C'è una nuova campagna per porre fine all'austerità. Prima il FMI fa sapere di avere dei ripensamenti; poi ci viene detto che la soglia del 90% del rapporto debito pubblico/PIL da non superare, fissata dai professori Reinhart & Rogoff, si basa su un errore in un foglio di calcolo Excel. Infine Bill Gross di PIMCO, il più grande fondo obbligazionario del mondo, ci dice che l'austerità non funziona.
Il nuovo clima si sta diffondendo, con sollievo per paesi in difficoltà come la Spagna e l'Italia. L'austerità è dolorosa e ai politici non piace perché li rende impopolari. Non piace nemmeno agli economisti keynesiani e monetaristi, che nel suo fallimento vedono una giustificazione per un maggiore intervento.
L'austerità, così come praticata dai governi occidentali, consiste nel mantenere la spesa pubblica a spese del settore privato. Non sorprende quindi che porti alla distruzione della creazione di ricchezza necessaria a sostenere le finanze pubbliche. Il suo unico merito, per quanto discutibile, è statistico: mantenere la spesa pubblica garantisce che la sua quota del PIL non scenda, evitando così di compromettere la "crescita". Ma la spesa pubblica è semplicemente un vincolo per il settore privato produttivo, perché ogni risorsa economica sottratta a quest'ultimo per finanziare il governo viene di fatto sprecata.
Se un'economia vuole progredire, serve quanta più austerità possibile, rivolta in modo netto ed esclusivo al settore pubblico. Se si dà a persone e imprese un carico fiscale più leggero, frutto di un governo più piccolo, le prospettive economiche miglioreranno rapidamente. Invece il nuovo clima contro l'austerità si tradurrà in una nuova licenza per i governi di allentare i vincoli sulla spesa.
In ogni caso, le banche centrali, compresa la BCE, hanno dimostrato di essere pronte a sostenere la spesa pubblica se i mercati non lo sono, a un costo in interessi quasi nullo. Questo spiega perché il rendimento del debito italiano, per esempio, sia sceso nonostante la deriva politica del suo governo non eletto, che si allontana dal contenimento della spesa.
Uno dei motivi per cui gli investitori obbligazionari come PIMCO tollerano tutto questo è la semplice convinzione che l'inflazione sia un problema solo se la domanda riprende. Con tutte le principali economie in rallentamento o in recessione, questo timore appare sempre più remoto. Ma la storia ci dice che è un errore e che i prezzi possono salire anche in recessione, e una corretta comprensione della teoria dei prezzi dimostra a sua volta la falsità di questa convinzione.
Per il momento le persone comuni e le loro banche mostrano una preferenza per il denaro rispetto ai beni, e lo fanno dalla crisi bancaria di cinque anni fa, ed è per questo che la domanda resta debole. Tuttavia, i rischi crescenti per i depositi bancari dovuti ai fallimenti delle banche potrebbero innescare una fuga verso il contante fisico e i beni. E poiché le economie di tutto il mondo si bloccano sotto il peso del costo del governo, questo rischio per le banche e i depositi bancari sta aumentando e diventando più immediato.
L'autocompiacimento su inflazione e tassi d'interesse deve inoltre fare i conti con il nuovo impulso all'espansione della massa monetaria implicito nell'abbandono dell'austerità. E questa è solo un'altra ragione di espansione monetaria, che si aggiunge a tutte le altre. Quello che vediamo svolgersi davanti a noi non è altro che le stringenti ragioni politiche alla base di quasi ogni iperinflazione della storia moderna, che finirà quasi certamente con il collasso delle valute cartacee di oggi.