) è salito a causa della debolezza di euro, yen e sterlina. Questi operatori si interessano soprattutto ai cambi incrociati. Il TWI del dollaro è arretrato nell’ambito di un consolidamento generale dei rialzi delle materie prime e dei rendimenti obbligazionari, che ha favorito le valute più deboli, ma sembra una pausa all’interno di questa fase ribassista per le valute diverse dal dollaro.
Mentre i trader tentennano sui prezzi in dollari, nelle altre principali valute l’oro non va affatto male, come illustra il nostro prossimo grafico.
Dall’inizio dell’attuale mercato rialzista dell’oro, in dollari il metallo è salito del 69%, ma in sterline del 109%, mentre i prezzi in euro e in yen sono saliti rispettivamente dell’80% e dell’86%. Data la calma inquieta nei mercati valutari, i guadagni dell’oro finora hanno senso.
Se capovolgiamo questo grafico, per riflettere il calo di queste valute rispetto all’oro, il ragionamento offre una prospettiva economica più rilevante.
Ora possiamo vedere le conseguenze dell’inflazione monetaria e come ha eroso il potere d’acquisto. Ricorda che, nonostante ciò che pensa l’establishment degli investimenti, la moneta legale, a differenza del credito fiat, è e sempre è stata la moneta d’oro. L’oro è l’unica misura valida del potere d’acquisto di una valuta. E ora vediamo che la sterlina si è più che dimezzata, lo yen ha perso il 46%, l’euro il 44% e il dollaro il 40%.
Allora, dov’è la volatilità? Chiaramente nelle valute fiat, non nell’oro.
Il rapporto oro/argento è sceso in modo significativo dal recente picco di 93 a 88. Questo è il nostro prossimo grafico.
Come regola generale, possiamo aspettarci che l’argento sia quasi due volte più volatile dell’oro e, quando l’oro supererà l’ostacolo di 1.800 $, l’argento dovrebbe tornare a testare il livello di 30 $, supponendo che l’oro metta alla prova il suo massimo precedente di 2.070 $.
Nella sua nota del 1° agosto per Credit Suisse, Zoltan Pozsar ha riferito che nell’ultima settimana di luglio ha incontrato 150 clienti in otto capitali europee e che l’opinione largamente prevalente era che l’inflazione stia per raggiungere il picco e che ci troviamo al massimo dell’atteggiamento restrittivo (hawkishness). In altre parole, questo gruppo conta pienamente su tassi d’interesse più bassi nel prossimo futuro, che arrivino in soccorso delle sue posizioni long.
Forse è questo che segnala un potenziale breakout dell’oro. I rischi restano inflazionistici e, al tempo stesso, forse di recessione.
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