Aumentano le prove che gli short sull'argento a Comex e a Londra abbiano un disperato bisogno di chiudere le proprie posizioni. Sfrutteranno a questo scopo la festività del Capodanno cinese?
In questo report ci concentriamo sull'argento e mostriamo come i derivati sull'argento a Comex e a Londra stiano diventando irrilevanti. Il motivo è che la formazione del prezzo si è spostata a Shanghai, i cui premi stanno spingendo il metallo fisico fuori dai caveau di Comex e di Londra. Ma la prossima settimana, con Shanghai chiusa per festività, ci aspettiamo distorsioni dei prezzi ancora maggiori nei giorni a venire. Anzi, Shanghai è chiusa già da ora.
Dopo una solida ripresa dai recenti ribassi senza precedenti dei prezzi di oro e argento, ieri sono stati colpiti di nuovo, con l'argento in calo di oltre il 10% a un certo punto. Questa mattina i prezzi hanno aperto leggermente in rialzo. Nelle contrattazioni mattutine europee l'oro era a 4.950 $, 20 $ in meno rispetto alla chiusura di venerdì scorso. E l'argento a 77,00 $ era in calo di 85 centesimi complessivamente.
I volumi di scambio a Comex erano molto bassi, persino inferiori a quelli dei periodi di vacanza, come illustra l'istantanea qui sotto:
Prima del crollo dei prezzi di ieri, martedì il volume dell'argento è sceso a 78.296 contratti, meno della metà di quello del 31 dicembre e un terzo in meno rispetto al 2 gennaio.
L'interesse speculativo è estremamente basso, come mostra il prossimo grafico sull'argento, ma un andamento simile si osserva anche per l'oro:
Inoltre, i future di Comex sono quotati con uno sconto considerevole rispetto a Shanghai. La prossima illustrazione mostra la chiusura di Shanghai di ieri sera:
Mentre l'oro viene scambiato in linea con Comex sullo Shanghai Futures Exchange, a 89,17 $ il contratto sull'argento era in premio di oltre il 13% rispetto a Comex alla chiusura dello SHFE.
Mettendo insieme tutti questi elementi, è chiaro che non solo il mercato viene determinato a Shanghai e non a Comex né, di conseguenza, a Londra, ma che il prezzo dell'argento a Comex è falso. È il prezzo di carta scollegata, con una rilevanza sempre minore rispetto al metallo fisico. Tuttavia, finché questa distorsione continuerà, ci saranno tentativi di acquisire argento e oro fisici comprando future e forward a prezzi scontati con l'intento di ritirare la consegna.
Ne vediamo le conseguenze nel calo delle scorte nelle statistiche odierne dei caveau Comex per l'argento:
5.107.820 once sono state spostate da registered, cioè disponibili per la consegna, a Eligible, che non è disponibile per la consegna. È una tendenza evidente di recente. Inoltre, 2.335.797 once sono state prelevate del tutto dai caveau Comex, riducendo le scorte rapidamente. Anche questo è un drenaggio continuo, come possiamo vedere nel grafico successivo:
I caveau Comex hanno perso il 30% delle scorte totali di argento dall'inizio di ottobre, quando Londra ha avuto un panico da consegna che ha spinto i tassi di lease quasi al 40%. La liquidità fisica può essere ripristinata solo se i future Comex verranno scambiati sopra i prezzi di Shanghai. Fino ad allora continueranno a essere svuotati.
A Comex, il totale teorico disponibile per la consegna oggi equivale ad appena 18.606 contratti. Nel frattempo, l'open interest sul future di marzo è di 59.418 contratti, la cui prima posizione (quando ai long vengono assegnate le consegne, per le quali devono avere i fondi in anticipo) è il 26 febbraio, giovedì della prossima settimana.
Ovviamente dobbiamo aspettarci che l'open interest di marzo si riduca prima di quella data a un livello inferiore all'argento disponibile. Ma è un evento da tenere d'occhio, dopo il quale l'argento disponibile per la consegna potrebbe diventare un problema serio.
Anche se tutto questo appare estremamente rialzista, Shanghai sarà chiusa la prossima settimana per le festività del Capodanno cinese. Essendo il vero centro di formazione del prezzo dell'argento, e in vista della prima posizione del 26 febbraio, i trader delle banche di metalli preziosi che cercano di chiudere i propri short su Comex potrebbero agire di concerto per far scendere i prezzi della carta. Potrebbe essere la loro ultima occasione per farlo.
Non è qualcosa che possiamo prevedere, ma è bene essere prudenti. Mentre gli operatori in derivati faranno qualsiasi cosa per ridurre le perdite sull'argento, il rischio per loro è che le scorte nei caveau si esauriscano ancora più rapidamente. È un buon esempio di situazione che gli stacker dovrebbero ignorare mentre i trader vengono sballottati. Sembra che i derivati sull'argento in Occidente stiano diventando sempre meno rilevanti.