Quasi certamente i prezzi dei beni a Cipro saliranno a causa della crisi bancaria, perché l'imposizione di controlli sui capitali limiterà le importazioni, creando strozzature nell'offerta.
Inoltre i residenti non si sentiranno più al sicuro nel tenere denaro in deposito e cercheranno altre alternative. I grandi depositanti potrebbero restare bloccati, ma i piccoli depositanti locali preleveranno contanti per fare scorta di ciò che servirà domani, finché è disponibile.
I ciprioti sposteranno quindi le proprie preferenze dal denaro in banca verso i beni. E le lezioni di Cipro non sfuggono alla gente comune in tutta l'eurozona, per cui è probabile che anche altrove i depositanti riducano la preferenza per i depositi bancari, a seconda di come giudicano la solidità delle proprie banche.
Lo scopo di questo articolo è richiamare l'attenzione sull'effetto sui prezzi del probabile cambiamento di preferenze tra depositi bancari e beni. I prezzi cambiano o per effetto dell'inflazione monetaria, che è un processo graduale, o per effetto di variazioni nella preferenza per la moneta, spesso sostanziali e improvvise nei loro effetti.
L'esempio più recente dell'effetto di una variazione nella preferenza per la moneta è stata la crisi bancaria globale di cinque anni fa, quando accadde il contrario. Le banche diventarono rapidamente avverse al rischio, e i consumatori fecero lo stesso. In quell'occasione il cambiamento di preferenza fu a favore della moneta, e di conseguenza i prezzi di beni e servizi dovettero scendere in modo significativo per ristabilire l'equilibrio tra offerta e domanda. Ecco perché tanti produttori finirono in difficoltà.
Quando la preferenza per i beni aumenta, come sembra certo a Cipro, anche l'effetto sui prezzi può essere allarmante, aggravato da quei controlli sui capitali sui pagamenti delle importazioni. Si crea un boom dei prezzi, che fa salire rapidamente i prezzi locali a fronte dei vincoli dell'offerta.
Dobbiamo ora considerare in che misura un calo della preferenza per la moneta a favore dei beni possa attecchire in altri paesi dell'eurozona, dove i cittadini privati si preoccupano della sicurezza dei propri depositi. Gli indizi sono che i depositanti stiano già cercando di ritirare i depositi negli stati più deboli dell'eurozona, a conferma del fatto che il cambiamento nella preferenza per la moneta si sta diffondendo. Stando così le cose, la sorpresa per gli osservatori sarà l'improvvisa forza dell'inflazione dei prezzi, la cui radice è l'erosione della fiducia nelle banche dell'eurozona. Ciò che colpisce è il modo maldestro in cui la si sta provocando, nell'apparente desiderio di punire la piccola Cipro.
È quindi probabile che questa azione punitiva si trasformi in un ritiro dei depositi, grandi e piccoli, in tutta l’eurozona. Con esso aumenterà la preferenza per i beni materiali, che spingerà i prezzi nettamente al rialzo, in particolare in Spagna, Portogallo, Grecia, Italia e persino altrove, man mano che l’effetto si diffonde. La domanda diventa allora come risponderà la BCE: alzerà i tassi di interesse per frenare questa inflazione dei prezzi inattesa, oppure li manterrà bassi per timore di provocare il collasso di banche e governi insolventi?
In gioco c’è l’eventuale perdita di fiducia nell’euro stesso, mentre i depositi più consistenti fuggono verso la sicurezza. Nel breve termine il dollaro statunitense e il franco svizzero dovrebbero trarne beneficio, ma questo non porta il tuo denaro fuori dalle banche, perché se le banche dell’eurozona falliscono nessuna banca e nessuna moneta cartacea è al sicuro, e i loro depositanti potrebbero essere colpiti. L’unica sicurezza è nel vero denaro che ha superato la prova del tempo: l’oro e l’argento.