Mentre il mercato azionario festeggia con sollievo l'esito della recente elezione francese, i problemi restano, sia in superficie sia sotto di essa. Il risultato elettorale è positivo per i mercati e gli utili statunitensi appaiono favorevoli; tuttavia, l'Europa non è ancora fuori pericolo. Inoltre, crescono le preoccupazioni sull'economia, la Corea del Nord è imprevedibile e il processo decisionale impulsivo del presidente Trump potrebbe portare a una catastrofe in qualsiasi momento. Ognuna di queste questioni può scatenare una valanga sui mercati, soprattutto date le valutazioni elevate a cui il mercato è attualmente scambiato.
Qui puoi consultare l'intero studio in formato PDF.
Per coprire il tuo portafoglio rispetto alle circostanze attuali e potenziali, ritengo che il contratto VIX di giugno offra il maggior valore, poiché raramente la volatilità su un orizzonte così lungo è stata così poco costosa. Poiché il VIX è correlato negativamente a qualsiasi portafoglio azionario long, un calo dell'1% del mercato può comportare un rialzo del VIX di circa il 5% o più, che compenserebbe qualsiasi perdita monetaria.
Quest'anno la copertura tramite $VIX (VIX), ETP come UVXY e VXX (VXX) ha dato risultati disastrosi, a causa del crollo della volatilità. A mio avviso, acquistare ora il contratto VIX di giugno, con 57 giorni alla scadenza (attualmente quotato a 13,05), sembra una scelta ovvia (indipendentemente dal fatto che i mercati continuino a salire), perché credo si possa supporre che nei prossimi 57 giorni accadrà qualcosa che potrebbe far salire il VIX di giugno sopra la sua valutazione attuale.
Il grafico qui sotto mostra a quanto veniva scambiato il secondo contratto VIX, con 55-57 giorni alla scadenza, a gennaio (14,18), febbraio (14,53) e marzo (14,57).
Gli ultimi tre mesi sono stati caratterizzati da una volatilità estremamente bassa: i mercati hanno toccato nuovi massimi e sia lo S&P sia il Dow si sono mossi in intervalli ristretti, come non accadeva dal 2007. I piani economici dell'amministrazione della Casa Bianca hanno cominciato a sembrare sempre più incerti: tra importanti gestori di hedge fund sono emersi dubbi sul fatto che l'economia possa compromettere le attuali valutazioni azionarie; i tempi della riforma fiscale, che probabilmente avrebbe un effetto immediato maggiore sulla crescita economica complessiva, appaiono molto incerti; e la Corea del Nord sembra pronta a dare inizio a una guerra nucleare in qualsiasi momento.
A mio avviso, il rischio di questa posizione esiste ma è molto limitato. Tre delle ultime quattro scadenze del VIX sono avvenute sotto quota 13, e una scadenza sotto 13 comporterà una perdita. Perché ciò accada, il mercato azionario deve continuare a salire, e le eventuali piccole perdite della copertura saranno ampiamente compensate dai guadagni sulle posizioni long del portafoglio.
Alla luce di tutto ciò, acquistare il contratto $VIX di giugno con 56 giorni alla scadenza a 13,05 potrebbe essere una posizione a basso rischio e alto rendimento, sia per finalità di copertura sia di speculazione.
Le opinioni e i punti di vista espressi in questo articolo sono quelli dell'autore o degli autori e non riflettono quelli di Goldmoney, salvo diversa indicazione esplicita. L'articolo ha esclusivamente scopo informativo generale e non costituisce una consulenza legale, finanziaria, fiscale, di investimento o contabile da parte di Goldmoney o dell'autore o degli autori. Non dovresti agire né fare affidamento su alcuna informazione contenuta nell'articolo senza prima aver richiesto una consulenza professionale indipendente. Abbiamo posto la massima cura nel garantire l'affidabilità delle informazioni contenute nell'articolo; tuttavia, Goldmoney non dichiara che esse siano accurate, complete, aggiornate e/o da intendersi come indicazione di risultati futuri, e non vanno considerate tali. Goldmoney non sarà responsabile per alcuna richiesta di risarcimento, perdita, danno o disagio derivanti da qualsiasi informazione od opinione contenuta in questo articolo; qualsiasi azione intrapresa sulla base delle opinioni e delle informazioni contenute in questo articolo è a tuo rischio.