Per oro e argento è stata una settimana difficile, in particolare per l'argento che, come mostra il nostro grafico di apertura, è ora in lieve calo da inizio anno. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 1.915 $, in calo di 14 $ sulla settimana dopo i ribassi della settimana precedente. L'argento veniva scambiato a 23,47 $, in calo di 62 centesimi, prolungando i recenti ribassi e portando il rapporto oro/argento a 81,4.
Dietro la relazione tra dollaro e oro c'è la debolezza delle altre principali valute. Yen ed euro sono scesi in modo drastico nelle ultime settimane e ora si è aggiunta anche la sterlina. E sebbene si pensi sempre all'oro in termini di dollari, i prezzi nelle altre valute sono ai massimi storici. È il tema del nostro prossimo grafico, che copre il rialzo dalla fine del 2015 fino alla chiusura di ieri sera.
In sterline l'oro è ai massimi storici, con un aumento del 111%; in yen è salito del 94,5%, a pochi centesimi dal massimo storico; in euro dell'84% e in dollari del 77%. A causa della fuga dalle altre valute, l'oro in dollari è quello che ha reso meno.
Ciò si riflette nell'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali, che vediamo di seguito.
L'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali (TWI) ha recuperato tutte le perdite subite da quando la Fed ha puntato tutto su tassi di interesse a zero e su un QE mensile da 120 miliardi di dollari. Non è che il dollaro sia forte: prima di tutto la sua principale componente nel TWI, l'euro, è stata debole, e negli ultimi mesi lo sono state anche lo yen e la sterlina. Di conseguenza, l'oro ha funzionato come un buon strumento di copertura contro queste valute.
Naturalmente, in tempi di crisi la schiera degli economisti keynesiani si rivolge al dollaro. Sono passati cinquantuno anni dall'abbandono di Bretton Woods, e l'establishment degli investimenti ne ha scarsa comprensione. Nonostante mezzo secolo di dominio del dollaro, la moneta d'oro resta denaro a tutti gli effetti di legge, mentre il dollaro è solo valuta.
Dovremmo tenerlo presente quando i fattori che indeboliscono yen ed euro cominceranno a minacciare il dollaro e il suo sistema finanziario. Alla base di tutto ci sono i tassi di interesse in aumento. Ovviamente, le valute più esposte sono quelle le cui banche centrali impongono tassi negativi, ossia yen ed euro. Inoltre, hanno i sistemi bancari con la leva finanziaria più elevata. E, a complicare ulteriormente la loro situazione, il rialzo dei rendimenti obbligazionari sta erodendo il valore delle attività che le banche centrali hanno acquisito tramite il QE, rendendole tecnicamente insolventi.
Non stiamo assistendo soltanto a un aumento dei tassi di interesse, ma si stanno sviluppando anche gravi rischi sistemici. Non sono limitati a yen ed euro. Questa settimana abbiamo visto anche la sterlina iniziare a scivolare, a riflesso, forse, dei rischi bancari internazionali concentrati a Londra.
Chi fugge dalla tempesta valutaria e sistemica in arrivo probabilmente scoprirà che la sicurezza del dollaro è puramente transitoria, e sarà il momento di impegnarsi a capire che solo l'oro e l'argento fisici sono vero denaro, privo di rischio di controparte.
Nel frattempo, con l'open interest sul Comex sceso da 642.000 contratti il 9 marzo a 563.000 questa settimana, i trader delle banche di metallo prezioso si sono ritrovati con una patata bollente. Il grafico tecnico dell'oro appare ancora a posto, anche in dollari.
