Aggiornamento sul commercio globale

Il comodo schema di lunghe trattative commerciali è stato bruscamente interrotto dal presidente Trump.

Europa

Il consueto schema dei lunghi negoziati commerciali è stato bruscamente interrotto dal presidente Trump. Già prima che diventasse presidente, la sua prevista presenza alla Casa Bianca aveva cambiato atteggiamenti e aspettative a livello globale. In Europa, i funzionari dell'UE sono stati colti in contropiede, mentre i funzionari commerciali britannici stentano a credere alla propria fortuna.

I funzionari dell'UE erano pronti a punire il Regno Unito, sapendo di poter temporeggiare all'infinito, perché l'UE, a suo avviso, non dovrebbe mai essere messa in discussione da uno Stato membro. Il Regno Unito è stato un membro divisivo, e gli altri membri vanno scoraggiati dal seguire l'uscita britannica in un momento in cui si moltiplicano i segnali di ribellione da parte dei "deplorevoli" d'Europa. La Gran Bretagna, dopo aver sconvolto il proprio establishment votando per la Brexit, si trovava di fronte alla prospettiva di negoziati prolungati con l'UE che, secondo le parole di un funzionario britannico poi dimessosi, potevano durare un decennio o più.

Il presidente Trump ha cambiato radicalmente l'equilibrio di forze nei negoziati commerciali della Gran Bretagna con l'UE. Probabilmente non è un caso che l'approccio britannico sia stato dichiarato solo dopo la vittoria di Trump alle presidenziali, con un atteggiamento verso il commercio con la Gran Bretagna più amichevole di quello di Obama. La strategia negoziale britannica è sorprendentemente sensata per un governo che finora non ha creduto nei mercati liberi, almeno nella misura in cui sia disposto a sostenere come politica un vero libero scambio. In pratica, la signora May ha fatto sapere all'UE che sarà la Gran Bretagna a fare le proposte, e che l'UE può prendere o lasciare, perché ora l'obiettivo britannico è commerciare in modo relativamente libero con il resto del mondo. E se non saranno d'accordo, la Gran Bretagna ridurrà le imposte sulle società per compensare le imprese con sede nel Regno Unito dell'intransigenza dell'UE.

Le minacce di esponenti dell'establishment politico europeo suonano sempre più disperate, segno che si stanno rendendo conto della debolezza della loro posizione. Sostengono che la Gran Bretagna sarà esclusa dagli accordi commerciali esistenti dell'UE. Ma se li si esamina, si vede che solo due sono con altri membri del G20, la Corea del Sud e il Messico. Gli altri sono con Stati piccoli, una prova schiacciante del fallimento dell'UE nell'interagire con il resto del mondo. Le grandi imprese europee ora cambiano schieramento, dopo aver sostenuto senza successo la tesi contraria a una Brexit dura. Adesso fanno pressione sui governi europei per ottenere scambi senza dazi con il Regno Unito.

Trump e il commercio

Donald Trump, a quanto pare, si vede come colui che porta le priorità delle imprese nel governo. Intende guidare l'America come un mercantilista dell'Ottocento, dove la priorità è che l'America Inc. torni a essere grande, con ogni persona abile al lavoro considerata un potenziale contributore all'impresa nazionale. Per quanto riguarda gli accordi commerciali, strapperà le regole concordate da diplomatici prolissi a favore di soluzioni più efficaci, guidate dalle imprese e favorevoli all'America. Verranno adottate strategie negoziali aziendali, come si vede dai primi segnali di negoziati pubblici tra il mercantilista Trump e il mercantilista Xi, leader della Cina. È probabile che i fautori britannici del libero scambio entrino in contrasto con Trump. Egli segnala di non essere interessato al libero scambio. Il suo atteggiamento verso l'UE segna inoltre un importante cambiamento nel pensiero geopolitico americano. L'Europa è ora considerata una sanguisuga che succhia il sangue dell'America, senza pagare la propria parte nella NATO. Il suo socialismo è estraneo a Trump. Questo è il nuovo mondo proposto da Trump, ma è prevedibile che la realtà si riveli in parte diversa.

Le fallacie sul commercio

Tutto questo andrebbe bene se il presidente Trump basasse la propria comprensione sull'economia degli squilibri commerciali. Come la maggior parte delle persone, sembra pensare che un deficit commerciale sia il risultato di una concorrenza estera sleale. Non lo è. È il risultato dell'espansione monetaria. In un contesto di moneta sana, tutto si paga con moneta reale. Se compro un bene estero, deve essere compensato dall'esportazione di un concittadino. Se le persone cambiano le proprie preferenze per la moneta reale, ci sarà un surplus o un deficit temporaneo, ma i prezzi si adegueranno rapidamente per trovare un nuovo equilibrio, i flussi si fermeranno e il commercio tornerà in equilibrio.

In un contesto di moneta sana, surplus e deficit commerciali permanenti o semipermanenti non possono esistere. Con una moneta non sana, cioè se denaro aggiuntivo viene creato dal nulla e immesso nell'economia attraverso la spesa, si genera un eccesso di domanda, che o fa salire i prezzi interni oppure viene speso in beni importati. E poiché la produzione totale di un paese di solito corrisponde al suo consumo totale, quel denaro aggiuntivo porterà con certezza a un aumento delle importazioni.

