I prezzi di oro e argento sono scesi questa settimana in un mercato poco attivo, con i mercati statunitensi chiusi lunedì per il Labor Day. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 1.925 $, in calo di 15 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, e l'argento a 23,05 $, in calo di 1,10 $.
Le festività sono il nemico degli speculatori. Mantenere posizioni di trading nel fine settimana è rischioso, a maggior ragione in un fine settimana lungo come quello appena trascorso. Mercoledì scorso hanno iniziato a ridurre le posizioni, portando i prezzi dell'argento pericolosamente vicini agli stop, e rendendo così facile per gli Swaps sul Comex eliminarli con qualche vendita allo scoperto.
In genere gli speculatori non si rendono conto che il loro comportamento di trading è un'informazione preziosissima per i market maker e per i desk di trading delle banche di metalli preziosi. Questi sanno quanto saranno nervosi i clienti del broker A o del broker B quando entreranno sul mercato. Avranno valutato la qualità degli acquisti speculativi durante il precedente rialzo e avranno agito di conseguenza. Chiaramente spinti dal loro ottimismo di fondo, commentatori con poco o nulla da rischiare nel gioco del trading leggevano i grafici e dicevano che l'argento sarebbe volato alle stelle. È proprio questo a creare opportunità redditizie per i market maker.
Il 15 agosto, quando il prezzo dell'argento ha toccato il minimo a 22,25 $, la categoria Managed Money sul Comex era netta corta per 6.670 contratti, pari a 742.037.500 $. Entro il 29 agosto, sballottati dalle oscillazioni, erano finiti in perdita ed erano diventati netti lunghi per 16.479 contratti, pari a 2.035.156.500 $. Sono stati sballottati di nuovo, con il prezzo crollato a 22,86 $ in un momento di ieri. L'entità delle loro perdite collettive in questa terza oscillazione emergerà dai dati del Commitment of Traders, che saranno pubblicati a breve.
È la stupidità collettiva degli speculatori ad averli portati a essere spennati in questo modo. Detto questo, la posizione tecnica dell'argento è migliorata in modo significativo, il che dà motivo di aspettarsi che un successivo rialzo sia ora meglio fondato, dopo che la brigata degli sprovveduti è stata scrollata via.
I movimenti dell'oro sono stati più contenuti. In parte ciò è dovuto a un livello inferiore di speculazione sul contratto Comex, unito a una bassa liquidità del metallo prezioso. E l'Open Interest, il miglior indicatore generale dell'interesse complessivo degli speculatori, resta ai minimi storici, come mostra il grafico successivo.
A tenere lontani gli speculatori sono la tenuta del dollaro e la tenacia dei rendimenti obbligazionari, illustrate nei due grafici successivi.
Anche se tutti si aspettano una recessione e quindi un calo dell'inflazione CPI e un ritorno a tassi d'interesse più bassi, questo non sembra accadere. Una lettura distaccata dei due grafici qui sopra suggerisce con forza che il dollaro stia consolidando i cali precedenti e che il rendimento dei UST a 10 anni stia salendo in modo significativo. Ma la tempistica è essenziale.
Non ci sono dubbi sul fatto che rendimenti obbligazionari più alti aggraveranno i problemi per le banche. Il grafico successivo mostra in che misura le banche con perdite sulle obbligazioni cercano riparo nel Bank Term Funding Programme della Fed, istituito per evitare che le banche vadano in default a causa delle perdite mark-to-market.
A 108 miliardi di dollari, continua a salire…