Per cominciare, devo dichiarare un interesse. Negli anni '80 ero membro della Society of Technical Analysis del Regno Unito e per un periodo sono stato l'esaminatore e il docente della società sulla teoria delle onde di Elliott. Il momento di cui vado più fiero come analista tecnico è stato quando ho previsto il crollo del 1987 la sera prima che avvenisse e un nuovo mercato rialzista due mesi dopo, all'inizio di dicembre. Prima che qualcuno pensi che io abbia un talento per l'analisi tecnica, mi affretto ad aggiungere che con essa ho sbagliato anche molte previsioni, quindi aver avuto così chiaramente ragione in quell'occasione è stato quasi certamente dovuto in gran parte alla fortuna. Devo anche ricordare che gli investitori di maggior successo che ho osservato in 40 anni sono quelli che riconoscono il valore e disdegnano del tutto i grafici.
Gli analisti tecnici partono dal presupposto che i prezzi passati siano una base valida per prevedere quanto gli investitori pagheranno domani. I Warren Buffett di questo mondo agiscono in modo diverso: non si curano di ciò che pensano gli altri e si affidano al proprio giudizio sul valore. Questo significa che gli investitori orientati al valore spesso comprano quando il trend è in discesa e vendono quando è in salita, l'opposto di quanto avviene con le decisioni guidate dall'analisi tecnica. Un mercato ribassista finisce quando gli investitori orientati al valore hanno la meglio sul trend.
Gli analisti tecnici seguono la folla e danno a ogni trend una spinta in più. Questo spiega la preoccupazione per medie mobili, bande, oscillatori e momentum. Gli speculatori, che un tempo erano pensatori indipendenti, oggi dipendono in larga misura dall'analisi tecnica. Questo non significa negare che molti analisti tecnici ricavino un guadagno ragionevole: la chiave sta nel sapere quando il trend finisce, e la difficoltà di questa decisione spiega forse perché gli analisti tecnici non compaiono in nessuna classifica dei più ricchi.
Gli investitori orientati al valore come Buffett si basano su una valutazione del reddito che un investimento può generare e del costo opportunità di detenerlo. Questo può spiegare le sue note opinioni sull'oro, che, fatta eccezione per una ristretta cerchia di banche centrali e banche di metalli preziosi, non genera alcun reddito. Dove si colloca dunque l'oro, un bene sterile agli occhi di Buffett, in tutto questo?
Gli investitori orientati al valore che comprano oro quando i prezzi scendono sono prevalentemente asiatici. Per gli asiatici il valore dell'oro deriva dal continuo deprezzamento delle valute nazionali, un fattore raramente considerato dagli investitori occidentali, che misurano i rendimenti degli investimenti nella propria valuta senza tenere conto delle variazioni del potere d’acquisto.
Il sistema finanziario scoraggia un approccio più realistico, arrivando a non riconoscere nemmeno all'oro fisico lo status di investimento. Usare l'analisi tecnica con la falsa sicurezza degli stop-loss porta maggiori profitti ai market maker. Inoltre, la sostituzione dell'oro come moneta con valute nazionali instabili rende inaffidabile, o persino impossibile, il calcolo economico e di investimento per qualsiasi orizzonte che non sia brevissimo. Ma questo punto sfugge ai seguaci dei trend, così come la questione fondamentale del valore.
L'analisi tecnica è uno strumento per investitori pigri che non vogliono o non riescono a capire il vero valore. Domina la formazione dei prezzi nei mercati occidentali e distorce il comportamento degli investitori, esagerando ogni naturale inclinazione verso i trend. È questo effetto di trascinamento alla base del successo del trend following, ma anche il suo limite ultimo. Una strategia migliore è fare lo sforzo di valutare correttamente l'oro e poi agire di conseguenza.