È il fattore di inganno della moneta fiat a causare gli squilibri commerciali, non la concorrenza sleale degli stranieri. E poiché tutti i paesi barano con le proprie valute fiat, districare i surplus e i deficit commerciali diventa un compito inutile.

Possiamo concludere che, comunque si evolvano le politiche commerciali di Trump, i deficit commerciali dell'America non scompariranno. Dovrà prendere saldamente in mano il deficit di bilancio, e la Fed dovrà controllare più strettamente l'espansione del credito bancario e della moneta, due ipotesi improbabili.

Conseguenze indesiderate

L'amministrazione Trump sembra intenzionata a scoraggiare le importazioni introducendo una tassa di frontiera o imposte discriminatorie sul reddito d'impresa. Sappiamo che questo non raggiungerà il suo obiettivo, a meno che il credito bancario non smetta di crescere. E se il credito bancario non cresce nonostante la Fed voglia che lo faccia, una riduzione del deficit commerciale sarebbe parte integrante di un'economia in contrazione. L'America rischierebbe allora di innescare una replica della depressione degli anni Trenta, che ricevette una spinta ulteriore dai dazi Smoot-Hawley, firmati dal presidente Hoover. All'epoca, sia il dollaro sia la sterlina, le due valute principali, iniziarono il decennio sul gold standard, che per il dollaro continuò dopo l'abbandono da parte della sterlina nel 1931. Questo significò che i prezzi delle materie prime espressi sia in oro sia in dollari crollarono, impoverendo minatori e produttori agricoli in tutto il mondo. Se oggi accadesse la stessa cosa, il dollaro scenderebbe insieme ai prezzi delle materie prime, perché sappiamo che la Fed espanderebbe la massa monetaria per evitare una crisi. Ma misurati in oro, i prezzi delle materie prime scenderebbero comunque.

Per ora i mercati considerano questo esito un rischio basso, ma date le dichiarazioni contraddittorie di Trump sul commercio, sarebbe un errore escludere una replica di Smoot-Hawley. La retorica di Trump è davvero spaventosamente simile.

La Cina sarebbe giustificata nel ritenere che le intenzioni di Trump siano protezionistiche e rappresentino quindi un'escalation della guerra finanziaria tra i due paesi. Dipenderà dall'esito dei negoziati tra i presidenti Trump e Xi. La Cina potrebbe altrettanto consolarsi sapendo che il dollaro diventerà meno importante se il commercio americano lordo (in contrapposizione al saldo netto) diminuirà a causa di misure protezionistiche¹. Per il momento il dollaro vola alto, in parte per il minore utilizzo dell'euro. Ma un dollaro più forte potrebbe essere visto dalla Cina come un'opportunità per vendere più Treasury e investire in scorte di materie prime, prima che il dollaro scenda. E quando il dollaro scenderà, è probabile che lo yuan si stabilizzi e diventi più attraente come valuta di regolamento del commercio mondiale.

Se i cinesi adotteranno questo punto di vista, e il condizionale è d'obbligo, non si preoccuperanno troppo di Trump e del suo atteggiamento aggressivo. Lui potrebbe restare sorpreso nel vedere che la Cina cede ben poco nei negoziati commerciali previsti più avanti quest'anno. Secondo loro, Trump starebbe combattendo la guerra commerciale di ieri. La Cina, invece, si accontenterà di accordi di libero scambio tra le nazioni del Pacifico escluse dal Partenariato Trans-Pacifico. Il Sud-Est asiatico produrrà i beni a basso costo che prima produceva la Cina, perché quest'ultima sta già portando la propria economia verso servizi e tecnologia, ridistribuendo i capitali dalla produzione di beni a basso costo.

Dove finiranno l'Europa e la Gran Bretagna in tutto questo? La volontà di arrivare a una rapida soluzione di un accordo commerciale anglo-americano c'è sia alla Casa Bianca sia a Downing Street. Tuttavia, secondo i termini della Brexit, un accordo non può essere firmato prima di marzo 2019, che in politica è molto tempo. La minaccia di un accordo USA/Regno Unito conta più come leva per far allineare l'UE che come realtà finale. Inoltre, la Gran Bretagna può firmare facilmente accordi con i membri del Commonwealth, composto da 52 paesi e un terzo della popolazione mondiale. Soprattutto, queste sono le economie in crescita del futuro. Anche Corea del Sud, Messico e le nazioni minori che hanno già accordi con l'UE dovrebbero essere firmatari ben disposti, ammesso che l'UE non riesca a fare pressione su di loro perché non stipulino accordi con il Regno Unito. I paesi ASEAN e la Cina totalizzano altri due miliardi di persone, anch'essi in crescita più rapida delle nazioni avanzate, portando il totale potenziale ben oltre la metà della popolazione mondiale.

L'opportunità che la Brexit offre alla Gran Bretagna, resa più agevole dall'elezione di Trump, è davvero straordinaria, ma non tiene conto della politica. I politici non definiscono il libero scambio come dovrebbe essere definito. Per i politici, il libero scambio è un accordo complesso che regola ogni aspetto di beni e servizi. Il libero scambio senza politici è semplice: possiamo tutti continuare a comprare e vendere tra di noi ciò che desideriamo davvero.

La minaccia maggiore per il commercio mondiale non viene dalla disgregazione dell'UE, né dalla Cina. Sembra venire dalla scarsa comprensione di Trump delle ragioni degli squilibri commerciali e dalla sua sbagliata politica di protezionismo americano.