La mancanza di liquidità fisica sta esercitando un bear squeeze sui derivati di oro, argento e metalli del gruppo del platino. Dopo un consolidamento rialzista, oro, argento e metalli del gruppo del platino sono pronti a riprendere la salita.
L'oro ha esteso il forte rialzo di venerdì scorso, salendo di altri 36 $ a 3.400 $ in Europa questa mattina, mentre l'argento guadagna 1,40 $ a 38,40 $. Ieri i volumi del Comex su entrambi i contratti sono saliti nettamente. Tuttavia, secondo i dati preliminari, l'open interest dell'oro è aumentato di ben 15.203 contratti, mentre quello dell'argento è sceso al livello più basso dal 30 maggio, nonostante il prezzo sia salito dell'1,1%.
Ci sono sempre più prove di bear squeeze. Il grafico seguente mostra come il prezzo dell'argento salga mentre l'open interest scende. È evidente che chi è short è in preda al panico in un mercato fisico illiquido, con un flottante libero scarso o nullo.
Se guardiamo alle statistiche del Commitment of Traders, ne capiamo il motivo.
Gli Swap, che prendono la posizione corta, sono vicini al massimo storico di posizioni short, superato solo nel febbraio 2020, quando l'argento valeva 17,00 $ e poi crollò a 11,75 $. Allora l'impegno short totale era di 7,5 miliardi di dollari. Oggi è di 14,6 miliardi, e possiamo essere certi che il flottante libero sia nettamente inferiore.
L'argento è solo uno dei metalli spinti al rialzo da uno squeeze. Oltre a terre rare, uranio, metalli del gruppo del platino, litio, acciaio, minerale di ferro, titanio e rame (nonostante il calo legato ai dazi), tutti sono stati in mercati rialzisti nell'ultimo anno. Questo ci dice che i governi che accumulano scorte e le grandi multinazionali manifatturiere hanno venduto dollari per acquistare metalli tangibili. Non sorprende quindi che alcuni derivati sui metalli stiano incontrando difficoltà.
Chi è short su forward e future ha buoni motivi per essere preoccupato. Nel caso di argento, platino e palladio, gli short squeeze possono spingere i prezzi verticalmente verso l'alto. Il grafico tecnico dell'argento, qui di seguito, lo illustra.
Il bear squeeze sta spingendo anche l'oro, con una partecipazione degli investitori ancora insolitamente bassa. Passiamo ora all'open interest dell'oro sul Comex e al prezzo.
Si noti come l'oro abbia continuato a salire nonostante forti oscillazioni dell'open interest. Più di recente, negli ultimi tre mesi l'oro si è consolidato lateralmente in un intervallo ristretto, mentre l'open interest è sceso in territorio di ipervenduto (sotto i 450.000 contratti). Ci sono segnali che questo consolidamento sia ormai concluso e che l'oro sia pronto per la prossima fase rialzista. Il prossimo grafico giornaliero a intervalli mostra uno schema a bandierina (pennant) rialzista, che una volta completato dovrebbe portare l'oro ben oltre i 4.000 $ entro fine anno.
Il movimento in (non mostrato per intero) proietta un rialzo minimo su un arco temporale simile a quello del movimento che ha portato allo schema. Dopo che il prezzo avrà rotto al rialzo, sopra i 3.440 $, l'obiettivo minimo proiettato è di 4.340 $. Si tratta di una proiezione puramente di analisi tecnica, ma non è difficile immaginare come possa realizzarsi.
Considera quanto segue:
- La Fed quasi certamente ridurrà il tasso sui fondi federali dello 0,25% a settembre, nonostante le pressioni inflazionistiche. Questo quasi certamente indebolirà il dollaro.
- Le recenti stime sull'occupazione confermano che l'economia statunitense sta scivolando in recessione mentre le pressioni inflazionistiche aumentano (si vedano i prezzi di metalli e prodotti agricoli). Le previsioni sul disavanzo del bilancio del governo USA saranno inevitabilmente riviste al rialzo.
- Il deterioramento dei conti pubblici spingerà al rialzo i rendimenti obbligazionari lungo tutta la curva, minando il valore degli attivi finanziari, in particolare delle azioni, che sono care ai massimi storici rispetto alle obbligazioni.
- L'incertezza sulle politiche tariffarie USA sta danneggiando il commercio globale, riducendo la necessità di detenere dollari all'estero, dollari che vengono venduti per acquistare materie prime fisiche.
A parte la cecità volontaria sui rendimenti obbligazionari e sulle prospettive dei tassi d'interesse, la maggior parte di questi punti rappresenta già minacce evidenti. È solo il letargo stagionale a ritardarne l'impatto sui mercati, e possiamo aspettarci che venga corretto quando i gestori di fondi torneranno alle loro scrivanie, entro il prossimo mese circa. Il breakout della bandierina dell'oro potrebbe essere già in corso per allora, prima di sviluppi più ampi nei mercati finanziari.
Non stupirti se l'oro inizierà il suo movimento sopra i 3.440 $ la prossima settimana.